robertts12

About US economy

2011-10-02T09:45:00.001-07:00

Na sexta cobre caiu com força.
Link com diversos comentarios sobre problems da economia dos eua:
http://www.kingdomcalling.com/2011/09/30/signs-the-us-economy-is-falling-hard/

Fisher

2011-09-11T12:57:00.001-07:00

continua otimista.

comentarios diversos

2011-08-05T18:05:00.000-07:00

Marc Faber diz que espera para out/novembro que o sp500 chegue na faixa de 1050 a 110 pontos.
Porém no momento pode haver uma reação. Fala em 40 a 50 pontos.
Mark Hulbert disse hoje de manhã que o pregão de ontem não seria o fundo do poço. Fiquei a pensar que poderia ser hoje.
Há pouco deu no forum b-a-s-t.e.r que a sp acaba de rebaixar os eua.

os navios da vale

2011-05-26T15:59:00.000-07:00

obtido por pesquisa no google (site da abrepa):

O maior mineraleiro do mundo recebe a primeira carga de sua história: 400 mil toneladas
PortosMA - - HOME - 25/05/2011 - 08:02:22

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O evento foi festejado pela Vale que reuniu jornalistas e convidados no Terminal de Ponta da Madeira

Imagens mostram o início do embarque das 400 mil toneladas de minério de ferro

Por Carlos Andrade, da Redação, com dados da Assessoria da Vale

Terça-feira, 24 de maio de 2011, 10h45. Esta data entra para a história da logística do país como o marco que mudou o patamar dos embarques de minério de ferro nos portos brasileiros, mais precisamente no Terminal de Ponta da Madeira, de propriedade da Vale, em São Luís, capital do estado do Maranhão. Ao lado do vice-governador do Washington Luiz, do operador portuário Josemar da Silva e do capitão do navio, David Powell, o Diretor Executivo de Operações Integradas da Vale, Eduardo Bartolomeo, acionou o manete que deu início aos primeiros quilos de minério que começaram a ser despejados em um dos sete porões do Vale Brasil, de um total de 400 mil toneladas. A carga, a maior e mais pesada do mundo em um único embarque, precisará de 48 horas para ser totalmente embarcada, quando, só então, iniciará sua primeira viagem comercial rumo a China, onde deverá ser descarregada em dois portos.

No mundo todo, apenas três portos tem capacidade para atracar este novo e soberano gigante dos mares: o chinês Dalian; Roterdã, na Holanda e Ponta da Madeira, no Maranhão. “Estamos concluindo os trabalhos de dragagem no porto de Tubarão, no Espírito Santo, para que este seja incluído incluindo nesta seleta lista, o que deverá acontecer já no segundo semestre deste ano”, garante Cláudio Augusto Mendes, diretor de operações portarias da empresa. Com um calado de 23 metros, o Vale Brasil precisa de uma profundidade mínima de 25 metros de lâmina D´agua para operar com segurança. O Pier IV, em construção na área da Ponta da Madeira, em São Luís, também terá calado suficiente – 25 metros de lâmina d´água para receber esta nova série de gigantes dos mares. Ou seja, a lista de alternativas para atracar esta nova série de mineraleiros deverá subir para cinco.

O Vale Brasil consolida um longo processo de investimentos que a Vale, historicamente, vem realizando em infraestrutura, elemento-chave para a competitividade do minério de ferro brasileiro no mercado internacional. “Não paramos de investir e inovar. Os investimentos da Vale em infraestrutura são os maiores da história do país, resultando em uma logística eficiente para os nossos clientes. Foram US$ 9 bilhões nos últimos seis anos e, somente em 2011, serão US$ 5 bilhões de investimentos na cadeia integrada mina-ferrovia-porto-navegação”, afirma o diretor executivo de Operações Integradas, Eduardo Bartolomeo.

O navio Vale Brasil foi encomendado pela Vale ao estaleiro Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering Co, na Coreia do Sul. Trata-se do maior navio mineraleiro do mundo, com capacidade de 400 mil toneladas, 362 metros de comprimento e 65 metros de largura. O Vale Brasil é o primeiro de uma encomenda de sete ao estaleiro coreano, que totaliza investimento de US$ 748 milhões. A Vale também possui encomenda de 12 navios com capacidade de 400 mil toneladas ao estaleiro Rongsheng Shipbuilding and Heavy Industries, na China. Os navios em construção no estaleiro chinês somam um investimento de US$ 1,6 bilhão.

Uma infra-estrutura logística altamente eficiente constitui-se em elemento-chave para a competitividade no mercado de minério de ferro. Com o intuito de maximizar a eficiência de suas operações e atender ao crescimento da demanda global, a Vale está desenvolvendo várias iniciativas para obter economias de escala. Os navios encomendados farão parte da solução logística entre os terminais marítimos da empresa no Brasil e os clientes asiáticos. Os mineraleiros têm alto padrão de segurança e contribuirão para reduzir o custo de transporte transoceânico de minério de ferro para as empresas siderúrgicas.

Logística da Vale inova e dá outro salto de competitividade

Além dos 19 navios próprios de 400 mil toneladas, a Vale terá, ainda, outros 16 com as mesmas dimensões, com operação exclusiva para a empresa em contratos de longo prazo assinados com armadores parceiros. Esses 35 navios deverão ser entregues entre 2011 e 2013. “Com a nossa frota de navios próprios e contratados conseguimos diminuir a volatilidade no mercado de frete. A volatilidade afeta não somente o preço do frete, como também o preço do próprio minério. À medida que os novos navios começarem a operar, a estabilidade do frete e do minério será ainda maior, favorecendo a Vale e seus clientes siderúrgicos”, afirma o diretor executivo de Marketing, Vendas e Estratégia, José Carlos Martins. Do conceito ao projeto básico, a engenharia dos maiores navios mineraleiros do mundo é brasileira. O desenvolvimento do projeto representou um enorme desafio tecnológico em termos de inovação e o resultado foi atingido. O Vale Brasil permite uma grande velocidade de carregamento e descarregamento, adequada aos portos mais modernos do mundo, além de reduzir as emissões de carbono em 35% por tonelada de minério transportada.

Encomendas da Vale aquecem a indústria naval brasileira

Nos últimos dois anos, a Vale encomendou a construção de 51 embarcações, entre rebocadores, comboios fluviais e catamarãs, a estaleiros nacionais, contribuindo para o aquecimento da indústria naval brasileira, com a geração de 2.465 empregos diretos e indiretos e investimento de R$ 403,9 milhões. São 15 rebocadores encomendados no Brasil, sendo 11 construídos no estaleiro Detroit, em Itajaí (SC) e outros quatro no estaleiro Santa Cruz, em Aracaju (SE). Desse total, 13 embarcações já foram entregues à Vale. Os rebocadores serão alocados às operações do Complexo de Tubarão (ES), do Terminal Marítimo de Ponta da Madeira (MA), do Terminal da Ilha Guaíba -TIG (RJ), do porto de Vila do Conde e de Porto Trombetas (PA). Com a nova frota, a Vale passará a operar um total de 29 rebocadores.

A nova frota de rebocadores possui alta potência e capacidade de manobra, o que contribuirá para o aumento da produtividade dos portos, além de proporcionar mais segurança às manobras de atracação e desatracação dos maiores navios mineraleiros que operam hoje no mundo. Somente com a construção dessas embarcações serão gerados 1.530 novos empregos, entre diretos e indiretos. Além dos rebocadores, estão em construção no estaleiro Rio-Maguari, no Pará (PA) dois comboios fluviais, formados por dois empurradores e 32 barcaças, e dois catamarãs no estaleiro Arpoador, em Angra dos Reis, para transporte de empregados do Terminal da Ilha Guaíba, totalizando 51 embarcações. As encomendas devem ser entregues ainda este ano. A construção dos comboios e catamarãs vai gerar 695 empregos diretos e outros 140 empregos indiretos.
Para o gerente do Consórcio de Rebocadores, Paulo Nicolau, a operação de atracagem do Vale Brasil foi atípica pelas dimensões do navio, porém, pela experiência adquirida com anos de fainas do igualmente gigantesco, Berge Stahl, tudo ocorreu normalmente. Foram utilizados seis rebocadores na operação, entre eles o Sossego e o Fazendão, todos com potencia acima de 75 TTE – Tonelagem de Tração Estática. “A empresa se preparou muito antes para este momento e os rebocadores recentemente adquiridos pela Vale, no total de 13, foram dimensionados para atender a este novo conceito de navios superdimensionados para operar com cargas próximas de meio milhão de toneladas”, explica Paulo Nicolau.

Investimentos da Vale ampliam capacidade de Ponta da Madeira

Com a entrada em operação de novos super mineraleiros como o Vale Brasil, o Terminal Portuário de Ponta da Madeira (TPPM), em São Luís, vai se tornar, em 2012, o principal porto do país em capacidade e volume de movimentação de cargas. Além do aumento do volume de minério de ferro a ser escoado pelo porto, a movimentação de grãos terá em Ponta da Madeira uma importante base de transporte de soja e milho, produzidos no Nordeste (Maranhão e Piauí, principalmente), no Norte (Tocantins) e Centro-Oeste. Esses produtos serão transportados pela Ferrovia Norte Sul (FNS), operada pela Vale, em conexão com a Estrada de Ferro Carajás (EFC). O porto será uma alternativa aos três portos do Sul/Sudeste: Rio Grande (RS), Paranaguá (PR) e Santos SP).

Para transformar Ponta da Madeira no maior porto do país, a Vale investirá US$ 2,9 bilhões em 2011 em aumento de capacidade, com a instalação de um novo píer de atracamento, o Píer IV, e em obras de dragagem para ampliar o calado, que já é um dos maiores do mundo. Este investimento também contempla a duplicação da EFC, em 115 km.

O Píer IV vai elevar a capacidade do Terminal Portuário de Ponta da Madeira para 150 milhões de toneladas em 2012. Será capaz de receber e carregar dois navios simultaneamente. Voltado para embarcações de grande porte, o píer será destinado a navios entre 150 mil e 400 mil toneladas. Ponta da Madeira já é um dos maiores portos do mundo e o único a carregar plenamente o navio graneleiro Berge Stahl, de 346 mil toneladas e, agora, o Vale Brasil. Segundo Eduardo Bartolomeo, o Pier IV é hoje a maior obra portuária em construção no mundo e disse que Ponta da Madeira de hoje será o sistema de tubarão de amanhã. “A Vale faz no Maranhão o maior investimento de logística do mundo”, garantiu. Ele revelou que o Vale Brasil faz parte de uma estratégia de competitividade que vai possibilitar a estabilização do valor do frete para a Ásia. “Este navio tem o dobro da capacidade dos mineraleiros normais. A expectativa é de receber outros quatro navios desse porte até o ano de 2013”, revelou.

Três píeres no TPPM

O Terminal Portuário de Ponta da Madeira (TPPM) é um porto privado pertencente à Vale, inaugurado no ano de 1986, que está localizado no Complexo Portuário de Itaqui, à margem leste da Bahia de São Marcos, na Ilha de São Luis (MA). O terminal possui três píeres. O Píer I possui um calado de 23 metros e comprimento equivalente de berço de 330 metros, conseguindo receber navios de grande porte como o Vale Brasil, maior mineraleiro do mundo, com capacidade de 400 mil toneladas, 362 metros de comprimento e 65 metros de largura.

O Píer III possui dois berços contínuos de atracação, com comprimento total de 694 metros, tendo como prioridade a atracação simultânea de dois navios de menor porte. Tanto o Píer I quanto o Píer III movimentam minério de ferro, pelotas e manganês. O Píer II, arrendado pela Vale junto à Empresa Maranhense de Administração Portuária EMAP), administradora do Porto de Itaqui, possui 18 metros de calado e 280 metros de comprimento e é destinado a produtos como soja, ferro-gusa e concentrado de cobre, sendo os dois últimos prioridade por serem de maior valor agregado. Em 2010, o TPPM movimentou 99,1 milhões de toneladas de minério e carga geral. Já em 2009, a movimentação de carga foi de 91,7 milhões de tonelada.

Inteligência Artificial em Ponta da Madeira

No Terminal Portuário de Ponta da Madeira (TPPM), a Vale desenvolveu um sistema de inteligência artificial que permite operar, de forma remota, as máquinas empilhadeiras e recuperadoras usadas para transferir o minério do pátio até o navio. O sistema possibilita o comando à distância das máquinas a partir do Centro de Controle e Operações do Porto. O Maranhão é o primeiro Estado do Brasil a ter um terminal portuário com todas as máquinas de pátio operando em modo remoto.

Além disso, o porto da Vale já trabalha com modelos matemáticos avançados que simulam o comportamento de atracação dos navios nos píeres, prevendo por exemplo a velocidade dos ventos e as correntes. A empresa mantém um modelo reduzido do terminal portuário na sede da Universidade de São Paulo (USP), onde acontecem as simulações de correntes marítimas e marés e seus efeitos sobre os navios em manobras e atracados nos píeres, além de permitir simular as manobras de atracação e desatracação dos navios.
No modelo reduzido são realizados também treinamentos da equipe técnica do porto, além de permitir aos práticos e à Marinha avaliar a viabilidade das manobras dos navios. O modelo físico foi construído em 1979, em um enorme galpão e ocupa uma área de 1.600m2 e é resultado da parceria técnico-científica da Vale e a Universidade de São Paulo (USP).

O vice-governador Washington Luiz Oliveira, representou a governadora Roseana Sarney durante a cerimônia de carregamento do Vale Brasil que tem como empresa agenciadora a LBH Brasil e foi atracado pelo prático Carlos Figueiredo, um dos mais antigos do Maranhão. Para o seu colega de praticagem, Nilo Monteiro, atracar o Vale Brasil não é muito diferente de atracar o Berge Stahl e reconhece: “O pontal (boca) de 63 metros é o maior desafio para se domar um gigante dessa magnitude, mais até que os 362 metros de comprimento”, ensina o prático Nilo. O evento foi presidido pelo diretor executivo de Operações Integradas da Vale, Eduardo Bartolomeo e contou com a presença do secretário de estado de Indústria e Comércio, Maurício Macedo; do presidente da Empresa Maranhense de Administração Portuária (Emap), Luis Carlos Fossati; do presidente da Federação das Indústrias do Maranhão (Fiema), Edilson Baldez, do Presidente do Syngamar Jorge Afonso, entre outras autoridades.

Para ver as fotos CLICK AQUI

Lugar: PORTOSMA
Fonte: Vale/Redação
http://www.clippingexpress.

Santander opina sobre projeçoes de lucro de diversas empresas

2011-05-04T15:00:00.000-07:00

do site do memes:

28/04/2011 28/04/2011 04:49
As 10 ações que serão mais beneficiadas pelos balanços do 1º trimestre

Santander avalia projeções para a temporada de resultados e lista companhias que serão melhor impactadas

Marcel Salim - EXAME.com

São Paulo – De olho nas projeções para a temporada de resultados das companhias brasileiras, referentes ao primeiro trimestre de 2011, a equipe de pesquisa do Santander listou as 10 ações que serão mais beneficiadas por conta da divulgação dos balanços das empresas.

Os analistas Leonardo Milane e Marcelo Audi acreditam que os papéis da Brasil Foods (BRFS3), EZTec (EZTC3), MRV (MRVE3), Iochpe-Maxion (MYPK3), Randon (RAPT3), Cemig (CMIG3), Cesp (CESP3), Copel (CPLE3), BR Properties (BRPR3) e Vale Fertilizantes (FFTL3) serão os mais beneficiados após a apresentação do resultado de cada companhia.

Em sentido contrário, as ações que poderão ter o pior desempenho são: JBS (JBSS3), Gafisa (GFSA3) e Light (LIGT3).

Em relatório, o Santander afirma também que as empresas do setor de mineração são as que devem apresentar o maior lucro por ação entre todos os setores do Ibovespa, com um avanço de até 224%. Este aumento ocorrerá por conta da alta de 165% no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) das companhias do setor, graças o aumento nos preços do minério de ferro.

A Vale, maior produtora da commodity no mundo, será a mais beneficiada. A estimativa do Santander para todas as companhias brasileiras listadas no Ibovespa é de um avanço de 40,7% no Ebitda e de 48% nos lucros por ação após a apresentação dos resultados do primeiro trimestre deste ano, em comparação a igual período do ano passado. Excluindo apenas o resultado da Vale, a estimativa cai para 10,4% e 14%, respectivamente.

Essa queda brusca ocorre “em decorrência das projeções de fracos resultados particularmente em três setores: petróleo, gás e petroquímico; siderurgia e agronegócio”, explicam os analistas.

No ranking do Santander, os setores que poderão apresentar o maior lucro por ação são: mineração (+224%), alimentos e bebidas (+67%), incorporação e construção (+46%); saúde (45%), e educação (+44%). Na contramão, o pior ganho por ação deve vir dos seguintes setores: siderurgia (-26%), petróleo, gás e petroquímica (-14%) e agronegócio (-9%).

Husseini and oil

2011-04-13T21:49:00.000-07:00

from the guardian, guardian.co.uk

WikiLeaks cables: Saudi Arabia cannot pump enough oil to keep a lid on prices

US diplomat convinced by Saudi expert that reserves of world's biggest oil exporter have been overstated by nearly 40%

• Jeremy Leggett: We are asleep at the wheel on peak oil
• How much oil does Saudi Arabia actually have?

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* John Vidal, environment editor
* guardian.co.uk, Tuesday 8 February 2011 22.00 GMT
* Article history

Aerial View of Oil Refinery
Saudi oil refinery. WikiLeaks cables suggest the amount of oil that can be retrieved has been overestimated. Photograph: George Steinmetz/Corbis

The US fears that Saudi Arabia, the world's largest crude oil exporter, may not have enough reserves to prevent oil prices escalating, confidential cables from its embassy in Riyadh show.

The cables, released by WikiLeaks, urge Washington to take seriously a warning from a senior Saudi government oil executive that the kingdom's crude oil reserves may have been overstated by as much as 300bn barrels – nearly 40%.

The revelation comes as the oil price has soared in recent weeks to more than $100 a barrel on global demand and tensions in the Middle East. Many analysts expect that the Saudis and their Opec cartel partners would pump more oil if rising prices threatened to choke off demand.

However, Sadad al-Husseini, a geologist and former head of exploration at the Saudi oil monopoly Aramco, met the US consul general in Riyadh in November 2007 and told the US diplomat that Aramco's 12.5m barrel-a-day capacity needed to keep a lid on prices could not be reached.

According to the cables, which date between 2007-09, Husseini said Saudi Arabia might reach an output of 12m barrels a day in 10 years but before then – possibly as early as 2012 – global oil production would have hit its highest point. This crunch point is known as "peak oil".

Husseini said that at that point Aramco would not be able to stop the rise of global oil prices because the Saudi energy industry had overstated its recoverable reserves to spur foreign investment. He argued that Aramco had badly underestimated the time needed to bring new oil on tap.

One cable said: "According to al-Husseini, the crux of the issue is twofold. First, it is possible that Saudi reserves are not as bountiful as sometimes described, and the timeline for their production not as unrestrained as Aramco and energy optimists would like to portray."

It went on: "In a presentation, Abdallah al-Saif, current Aramco senior vice-president for exploration, reported that Aramco has 716bn barrels of total reserves, of which 51% are recoverable, and that in 20 years Aramco will have 900bn barrels of reserves.

"Al-Husseini disagrees with this analysis, believing Aramco's reserves are overstated by as much as 300bn barrels. In his view once 50% of original proven reserves has been reached … a steady output in decline will ensue and no amount of effort will be able to stop it. He believes that what will result is a plateau in total output that will last approximately 15 years followed by decreasing output."

The US consul then told Washington: "While al-Husseini fundamentally contradicts the Aramco company line, he is no doomsday theorist. His pedigree, experience and outlook demand that his predictions be thoughtfully considered."

Seven months later, the US embassy in Riyadh went further in two more cables. "Our mission now questions how much the Saudis can now substantively influence the crude markets over the long term. Clearly they can drive prices up, but we question whether they any longer have the power to drive prices down for a prolonged period."

A fourth cable, in October 2009, claimed that escalating electricity demand by Saudi Arabia may further constrain Saudi oil exports. "Demand [for electricity] is expected to grow 10% a year over the next decade as a result of population and economic growth. As a result it will need to double its generation capacity to 68,000MW in 2018," it said.

It also reported major project delays and accidents as "evidence that the Saudi Aramco is having to run harder to stay in place – to replace the decline in existing production." While fears of premature "peak oil" and Saudi production problems had been expressed before, no US official has come close to saying this in public.

In the last two years, other senior energy analysts have backed Husseini. Fatih Birol, chief economist to the International Energy Agency, told the Guardian last year that conventional crude output could plateau in 2020, a development that was "not good news" for a world still heavily dependent on petroleum.

Jeremy Leggett, convenor of the UK Industry Taskforce on Peak Oil and Energy Security, said: "We are asleep at the wheel here: choosing to ignore a threat to the global economy that is quite as bad as the credit crunch, quite possibly worse."

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Marc Fabr espera baixas

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Faber Sees 10% Retreat in S&P 500 Index, Saying U.S. Stocks Are Overbought
By Rita Nazareth and Carol Massar - Jan 25, 2011 7:09 PM GMT-0200

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Marc Faber of Marc Faber Ltd

Marc Faber, founder and managing director of Marc Faber Ltd. Photographer: SeongJoon Cho/Bloomberg

Marc Faber, who told investors to buy U.S. stocks in March 2009 before the Standard & Poor’s 500 Index began to rally, said the gauge may drop 10 percent because too many investors are bullish.

“A correction is coming,” Faber said in an interview from Zurich with Carol Massar and Matt Miller on Bloomberg Television’s “Street Smart.” “Equities in the U.S. will go down less than emerging markets.” He predicts a drop of as much as 30 percent for equities in developing countries.

The MSCI Emerging Markets Index has advanced 134 percent from its low in March 2009, while the S&P 500 jumped 91 percent. Equities gained as central banks kept interest rates near record lows and governments spent trillions of dollars to spur growth. On Nov. 3, the Federal Reserve said it would buy an additional $600 billion of Treasuries through June.

Faber correctly predicted in May 2005 that stocks would make little headway that year. The S&P 500 gained 3 percent. He was less prescient in March 2007, when he said the S&P 500 was more likely to fall than rise because the threats of faster inflation and slower growth persisted. The S&P 500 then climbed 10 percent to its record of 1,565.15 seven months later, and ended the year up 3.5 percent.

Bonds

Faber, who publishes the Gloom, Boom and Doom report, reiterated his views from a Dec. 30 interview with Bloomberg News when he said that U.S. Treasury bonds are a “suicidal” investment and are likely to decline in the long-term.

After bottoming in December 2008, the 10-year Treasury yield rose as high as 3.9859 percent in April on government measures to stimulate the economy. Concern about a second recession in three years sent yields lower through October. Treasuries rose today, pushing yields on 30-year bonds down the most this year, on speculation President Barack Obama will propose a five-year freeze of non-security discretionary spending to help cap record deficits.

“Treasuries are the best place for the next 10 days,” Faber said. “Not for the longer-term”

To contact the reporters on this story: Rita Nazareth in New York at rnazareth@bloomberg.net; Carol Massar at cmassar@blooomberg.net

To contact the editor responsible for this story: Nick Baker at nbaker7@bloomberg.net.

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mercados emergentes atrativos, texto do credit-suisse

2011-01-19T19:07:00.000-08:00

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Global Trends

Emerging Markets Remain Attractive for Investors

Andreas Thomann, Online Publications, Dan Scott, Corporate Communications

13.01.2011 Growth in the emerging market economies continues to outpace that of their developed market peers. According to Stefan Keitel, Chief Investment Officer at Credit Suisse, the outlook remains bright for 2011.

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Dan Scott: You've spent a lot of your time traveling and working in the emerging markets. Are consumers as busily shopping in the emerging markets as they are in Switzerland?
Stefan Keitel: Yes, whenever I am in the emerging markets - most recently in the Middle East, and often in Asia - I can definitely feel that the emerging markets are in good shape. There is huge and visible consumer spending in the emerging markets. That's one of the structural advantages of these regions compared to developed regions.

Can we expect in 2011 that emerging financial markets will continue to outperform those in the developed markets?
I would not only focus on 2011. From a tactical standpoint, it could easily be that there will be no visible outperformance of the emerging markets compared to the developed markets. This has to do with the inflation pressure we already experience in the emerging markets such as China or India. Fears of interest rate hikes can also function as a drag on the emerging markets on a temporary basis.

But from a structural standpoint, we're extremely convinced that the emerging market story is definitely not over, as so many structural advantages will lead to a strategic outperformance. Our recommendation would be to buy into phases of neutral or underperformance of the emerging markets.

As an investor, if I've decided that I want to increase my exposure to emerging markets, how do you suggest that I gain exposure?
Definitely by a broad-based approach. We should not talk only about emerging market equities. Given the constructive cycle we are in, equities are definitely the place to be, but we should not forget emerging market debt and. local currencies. Structural advantages such as healthy ratios of debt to GDP, visible foreign currency reserves, fewer banking problems and visible demographic advantages will lead to a strategic outperformance.

What about the currency risk, should investments be hedged?
No, definitely not. When we go for investments into emerging market equities and bonds, we want to give the clear recommendation also to focus on local currencies, because all the structural advantages just described.

What percentage of an overall portfolio should emerging markets make up?
When we talk about our benchmark exposure, we are already at an emerging market quota of more than 10 percent. In normal market cycles, we can easily recommend to go for 20 percent emerging market exposure.

Concerns have started to surface on emerging markets that we're getting a general overheating and in isolated cases, bubbles. What about the overall risk profile for investors?
I would definitely not talk about a bubble in the emerging markets nor about overheating, because there are clear structural elements underpinning the emerging market story. Of course, it could be that with regard to capital flows, this will be a crowded trade for a while. But what's extremely important is that more and more strategic investors are coming to the table. This means that the money is not so fast flowing in and out. Given the fact that many investors now are strategically oriented, this means they are also integrating the emerging markets into the benchmark. We clearly expect that volatility in the emerging markets will be lower compared to the past. So in a broad-based comparison, we expect that the risk return ratio of emerging market investments will further improve in the future.

Investment guru Jim Rogers once said that in order to invest in emerging markets, the best thing you can do is to buy what the emerging market economies are buying themselves, namely commodities. What do you make of that comment?
We are also positive on commodities, because of the current stage of the cycle we are in. We made a strong call to buy real assets such as commodities, given the fact that we are now on a normalization path from a macroeconomic standpoint .The pendulum is swinging away from deflation threats to reflation and then to inflation. We are quite confident that there will be an outperformance of real assets in next decade. So we are structurally positive on commodities and would recommend taking every opportunity in phases of weakness, to extend or to increase exposure into commodities such as industrial metals, soft commodities, energy and precious metals.
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mercados emergentes, conforme o banco credit suisse

2011-01-19T18:54:00.000-08:00

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Global Trends

Emerging Markets in 2011: Booming With Some Risks

18.01.2011 Emerging markets continued to show solid growth and a strong stock market performance in 2010. This article looks at the themes which may shape these markets' investment context in 2011, as well as the potential risks ahead. The themes picked out are general trends in the emerging market universe. It is of course important to note that there are numerous differences between the regions and the individual countries.

Text: Thomas Herrmann, Nora Wassermann and Adelheid von Liechtenstein, Global Economic Research

Theme 1: Capital (in)flows
Despite the recent increase in bond yields, 2011 will continue to be characterized by historically low yields, reflecting the expansionary policy setups in the advanced economies. The growth prospects of the emerging markets and the general pick up in yields and returns imply capital flows into emerging markets. This has already been strongly visible in recent months. In global asset allocations, emerging market assets are still often underrepresented. Rising investor interest should imply ongoing inflows and rising asset prices.
While these capital inflows are generally positive, significant dependence on foreign funding can imply major risks. Firstly, they can be a source of instability if the inflows suddenly reverse. This is a concern for policy makers. Several crises in emerging markets seen over the past decades (such as the Asian crisis in 1997, Russia in 1998, Latin America in the 1990s) were linked to large fluctuations in capital flows. Secondly, the currency appreciation associated with the inflows can be an issue for non-commodity exporters. For non-commodity goods exporters such as South-East Asia's electronic goods exporters, the relative price increase of their exports threatens to erode competitiveness. Because of these two factors, policies to counter strong appreciation are likely to continue (see Theme 2).

Capital inflows in Brazil
Capital inflows in Brazil

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Theme 2: Policy response to these inflow concerns
Higher growth, output above capacity, tightening labor market conditions and asset price inflation would all imply the need to raise interest rates or tighten monetary policy in a similar fashion. But emerging market policy makers remain reluctant to do this. This reluctance is often linked to the first theme discussed. Media has been full of articles about the "currency war." To shield their currencies from appreciation or to avoid the risk of unwanted volatility in capital flows, many emerging markets have either intervened in the currency markets, refrained from tightening monetary policy by raising interest rates (or even cut rates to lower attractiveness for foreign investors), or introduced or began to discuss capital controls.
Brazil has been the most prominent example, following very strong capital inflows. It introduced a tax on foreign fixed income and equity investment in late 2010. Measures in other countries are being discussed in South Korea and Thailand, for example, and could follow in 2011. Countries affected by strong inflows will only be able to lean against appreciation pressure, but are unlikely to halt the process. Therefore other reform measures to ensure sustained competitiveness will need to be taken.

Emerging market consumption
Emerging market consumption

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Theme 3: Secular rise of domestic demand continues
In particular, the rising importance of domestic demand remains an important theme, with emerging market consumption now almost exceeding the previously dominant US consumer in US dollar terms. While infrastructure build-up remains a key growth driver and is a prerequisite for future growth, private investment and consumption are also important.

Theme 4: Moving toward greater emerging market interdependence
While the correlation has become slightly less pronounced in some cases, emerging markets cyclical swings are still very much in sync with the major economies' cycles. So the much-discussed decoupling probably is not there yet and will probably never emerge in an ever more integrated global economy. However, cyclical interdependence between emerging markets through trade is increasing and this can help to buffer shocks emanating from the developed economies. China in particular has become more important as a source of demand for the rest of the emerging market world. Intra-emerging-markets trade, also known as "South-South" trade, more than doubled between 1996 and 2010, from 6 percent to 14.4 percent.

Theme 5: Overall growth outperformance in the emerging markets
Putting all of the above themes together, Credit Suisse expects emerging markets to continue to grow more strongly than the advanced economies. Asia is likely to continue to be the fastest growing region within the emerging markets. Within Asia, India might actually outpace China in 2011. This development may be the beginning of a lasting trend.
Following growth moderation in the second half of 2010, momentum in most emerging markets is likely to pick up again going forward. Global economic indicators generally remain positive or even improve. Several factors should support more self-sustaining growth globally: generally expansionary policy setting, firms' cash richness and improving consumer sentiment. The growth outperformance continues to be based on a combination of, and to a varying degree; lower debt, higher possible productivity gains, domestic demand strengthening, generally better demographics and in several countries commodity richness.

What are the risks?

Risk 1: Global economic backdrop deteriorating
While especially the public (and in some countries private) debt issues in developed economies pose structural growth constraints, Credit Suisse does not expect a return to recession. The global recovery should continue without major disruptions, according to the bank's core scenario. However, if a major shock in the major economies occurred, such as major market disruptions or renewed write-downs of banks, emerging markets would suffer as well. Strong capital outflows with bigger market corrections than in the advanced economies could be the consequence.

Risk 2: Emerging market inflation
Despite regional differences, inflation has already become a bigger issue in emerging markets. Currently, this is strongly driven by food prices, as food has a bigger share in the inflation indices than in advanced economies. Growth has been more resilient than in developed economies and in the wake of the recovery, capacity utilization measures have increased strongly. Labor market constraints and wage inflation in China, for example, are also becoming more pronounced.
Core inflation is so far contained, but risks are generally higher in emerging markets than elsewhere. With low or even negative real interest rates, high "liquidity" due to interventions in currency markets and substantial capital inflows (which also tend to spur credit growth), not only goods inflation, but also asset price inflation could become a bigger risk.
Somewhat higher inflation in itself might not be the most pressing concern from an investor's point of view. If, however, policy makers have to react more forcefully, for example by raising interest rates, markets could react very nervously. The destabilizing effects that could stem from asset price inflation and possible asset price busts thereafter are more likely medium term. Again, associated capital flight and banking system problems could emerge as possible consequences.

Risk 3: Domestic and geopolitical issues
There are a number of both domestic and geopolitical political risks, which have the potential to impact economic performance and market developments in the emerging market space. The tensions on the Korean peninsula or a conflict with Iran could move back to the top of the agenda. Tensions with the latter could cause major disruptions for global oil supply, given the importance of the Strait of Hormuz. About 20 percent of the oil traded worldwide goes through this "checkpoint," according to the US Energy Information Administration (EIA).
Also, trade tensions have already become a more prominent issue, as a result of the "currency war” mentioned in theme 2. The relationship of the two main counterparts of these global imbalances, the US and China, will be particularly important to watch. Our base case is that the free trade will be preserved, but the US Congress' discussions about trade sanctions for China point to associated risks. China's handover of power to a new generation of political leaders in 2012 will continue to be prepared. A commitment to political continuity and especially a continuation of a pro growth stance is likely.

Risk 4: Dutch Disease?
The so-called "Dutch Disease" occurs when commodity exporting countries experience a structural currency appreciation and their export companies (outside the commodity sector) as a consequence struggle to compete with foreign companies. These countries' economies then become "dominated" by commodities, as non-commodity firms fail. Initially, the windfall profits can be large enough for general welfare to improve, but over the longer-term the lack of diversification can constrain their economic growth.

sobre a springs (direto do estadao)

2010-12-24T19:43:00.001-08:00

1:42

25 de Dezembro de 2010

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A Springs ganha um banho de loja
A empresa do vice-presidente da República e de seu filho mudou de estratégia: vai rejuvenescer marcas e sofisticar a Artex
10 de maio de 2010 | 0h 00

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Patrícia Cançado - O Estado de S.Paulo

O engenheiro civil Josué Gomes da Silva, presidente da Springs Global, é um seguidor das ideias e métodos do americano Henry Ford. Assim como o fundador da Ford - que revolucionou a indústria ao criar linhas de montagem padronizadas só com carros pretos -, Gomes da Silva, se pudesse, fabricaria apenas toalhas e lençóis brancos, para fazer economia. Durante décadas, esse foi o espírito da Coteminas, fundada no fim dos anos 60 por seu pai, o vice-presidente da República José Alencar, e que passou a controlar a americana Springs em 2006, criando uma das maiores indústrias têxteis do mundo. Mas as coisas estão começando a mudar na companhia.

A Springs está deixando de ser uma empresa puramente industrial, que só contratava engenheiros para o seu corpo de gerentes e diretores e vendia commodities para poucos e grandes varejistas. A partir de agora, quer se tornar uma empresa forte também em design e inovação, para criar produtos mais sofisticados e caros. No seu time global, hoje há ex-executivos da Nike, da Ralph Lauren e de cadeias de varejo. A Springs está rejuvenescendo marcas tradicionais americanas e fazendo um esforço para colocar a brasileira Artex em um outro patamar - comprada em 1998, a marca acabou esquecida. A nova linha da Artex, mais elegante e antenada com as tendências de moda, deve chegar às lojas ainda neste mês.

"Com a compra da Artex, a empresa, que só produzia fios, passou a fabricar bens de consumo da noite para o dia. Foi uma maluquice que fizemos. Só que, de fato, passamos a imprimir nela um ritmo industrial, e não de marketing. Mas temos mudado", diz Gomes da Silva.

Pela primeira vez, a companhia vai investir uma cifra considerável em marketing. Neste ano, os investimentos vão saltar de praticamente zero para R$ 20 milhões. É pouco, perto do seu faturamento anual de R$ 2,4 bilhões. Mas mostra uma mudança estrutural na companhia, que tem sido duramente cobrada por margens de lucro maiores.

Integração. Desde que assumiu a Springs, há quatro anos, a Coteminas hibernou. Nesse período, seus executivos gastaram toda a energia na integração dos dois negócios. Integrar, no caso, foi demitir quase 9 mil empregados e transferir 15 fábricas dos EUA para Brasil, Argentina e México, onde o custo de produção era mais barato. Milhares de máquinas foram desmontadas, embaladas e transportadas em mais de 1,5 mil contêineres, uma operação logística que custou US$ 250 milhões e durou quase 30 meses. "É o tipo de coisa que só se faz uma vez na vida, para aprender", diz Gomes da Silva. "O trabalho consumiu mais tempo e dinheiro que o previsto."

Quando esse processo finalmente acabou, em 2008, veio a crise financeira global com seus estragos profundos na economia americana. A Springs estava muito concentrada em poucos clientes, como Walmart, JCPenney e Bed Bath & Beyond, que reduziram os pedidos. Seu principal cliente nos EUA, a rede Linens and Things, pediu concordata. Até hoje, a Springs não se recuperou do golpe. Em 2009, a companhia cresceu 30% no Brasil, mas isso não foi suficiente para compensar as perdas no seu principal mercado.

No começo do ano passado, os investidores passaram a pressionar a Springs por resultados melhores e cobraram mais transparência e menos controle do seu presidente. A companhia enfrentou - e ainda enfrenta - um inferno astral também na bolsa. Durante o ano passado, o preço mais alto alcançado pelas ações da Springs foi de R$ 5,80 e o mais baixo, de R$ 2,90. A empresa vale hoje na Bovespa apenas R$ 640 milhões. "A tendência é só melhorar. Ela já caiu o que tinha de cair nos Estados Unidos e está entrando em um mercado no Brasil que era desconhecido para ela. Vai começar a vender no pequeno varejo e com margens mais altas", explica Sérgio Figueiredo, diretor de análise da Guepardo Investimentos, acionista desde 2007. "Mas essa mudança de estratégia é muito difícil, a cultura industrial está enraizada na companhia", pondera.

Moda. Gomes da Silva ainda não abandonou os tradicionais ternos azul-marinho e cinza escuro e tampouco assiste a desfiles de moda, mas já fala com alguma naturalidade da estilista belga Diane von Furstenberg, que fez sucesso nos anos 70 e hoje virou um fenômeno de moda ainda maior - há um mês, abriu sua primeira loja no Brasil. Diane assina uma linha de cama, mesa e banho que será lançada pela Springs no segundo semestre e será vendida no mundo todo.

O sinal mais forte dessa nova mentalidade foi a compra, há um ano, do controle da MMartan, rede paulista de artigos para cama, mesa e banho. Mais do que uma fonte de receita - seu faturamento é de R$ 200 milhões -, a aquisição está servindo para encurtar o caminho entre o chão de fábrica e a casa do consumidor brasileiro. A nova linha da Artex, apresentada aos clientes há duas semanas, foi feita sob a orientação da equipe da MMartan.

Pela primeira vez, a Springs vai recomendar aos varejistas o preço dos seus produtos da marca Artex. "Se a gente não faz isso, deprecia a marca. É uma estratégia de marketing nossa", explica Gomes da Silva.

Com a crise nos EUA e o fim da transferência das fábricas, o Brasil ganhou mais importância dentro da companhia. Em 2006, o País respondia por 14,8% do faturamento do grupo. No primeiro trimestre deste ano, esse porcentual já estava próximo de 40%. Enquanto as fábricas estavam sendo transferidas, a Springs perdeu participação de mercado no Brasil. Suas vendas não caíram, mas o mercado ficou maior, abrindo espaço para concorrentes como a Karsten aumentarem sua fatia. No ano passado, a Springs voltou a recuperar sua participação. No primeiro trimestre deste ano, as vendas subiram 30%. "A Springs ainda sofre com estagnação nos EUA e com o dólar depreciado em relação ao real. O nosso crescimento neste ano depende disso", diz Gomes da Silva.

A Springs, no entanto, tem a seu favor um aumento de cerca de 20% (em dólar) no preço dos têxteis nos últimos dois meses. "Eu achei que esse fenômeno só estava acontecendo na mineração", diz Gomes da Silva. Segundo ele, isso é fruto da redução da capacidade de produção no mundo, principalmente na China, do aumento do consumo e do maior custo de mão de obra e de energia. "Este será um ano desafiador para a Springs, mas que pode ser muito recompensador", avalia Figueiredo, da Guepardo INVESTIMENTOS.

CRONOLOGIA
Construção de um gigante
1967
O começo
A Companhia de Tecidos Norte de Minas, a Coteminas, é fundada por José Alencar, atual vice-presidente da República

1991
Ganho de escala
Com a abertura econômica, a Coteminas decide abrir seu capital na bolsa e investir no aumento da sua capacidade de produção. O objetivo era ganhar escala para competir com os importados

1998
Aquisição de Artex e Santista
A Coteminas compra marcas do fundo GP e, da noite para o dia, deixa de ser uma fabricante de fios para se transformar numa empresa de bens de consumo

2001
Aliança com Springs
Coteminas fecha aliança estratégia com a americana Springs. A brasileira fabricaria para clientes da Springs e, em contrapartida, teria exclusividade de distribuição e de compra

2005
Fusão
No fim de 2005, Coteminas e Springs anunciam uma fusão, criando uma das maiores indústrias têxteis do mundo. Os brasileiros tinham 50% do negócio

2006
Integração
A Springs Global começa o trabalho de transferir 15 fábricas dos Estados Unidos para Brasil, México e Argentina, onde os custos de produção são mais baixos

2008/2009
Crise
Com a recessão, vendas da Springs despencam nos Estados Unidos e a companhia começa a investir nas suas marcas

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2010-12-24T19:40:00.000-08:00

tirado do forum advfn:

Samu, transcrevi para cá na íntegra pois realmente é muito interessante. Valeu a pena você compartilhar.
E acaba de entrar nos meus planos.
Abraços,
Bira "I See" Jones

Fonte: Estadão Economia&Negócios

Ativo: SGPS3

O engenheiro civil Josué Gomes da Silva, presidente da Springs Global, é um seguidor das ideias e métodos do americano Henry Ford. Assim como o fundador da Ford - que revolucionou a indústria ao criar linhas de montagem padronizadas só com carros pretos -, Gomes da Silva, se pudesse, fabricaria apenas toalhas e lençóis brancos, para fazer economia. Durante décadas, esse foi o espírito da Coteminas, fundada no fim dos anos 60 por seu pai, o vice-presidente da República José Alencar, e que passou a controlar a americana Springs em 2006, criando uma das maiores indústrias têxteis do mundo. Mas as coisas estão começando a mudar na companhia.
A Springs está deixando de ser uma empresa puramente industrial, que só contratava engenheiros para o seu corpo de gerentes e diretores e vendia commodities para poucos e grandes varejistas. A partir de agora, quer se tornar uma empresa forte também em design e inovação, para criar produtos mais sofisticados e caros. No seu time global, hoje há ex-executivos da Nike, da Ralph Lauren e de cadeias de varejo. A Springs está rejuvenescendo marcas tradicionais americanas e fazendo um esforço para colocar a brasileira Artex em um outro patamar - comprada em 1998, a marca acabou esquecida. A nova linha da Artex, mais elegante e antenada com as tendências de moda, deve chegar às lojas ainda neste mês.
"Com a compra da Artex, a empresa, que só produzia fios, passou a fabricar bens de consumo da noite para o dia. Foi uma maluquice que fizemos. Só que, de fato, passamos a imprimir nela um ritmo industrial, e não de marketing. Mas temos mudado", diz Gomes da Silva.
Pela primeira vez, a companhia vai investir uma cifra considerável em marketing. Neste ano, os investimentos vão saltar de praticamente zero para R$ 20 milhões. É pouco, perto do seu faturamento anual de R$ 2,4 bilhões. Mas mostra uma mudança estrutural na companhia, que tem sido duramente cobrada por margens de lucro maiores.
Integração. Desde que assumiu a Springs, há quatro anos, a Coteminas hibernou. Nesse período, seus executivos gastaram toda a energia na integração dos dois negócios. Integrar, no caso, foi demitir quase 9 mil empregados e transferir 15 fábricas dos EUA para Brasil, Argentina e México, onde o custo de produção era mais barato. Milhares de máquinas foram desmontadas, embaladas e transportadas em mais de 1,5 mil contêineres, uma operação logística que custou US$ 250 milhões e durou quase 30 meses. "É o tipo de coisa que só se faz uma vez na vida, para aprender", diz Gomes da Silva. "O trabalho consumiu mais tempo e dinheiro que o previsto."
Quando esse processo finalmente acabou, em 2008, veio a crise financeira global com seus estragos profundos na economia americana. A Springs estava muito concentrada em poucos clientes, como Walmart, JCPenney e Bed Bath & Beyond, que reduziram os pedidos. Seu principal cliente nos EUA, a rede Linens and Things, pediu concordata. Até hoje, a Springs não se recuperou do golpe. Em 2009, a companhia cresceu 30% no Brasil, mas isso não foi suficiente para compensar as perdas no seu principal mercado.
No começo do ano passado, os investidores passaram a pressionar a Springs por resultados melhores e cobraram mais transparência e menos controle do seu presidente. A companhia enfrentou - e ainda enfrenta - um inferno astral também na bolsa. Durante o ano passado, o preço mais alto alcançado pelas ações da Springs foi de R$ 5,80 e o mais baixo, de R$ 2,90. A empresa vale hoje na Bovespa apenas R$ 640 milhões. "A tendência é só melhorar. Ela já caiu o que tinha de cair nos Estados Unidos e está entrando em um mercado no Brasil que era desconhecido para ela. Vai começar a vender no pequeno varejo e com margens mais altas", explica Sérgio Figueiredo, diretor de análise da Guepardo Investimentos, acionista desde 2007. "Mas essa mudança de estratégia é muito difícil, a cultura industrial está enraizada na companhia", pondera.
Moda. Gomes da Silva ainda não abandonou os tradicionais ternos azul-marinho e cinza escuro e tampouco assiste a desfiles de moda, mas já fala com alguma naturalidade da estilista belga Diane von Furstenberg, que fez sucesso nos anos 70 e hoje virou um fenômeno de moda ainda maior - há um mês, abriu sua primeira loja no Brasil. Diane assina uma linha de cama, mesa e banho que será lançada pela Springs no segundo semestre e será vendida no mundo todo.
O sinal mais forte dessa nova mentalidade foi a compra, há um ano, do controle da MMartan, rede paulista de artigos para cama, mesa e banho. Mais do que uma fonte de receita - seu faturamento é de R$ 200 milhões -, a aquisição está servindo para encurtar o caminho entre o chão de fábrica e a casa do consumidor brasileiro. A nova linha da Artex, apresentada aos clientes há duas semanas, foi feita sob a orientação da equipe da MMartan.
Pela primeira vez, a Springs vai recomendar aos varejistas o preço dos seus produtos da marca Artex. "Se a gente não faz isso, deprecia a marca. É uma estratégia de marketing nossa", explica Gomes da Silva.
Com a crise nos EUA e o fim da transferência das fábricas, o Brasil ganhou mais importância dentro da companhia. Em 2006, o País respondia por 14,8% do faturamento do grupo. No primeiro trimestre deste ano, esse porcentual já estava próximo de 40%. Enquanto as fábricas estavam sendo transferidas, a Springs perdeu participação de mercado no Brasil. Suas vendas não caíram, mas o mercado ficou maior, abrindo espaço para concorrentes como a Karsten aumentarem sua fatia. No ano passado, a Springs voltou a recuperar sua participação. No primeiro trimestre deste ano, as vendas subiram 30%. "A Springs ainda sofre com estagnação nos EUA e com o dólar depreciado em relação ao real. O nosso crescimento neste ano depende disso", diz Gomes da Silva.
A Springs, no entanto, tem a seu favor um aumento de cerca de 20% (em dólar) no preço dos têxteis nos últimos dois meses. "Eu achei que esse fenômeno só estava acontecendo na mineração", diz Gomes da Silva. Segundo ele, isso é fruto da redução da capacidade de produção no mundo, principalmente na China, do aumento do consumo e do maior custo de mão de obra e de energia. "Este será um ano desafiador para a Springs, mas que pode ser muito recompensador", avalia Figueiredo, da Guepardo INVESTIMENTOS.
CRONOLOGIA - Construção de um Gigante
1967 - O começo: A Companhia de Tecidos Norte de Minas, a Coteminas, é fundada por José Alencar, atual vice-presidente da República;
1991 - Ganho de escala
Com a abertura econômica, a Coteminas decide abrir seu capital na bolsa e investir no aumento da sua capacidade de produção. O objetivo era ganhar escala para competir com os importados;
1998 - Aquisição de Artex e Santista
A Coteminas compra marcas do fundo GP e, da noite para o dia, deixa de ser uma fabricante de fios para se transformar numa empresa de bens de consumo;
2001 - Aliança com Springs
Coteminas fecha aliança estratégia com a americana Springs. A brasileira fabricaria para clientes da Springs e, em contrapartida, teria exclusividade de distribuição e de compra;
2005 - Fusão
No fim de 2005, Coteminas e Springs anunciam uma fusão, criando uma das maiores indústrias têxteis do mundo. Os brasileiros tinham 50% do negócio;
2006 - Integração
A Springs Global começa o trabalho de transferir 15 fábricas dos Estados Unidos para Brasil, México e Argentina, onde os custos de produção são mais baixos; e
2008/2009 - Crise
Com a recessão, vendas da Springs despencam nos Estados Unidos e a companhia começa a investir nas suas marcas.

OBS (deste que vos transcreve): A MMartan é forte no mercado em São Paulo, com material de excelente qualidade.
58592 de 5952110/Dez/2010 20:49 [Citar este comentário] 1
2 samudutraComentários: 1600 - Desde: Jan 2008

É isto ai, amigo Birajones, se vc gostou segue material da reunião Apimec, realizada quarta feira aqui em São Paulo, dia 8:

http://www.mzweb.com.br/springsglobal/web/arquivos/APIMEC_2010_port.pdf

Abraço

artigo do Fisher

2010-12-17T16:43:00.000-08:00

na Forbes.

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Gridlock Is Good for Stocks
Ken Fisher, 12.02.10, 01:20 PM EST
Forbes Magazine dated December 20, 2010
This holiday season give gifts that keep giving: stocks.
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Slide Show: Buy Airline Stocks For The Holidays
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Thank the Lord the elections yacking is over. It's been a good year. Stocks and bonds are up, and economies are growing around the world. Sentiment remains grumpy and cautious, and as a value-oriented investor I am thankful for this, too. Worriers tend to fuel bull markets.

We haven't had a negative stock market return in either the 6 or 12 months following a midterm election since World War II.
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It's typically a time when the volume of political noise gets ratcheted down from the blaring levels of the midterm election year. Look forward to the gridlock of the coming year, because little gets accomplished. If you hate politicians as much as I do you'll find this quiet marvelous. Markets do!

So imbibe some holiday cheer. And if you aren't big on toys, buy your offspring and grand-offspring holiday gifts that will keep giving, like the stocks below.

I've long loved emerging markets airlines because they usually sell at bargain prices. The troubled history of developed market airlines unfairly taints these stocks. In the emerging world they're growth stocks.

In the Jan. 18 issue of FORBES I recommended Chile's leading airline, LAN (LFL, 31), at $16 and China Eastern Airlines (CEA, 28) at $18 adjusted for a 2:1 split. On Nov. 2, 2009 I recommended TAM (TAM, 24), Brazil's leader, at $13. Both TAM and LAN are holds in my book.

CEA is still worthy of purchase at current prices. It is aggressive, gaining market share, well managed and growing nicely, yet sells at ten times my estimate of 2011 earnings and one times trailing revenue.

New money buyers should focus on Brazil's second-biggest airline, Gol Intelligent Airlines (GOL, 15). While TAM is Brazil's established high-quality airline with premium pricing, Gol is the new low-cost up-and-comer. Gol now controls 40% of Brazil's seating capacity with over 800 daily flights to more than 61 South American destinations. It's much cheaper than TAM at six times my estimate of 2011 earnings, 1.5 times book value and 80% of annual revenue.

Buy Danish FLSmidth & Co. (FLIDY, 8). It represents the whip end of the materials comeback in the economic expansion. The company provides engineering services to cementmakers, especially in the emerging markets. It's particularly strong in India, where it has over 3,000 employees.

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algumas recomendações

2010-11-29T16:27:00.000-08:00

tirado do advfn, do topico unipar.

02/09/2010
Carteiras Inusitadas
Por menos de dez reais

Por menos de dez reaisQuais são as melhores ações para comprar por menos de R$10? A InvestMais fez essa pergunta para algumas corretoras e analistas do mercado. Confira as respostas:• Fertilizantes Heringer (FHER3) – “Essa empresa sofreu muito com a queda do preço das commodities e foi obrigada a vender bastante fertilizante abaixo do valor de custo. Agora, o preço dos fertilizantes começou a se recuperar. Ainda não está no ideal, mas é um avanço. Outra boa notícia para a empresa é a intenção de o governo aumentar a autossuficiência do Brasil na produção de fertilizantes e a entrada da Petrobras e da Vale no mercado para produzir insumos como amônia e fósforo. Atualmente, o valor da ação está próximo dos R$7 e temos um preço-alvo para ela de R$20.” Luis PachecoOmar Camargo Corretora• Eztec (EZTC3) – “Parece que as coisas vão bem na construtora. O lucro Ebitda do segundo trimestre de 2010 subiu 38,6% em relação ao mesmo período de 2009. O lucro líquido superou o recorde anterior, o do primeiro trimestre deste ano, e atingiu os R$56,4 milhões. Com vários lançamentos previstos, a empresa parece ter um restante de 2010 de valorizações.”José GóesWintrade• Unipar (UNIP6) – “A Tovit recomenda a União de Indústrias Petroquímicas. Com a venda da Quattor para a Braskem, a empresa reverteu o forte prejuízo que teve no último trimestre de 2009. Os resultados no primeiro trimestre deste ano apresentaram um lucro líquido de R$4,4 milhões. A companhia espera, para os próximos meses, receber o dinheiro que falta pela venda da Quattor. A Tovit aguarda que a ação atinja até o fim do ano o patamar de R$1, uma valorização de 20% em relação a agosto.” Octávio FockuesTovit Corretora
Quais são as melhores ações para comprar por menos de R$10? A InvestMais fez essa pergunta para algumas corretoras e analistas do mercado. Confira as respostas:

• Fertilizantes Heringer (FHER3) – “Essa empresa sofreu muito com a queda do preço das commodities e foi obrigada a vender bastante fertilizante abaixo do valor de custo. Agora, o preço dos fertilizantes começou a se recuperar. Ainda não está no ideal, mas é um avanço. Outra boa notícia para a empresa é a intenção de o governo aumentar a autossuficiência do Brasil na produção de fertilizantes e a entrada da Petrobras e da Vale no mercado para produzir insumos como amônia e fósforo. Atualmente, o valor da ação está próximo dos R$7 e temos um preço-alvo para ela de R$20.”

Luis Pacheco

Omar Camargo Corretora

• Eztec (EZTC3) – “Parece que as coisas vão bem na construtora. O lucro Ebitda do segundo trimestre de 2010 subiu 38,6% em relação ao mesmo período de 2009. O lucro líquido superou o recorde anterior, o do primeiro trimestre deste ano, e atingiu os R$56,4 milhões. Com vários lançamentos previstos, a empresa parece ter um restante de 2010 de valorizações.”

José Góes

Wintrade

• Unipar (UNIP6) – “A Tovit recomenda a União de Indústrias Petroquímicas. Com a venda da Quattor para a Braskem, a empresa reverteu o forte prejuízo que teve no último trimestre de 2009. Os resultados no primeiro trimestre deste ano apresentaram um lucro líquido de R$4,4 milhões. A companhia espera, para os próximos meses, receber o dinheiro que falta pela venda da Quattor. A Tovit aguarda que a ação atinja até o fim do ano o patamar de R$1, uma valorização de 20% em relação a agosto.”

Octávio Fockues

Tovit Corretora

fui buscar na investmais aquilo que tinham postado sobre a unip6 a 1,00 em dezembro,só que a materia e de setembro,mais tá aí,abraços bom fim de semana a todos

-

17345 de 1738226/Nov/2010 20:23 [Citar este comentário] 0
2 GodspeedComentários: 1817 - Desde: Nov 2006
boas guerreiros...como falei na minha opiniao nada animador capital especulativo que entrou para o balanço saiu pelo obv...jogada... podem levar a 0,57 e 0,53..esse ultimo forte suporte e nele fazendo fundo da jogo...ou formando alguma nova formação de reversão , ja que as anteriores foram eliminadas...acho que Alberto e outros nao puderam sair do barco do Frank...como fez o Victor Adler ...agora é rezar para ter alguma coisa mto bem escondida..mas deve estar mto escondida mesmo pelo nosso comandante...espero que nao seja feito como a quattor....apesar disso 0,5x esta pode dar entradas na minha opiniao....abs
unip6.gif
17346 de 1738227/Nov/2010 00:19 [Citar este comentário] 0
2 rodrigo_cx650tComentários: 676 - Desde: Jan 2009
Rompeu LTA porem hoje manteve e fechou no azul (apesar da sangria geral), volume baixo mas melhor em relação ao anterior.MACD está no mesmo nivel da reversão anterior. Estocastica ainda no chão.
p.php?pid=chartscreenshot&u=bASSbU%2BGP3SCKyiz1IDhQUaUj76wWN8ZKKrpbDTgrUU%3D

sobre magnesita

2010-11-21T08:55:00.001-08:00

veja este link:

http://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:z5ZEtig6v2sJ:www.hojeemdia.com.br/cmlink/hoje-em-dia/colunas-artigos-e-blogs/diarios/negocios-s-a-1.11090/magnesita-quer-liderar-refratarios-ate-2012-1.175616+magnesita+produ%C3%A7%C3%A3o+consumo+mundo+china+ton&cd=1&hl=de&ct=clnk&gl=br

ಸೋಬ್ರೆ minéರಿಒ ದೇ ಫೆರ್ರೋ ಎಂ karnataka

2010-11-20T16:38:00.000-08:00

sobre o julgamento do direito do estado de impedir a exportação do minerio:

Dies ist der Cache von Google von http://www.deccanherald.com/content/114117/karnataka-high-court-upholds-iron.html. Es handelt sich dabei um ein Abbild der Seite, wie diese am 20. Nov. 2010 19:35:38 GMT angezeigt wurde. Die aktuelle Seite sieht mittlerweile eventuell anders aus. Weitere Informationen

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Diese Suchbegriffe sind markiert: karnataka iron ore export ban state
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You are here: Home » State » High Court dismisses petitions challenging iron ore export ban

‘If illegal mining thrives even after these efforts, the State govt is to be blamed’
High Court dismisses petitions challenging iron ore export ban
Bangalore, Nov 19 (PTI)

In a reprieve to the State government in the illegal mining case, the High Court on Friday dismissed a batch of petitions challenging an order banning on export of iron ore issued by the State in the last week of July.

Hearing the petitions by V S Lad and Sons and others challenging the ban, a Division Bench comprising Chief Justice J S Khehar and Justice Abdul Nazeer observed that it found no infirmity in the impugned orders or grounds raised by the petitioners.

“We, therefore, hereby uphold the orders dated July 26, 2010, and July 28, 2010. Thus viewed, all the writ petitions are hereby dismissed,” the bench said.

The bench looked into the 13 contentions, including the Mining Act, customs, principles of natural justice and executive powers and other aspects, raised by the petitioners, and found no merit in the writ petitions.

“Despite the fact that we have found no merit in the writ petitions, we are of the view that for maintaining law and order, all necessary measures should be permitted to be adopted without any interference,” the bench said. It observed that the rights of the innocent parties should not be infringed on, as far as it is practically possible.

Impugned orders

“We were satisfied that the impugned orders were passed for the sole aim and object of eradicating illegal activities related to mining, transportation and storage of iron ore,” the Bench observed. Stating that the government order to curb illegal mining is laudable, the bench pointed out that the time taken to introduce regulatory measures cannot be endless.

“If there is an unreasonable extension thereof, by delaying the implementation of the measures, it may have the effect of transgressing into unacceptable terrain. “By a blanket order, without first distinguishing the wrong doers from those who are innocent, the executive government cannot adversely affect the civil rights of all those who are engaged in the export of iron ore for an unlimited period of time,” the bench said in its 221-page judgment.

Maintaining that the law supports only legitimate causes and not an abuse of the process of law, the court said it was legitimate for the State government to take about six months to put in place the contemplated measures for regulating activities connected with mining of iron ore in Karnataka. “If the aforesaid purpose is achieved, within the time expressed by the learned Advocate General, during the course of hearing, we are of the view that the exercise carried out by the State government may well be reasonable and legitimate,” it said.

Reasonable time

“In case the State government fails to implement the measures within a reasonable time, the intention of the State government may itself be subject to suspicion. “We may also record a note of caution here. The State government having taken such strong steps, cannot hereafter be heard to say, that illegal mining related operations are still going on in Karnataka,” the Bench observed.

The Bench said after the regulatory measures are imposed, the State government should assure the people of Karnataka, and the citizens of India that henceforth no illegal mining related activities are carried out in the State. Disposing of the writ petition, the Bench said if illegal mining thrives even after these efforts, the State government is to be blamed.

It rejected the petitioners’ contention that the State has no power to issue orders to ban the export of iron ore. “The State can exercise powers under Section 23 C of the Mines and Minerals Act. The State is vested with powers to curtail illegal mining,” the Bench added.
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User Comments
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By: No Name
On: 20 Nov 2010 09:24 am

It is wrong to blame one particular political party for the mining scams. The miners are associated with political parties (some of them jump from one party to another) to safeguard their business interest. For political parties, mining lobby is the source of income for day to day activities. Our political and economic system, coated with corruption is behind so called mining irregularities. This will change over a course of time, hopefully before the these natural resources are completely finished. Until then the blame game continues with the ruling party at the receiving end. Imagine, what happens when thieves fight each other.. cheers...

Reply | Report abuse

By: guest
On: 19 Nov 2010 07:36 pm

High court up held the Govt order is a good sign. Most of the mine owners who are granted mining lease by proxy are to be convicted, which includes all political party bosses.

Reply | Report abuse
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2010-10-16T08:38:00.000-07:00

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2010-09-26T20:49:00.000-07:00

teste

empresas e dividendos

2010-06-22T21:24:00.000-07:00

copia do prejeça,
Tue 22 de Junho de 2010 [14:26:03] Mensagem nº 793747
Origem: www.projecao.com
NickName: flamengo10
Cadastro: 11/12/2009
Tópico: Mercado
Título: CHARADA - DIVIDENDOS

Responder

NO INTUITO DE MELHORA O NIVEL DO ESPAÇO VOU COLAR O QUE UM CHEGADO ESCREVEU SEMANA PASSADA SOBRE UMA CARTEIRA DE DIVIDENDOS . ELE NÃO GOSTA QUE POSTE NA NET SUAS ANALISES. COMO TEM UNS DIAS QUE SAIU ELE DEVE RELEVAR . RSRSRSRS

COLANDO

1. Bardella (BDLL4)
Já falamos que a empresa é bastante complicada em termos de governança e sucessão ao
Cláudio, mas a venda da fazenda por R$ 120 MM - quase metade do market cap - certamente
implicará um bom dividendo, além de transmitir uma importante mensagem ao mercado, que
há séculos cobrava da empresa a venda de ativos non core. A entrada no caixa terá de ser. O
problema é liquidez, mas existem formas de se montar uma posição aos poucos. O papel já
andou bem nos últimos dias, mas ainda há tempo de se apropriar dessa potencial grande
distribuição.

2. Eletropaulo (ELPL6)
É um case clássico de dividendos e ficou ainda mais atrativo depois da venda da AES
Telecom. O repasse da AES Telecom para a Brasiliana foi fechado a R$ 296 MM, gerando
efeito contábil de R$ 167 MM a ser reconhecido no lucro do segundo trimestre. Se tivermos
100% de payout em 2010, podemos chegar a um dividend yield de 20% no ano. O único risco
relevante se refere à contingência em torno de R$ 1 bilhão com a Eletrobrás - é evidente a
necessidade de acompanhar os resultados trimestrais da companhia e suas notas explicativas com eventuais provisões, mas nossa expectativa é de que nada seja provisionado antes do
final do ano.

3 - Comgás (CGAS5)
Deve apresentar um payout próximo a 100% neste ano, com yield em torno de 9%.
Downside praticamente inexistente, pois o negócio quase não tem risco (monopólio
regulado até 2029, renováveis por mais 20 anos, e natural para sempre, associado a uma
demanda inelástica). Baixa necessidade de investimento com grande geração de caixa.

4 - Coelce (COCE5)
A companhia vem pagando entre 95%-100% de payout nos últimos sete anos e não há
perspectiva de alteração do quadro nos próximos cinco anos, já que a geração de caixa (algo
próximo a R$ 750 MM de Ebitda em 2010) é mais do que suficiente para suportar os
investimentos previstos. Veja que, no final de abril, foi aprovada distribuição de dividendos no
valor de R$ 2,74 por ação (atualmente, cotadas perto dos R$ 25,00). Para 2010, deve fechar
com um dividend yield total próximo a 14,5% (não dá pra negligenciar). Empresa bem tocada
e um pouco esquecida pelo mercado em função da suposta falta de driver.

5 - CSN (CSNA3)
Historicamente, sempre foi uma boa pagadora de dividendos - não tanto quanto uma Telesp
ou uma AES Tietê, mas em níveis bastante razoáveis, sobretudo quando ponderados por sua
CAGR. Ainda que o mercado esteja fechado no momento para IPOs, esperamos a separação
dos ativos de mineração da empresa ainda em 2010. Mesmo que parte seja retida para dar
continuidade ao processo de internacionalização da empresa e da ofensiva no mercado de
cimento, ainda sobrará um montante razoável a ser distribuído. É uma aposta não tão
convencional em portfólios de dividendos - usualmente dominadas por elétricas e teles - mas
muito apropriada para este ano específico.

6 - Multiplus (MPLU3)
Depois de ter destinado 94% dos R$ 694 MM do IPO à compra de passagens da TAM e
manter uma estrutura de custos bem enxuta, Multiplus começa a ter uma forte geração de
caixa e expenditures baixos. A rigor, a empresa será mesmo um grande play de dividendos
em 2011, quando deve estar com uma posição de caixa líquido superior a R$ 1 bi, resultando
em redução do capital e/ou grande distribuição de dividendos - podemos chegar com alguma
facilidade a 20% de yield.

7 - Eternit (ETER3)
Até pode ser considerado um caso clássico de dividendos, mas associado a um bom
potencial de crescimento. Desde 2004, houve apenas um ano em que a companhia ofereceu
um yield inferior a 12%. Para 2010, há caixa suficiente para realizar os investimentos em
expansão da capacidade, depois da subscrição privada no valor de R$ 107 MM feita no ano
passado. Esperamos um payout da ordem de 80% em 2010, o que implicaria um dividend
yield perto de 9,5%.

8 - AES Tietê (GETI4)
Para não sermos chamados de heterodoxos extremistas (apesar de termos orgulho em
sermos hetero), há que se incluir o play canônico de dividendos. Não há muito segredo:
geradora de energia tradicional, sem necessidade de investimento significativo e fluxo de
caixa bastante previsível. Tem um balanço mais limpo em termos de contingências e deve
oferecer um yield superior a 10%.

9 - Grendene (GRND3)
Segundo as nossas estimativas, a companhia fará R$ 300 milhões de lucro neste ano e
distribuirá R$ 150 milhões. Isto sem contarmos com o upside de que a empresa tem mais de
R$ 1 bilhão de lucros retidos (advindos de incentivos fiscais e que, portanto, não podem ser
distribuídos mas apenas reinvestidos). A companhia contratou assessores financeiros para
estudar um destino a estes recursos.

10 - Souza Cruz (CRUZ3)
Também um caso clássico de dividendos. Baixa necessidade de investimento e capacidade de
ampliação de margens a partir de marcas premium. Engana-se quem acha que Souza Cruz
não tem upside. A empresa está blindada de todos os claims contra si por conta da legislação
do Serra e funciona como um call de formalização do mercado brasileiro. Sempre que o índice está de lado (ou em queda) CRUZ3 acaba outperformando (com esse monte de setas
vermelhas apontando para baixo, só nos resta beber e fumar).

11 - Cremer (CREM3)
A empresa tem um objetivo explícito de adequar sua estrutura de capital, levando a relação
dívida líquida sobre Ebitda para 1,5x. Ao final do primeiro trimestre, a Cremer apresentava
caixa líquido de R$ 42,5 MM e, segundo nossas estimativas, deve fazer algo próximo a R$ 65
MM de Ebitda em 2010. Ainda há espaço para uma boa distribuição de dividendos e/ou
redução de capital. Vemos a companhia como um play bastante defensivo e muito bem
marketada pela Tarpon.

ANOTARAM ? RSRSRS . ABS

entrevista do jose sergio

2010-04-24T18:48:00.000-07:00

entrevista do jose sergio:

Entrevistado: José Sergio Gabrielli de Azevedo – Presidente Petrobras
Entrevistador: Pedro Soares
Soares: Comecemos pelo tema da capitalização: existe uma alternativa caso o
Congresso não aprove a capitalização? O senhor diz que era necessário para cumprir o
programa de investimentos.
Sergio Gabrielli: A capitalização é necessária não porque tenhamos problemas no
caixa a curto prazo. É para manter do ponto de vista das métricas financeiras uma
relação entre a dívida da companhia e o capital, que seja equivalente aos requisitos do
investment grade que nós temos. Geralmente, as empresas que têm investment grade
têm uma razão dívida-capital próprio menor do que 35%. Nós estamos atingindo 31%
agora. Considerando que o investimento que nós precisamos nos próximos quatro ou
cinco anos vai exigir o aumento da dívida, porque o capital próprio vai gerar recursos
mais planejados, levando em conta que os preços... nós temos que ser um pouco
conservadores na expectativa de preços, não porque achamos que deva ser assim, mas
porque temos que preservar a saúde financeira da companhia. Portanto, estamos
projetando que não precisamos aumentar a dívida, entretanto precisarmos aumentar a
dívida precisaremos aumentar o capital para manter a razão dívida-capital estável. Por
isso é que é necessária a capitalização. É um processo de manter a saúde financeira da
companhia de longo prazo estável. Entretanto, se o Congresso não aprovar a ou se não
for possível fazer a cessão onerosa, vamos ter que fazer essa capitalização de alguma
maneira. Não trabalharemos com outra alternativa até o Congresso decida. Estamos
trabalhando com a alternativa de que o Congresso vai aprovar.
Soares: E ela é indispensável nesse ano ainda?
Gabrielli: Sim, porque senão chegamos ao final deste ano com a razão dívida-capital
próprio acima dos 35%.
Soares: Ela teria que ser um lançamento de ações em bolsa?
Gabrielli: A capitalização significa aumento do capital da Petrobras.
Soares: Poderia ser feito no mercado externo também?
Gabrielli: Não, necessariamente vai ter que ser no mercado doméstico e no
internacional. A Petrobras hoje tem 40% das ações em ADRs, negociadas na Bolsa de
Nova Iorque.
Soares: O que tem chamado muito a atenção é que o senhor tem falado que há uma
nova sistemática de contratação. A partir de agora fazer blocos maiores, de uma forma
padronizada. Isso por um lado, não concentraria o número de fornecedores, não
favoreceria grandes grupos?
Gabrielli: Não, não acredito. Nós temos uma política muito clara... nós temos vários
tipos de fornecedores. Nós mapeamos todos nossos projetos, identificamos dentro
desses projetos os subsistemas da plataforma. Ela tem o sistema de ancoragem, de
processamento de fluidos, sistema elétrico, de utilidades. Existem vários subsistemas
dentro de uma plataforma. Uma refinaria possui vários subsistemas, uma termoelétrica
tem vários subsistemas, uma planta de fertilizantes tem vários subsistemas. Portanto, em
primeiro lugar, identificaram-se esses subsistemas. Geralmente, o subsistema é o objeto
das contratações, raramente hoje, contratamos, como já fizemos no passado, uma grande
plataforma ou uma refinaria como um todo. O contrato é para a casa de força da
refinaria, a unidade de destilação, a unidade de tratamento, as utilidades; as contratações
são feitas por subsistemas. Os grandes chamados “epcistas” são as empresas que fazem
a engenharia, a compra e a construção, elas vêem os subsistemas. Portanto,
conseguimos identificar esses subsistemas e as grandes empreiteiras e os grandes
epcistas que fazem esse tipo de fornecimento. Mas, dentro desses subsistemas existem
componentes, como máquinas e grandes equipamentos. Os fabricantes desses
componentes também foram identificados. Geralmente, ele não é nosso fornecedor. Ele
é fornecedor do nosso fornecedor. E em determinados casos, ele não tem consciência de
que a indústria do petróleo é demandante dele. Portanto, fez-se esse trabalho de
identificar os grandes equipamentos críticos e os conjuntos de fornecedores desses
equipamentos críticos. Decompor os equipamentos críticos em seus subcomponentes.
Ao identificar esses subcomponentes foi possível conhecer os diferentes tipos de
necessidades como parafuso, de arruelas, de aço utilizado na válvula, o tipo de válvula
usada no equipamento. E com certeza, esses são fornecedores com os quais não
possuímos relação direta. Entretanto, hoje temos mapeado esses fornecedores e ao fazer
isso criamos um sistema que é um portal, em que cada fornecedor de válvula, parafuso,
de máquina, de sistemas e subsistemas, entre outros possa se cadastrar. E que possa ver
quem vende e compra cada tipo de produto. Portanto, criou-se uma realidade virtual, um
sistema virtual que no primeiro mês de lançamento teve mais de 1 mil inscrições. Mas,
não é um local que se negocie preço ou se feche contrato, apenas permite que as
empresas possam expor o produto que fornece, para quem o fazem e o quanto pode
fornecer. Será feito trimestralmente até 2020. Portanto, possui-se um mapeamento
perfeito de nossa cadeia de fornecedores. Não vou afirmar que é perfeito, mas é muito
bom. Em relação ao mapeamento, foi possível identificar três grandes grupos de
fornecedores: o primeiro grupo é aquele considerado perfeitamente competitivo no
âmbito internacional. Portanto, não há necessidade de nenhuma política especial para
esse tipo de fornecedores. Já que tem capacidade de demanda e resposta altamente
qualificada internacionalmente. O segundo grupo é aquele que dificilmente compete
internacionalmente e dificilmente num prazo curto de tempo eles estarão em escala ou
terão desenvolvimento tecnológico para atender nossas demandas, porque precisamos
de um tipo de equipamento por ano, ou seja, não há uma demanda de quantidade grande
e especializada para esse setor. Ou seja, não temos escala de compra. Tem um meio
muito grande de fornecedores que podem vir a competir. E dentro desse conjunto de
fornecedores é o nosso principal esforço. O que precisamos fazer? Primeiro, tem três
tipos políticas: estimular os fornecedores para identificar o estrangulamento tecnológico
de seu processo de produção de forma a superar esses processos. Temos hoje mais de
600 termos de cooperação já assinados, em que a Petrobras com o fornecedor identifica
o gargalo tecnológico, desenvolve o protótipo, faz testes de laboratório e desenvolve a
capacidade do fornecedor para competir no mercado. Esse é o conjunto de ações que é
feito para desenvolver a capacidade tecnológica e a eficiência do fornecedor existente.
O segundo tipo de situação é estimular a cooperação e a associação entre o fornecedor
internacional e o fornecedor brasileiro, tanto em termos de capital quanto tecnológico e
de gestão, para viabilizar que esses setores em conjunto com o capital internacional se
desenvolvam. Estamos vendo isso hoje em várias áreas navais. O terceiro tipo de
situação é atrair empresas internacionais – leia-se fornecedores – para abrirem plantas
no Brasil.
Soares: Poderia citar algumas empresas?
Gabrielli: Existem várias, possuímos centenas de contatos feitos através de missões
com a Dinamarca, Canadá, Inglaterra, França, Itália, China, Japão, Coréia, Escócia.
Soares: Mas já teve algum compromisso firme?
Gabrielli: Temos centenas de processos em andamento. Os compromissos não são
necessariamente diretamente com a Petrobras.
Soares – Folha de SP: A Petrobras oferece um contrato de longo prazo?
Gabrielli: Para os que estão diretamente ligados à nós, sim. Mas é para aquele primeiro
ciclo da cadeia de fornecedores que eu mencionei, que geralmente vê os grandes
subsistemas de nossos projetos. Uma fabrica de conexão de risers com turrets que
fazem a conexão do sistema submerso com o flutuante, não é nosso fornecedor direto,
mas dependendo do volume de demanda pode vir a se colocar aqui.
Soares: A questão dos blocos... eu pergunto isso porque fazer oito cascos similares...
Gabrielli: Isso é outra questão. Tendo fornecedor internacional, nós cotamos com
fornecedor nacional, mas se o fornecedor nacional não pode chegar ao preço
internacional, nós vamos analisar a situação. Ou incorporando outros sócios ou se não
for possível fazendo uma licitação internacional. Agora, para o fornecedor nacional que
tenha a possibilidade de ter sócios, estaremos estimulando-o para tal situação. Para o
fornecedor nacional que tenha possibilidade de expansão, estaremos estimulando-o para
expansão internacional. Nosso objetivo é muito mais diversificar a cadeia de
fornecedores do que concentrar essa cadeia. Mas, por outro lado, precisamos, e isso é
muito bom que aconteça, padronizar os grandes projetos. O que significa isso? Muitos
de nossos grandes projetos são feitos sob encomenda. Quando é feito dessa forma,
primeiro você coloca custos a mais daquilo que é necessário, porque de repente não se
possui o equipamento de prateleira, não está no padrão normal da indústria e precisa das
especificações especiais e isso aumenta o custo, algumas são até justificadas. Um certo
grau de customização é necessário, porque quanto mais adaptado o equipamento ao tipo
de produção, mais eficiente será o equipamento. Isso deverá variar entre quanto custa a
mais versus a eficiência. No caso dos oito cascos, ele tem uma vantagem enorme. Como
é o processo hoje de produção de um FPSO? De um sistema de produção flutuante, de
tancagem e entrega de petróleo? Identifica-se o navio que esteja disponível, geralmente,
um navio com muitos anos de uso, compra o navio, reformula o casco e constrói os
módulos em cima do casco, ou seja, esses módulos devem se adaptar ao casco.
Entretanto, Estamos tentando fazer uma nova forma de produção de casco de FPSO.
Como vamos fazer em série e vamos precisar de muito FPSO no longo prazo, vamos
fazer um padrão de casco. Então vamos produzir em série um casco só, especifico para
FPSO. Não vai mais ser um navio que compramos e reformulamos, vamos produzir um
casco que é específico para FPSO.
Soares: Isso gera uma economia de quanto?
Gabrielli: Não dá para saber ainda. Vai depender da licitação. Evidentemente já
tivemos um ganho bastante grande em relação ao custo que teria dos navios.
Soares: De quanto seria?
Gabrielli: Um número que não dá para divulgar, não tem porque divulgar este número.
Soares: Mas este contrato todo é entregue para uma empreiteira?
Gabrielli: Este contrato é entregue para uma empreiteira, porque senão não tem escala,
tem que ter escala.
Soares: Minha pergunta vai neste sentido: Já que para um projeto individual, o TCU... a
Petrobras já enfrenta tanta dificuldade, será que um contrato tão grande....
Gabrielli: Mas são oito para uma. Quantas nós vamos precisar? 40? 50? 60? 70?
Quantas vamos precisar nos próximos dez anos?
Soares: Quantas vamos precisar?
Gabrielli: Só numa conta redonda vamos precisar provavelmente de aumentar nossa
capacidade de produção e em números bastante grosseiros, porque está difícil de dizer
exatamente quantos... Um FPSO produz geralmente entre 100 e 150 mil barris por dia.
Vamos aumentar nossa produção em 1 milhão e 800 mil até 2020. E para ter esse
aumento precisamos aumentar nossa capacidade de produção em cerca de 200 mil barris
por dia só para repor a produção anterior. Então em dez anos são mais dois milhões de
barris que teremos que ter de aumento da capacidade apenas para repor a produção em
dez anos. Então são três milhões e 800 mil de barris por dia de capacidade adicional de
produção até 2020.
Soares: Dividido por 100, 150?
Gabrielli: Não sei quanto será exatamente porque vai depender da produtividade do
campo, depende de onde está o campo, se conseguimos ou não reduzir o declínio, se
somos capazes ou não de utilizar mais. Porque o petróleo produz água, em alguns
lugares produz muito mais água do que petróleo, em campos maduros, por exemplo,
produz muito mais água, às vezes cinco vezes mais. Então a capacidade de
processamento de líquido de um equipamento flutuante é petróleo mais água. Se
conseguimos produzir menos água ou consegue processar água é preciso menos FPSO.
São desenvolvimentos da produção que não se pode antecipar pois depende um pouco
da natureza e do que vai acontecer com o reservatório.
Soares: Falando em números grosseiros qual seria o custo de um casco assim?
Gabrielli: O casco, um FPSO completo, hoje deve estar na faixa de dois a três bilhões
de dólares.
Soares: Grandes licitações como esta de oito cascos e de módulos...
Gabrielli: Estamos agora fazendo uma licitação para 28 sondas. Estamos fazendo o
seguinte: sete são de um fornecedor só. Estas sete serão sondas de padrão conhecido,
portanto testadas, com desenho conhecido. Queremos que elas sejam feitas no Brasil. A
primeira deve ser entregue em 2013 e a partir daí tem um período de entrega, as sete
sondas de um mesmo estaleiro. Teríamos duas outras sondas, estamos admitindo que
seriam sondas tecnologicamente inovadoras, cabe um pouco testar o desenho de sondas
novas. E teremos até 19 sondas que nós vamos afretar, contratar os afretadores, e estes
contratam o estaleiro, desde que seja feito no Brasil. E nesse caso admitimos que seja
afretado no máximo quatro sondas por afretador. Qualquer combinação poderia ocorrer.
Então pretendemos dar conseqüentemente uma escala que permita de um lado a ação de
novos estaleiros, e de outro capacidade de longo prazo de fornecimento desta sonda,
padronização máxima e redução de custo.
Soares: O Sr. Não teme que contratos tão grandes e tão complexos sejam alvos do
TCU e que acabem atrasando estes projetos?
Gabrielli: Nós estamos sujeitos ao TCU com contratos grandes e pequenos. Pagamento
de ovo cozido em hotel é objeto de análise do TCU assim como grandes projetos. Às
vezes o TCU trata com a mesma severidade um e outro, então estamos sempre sujeitos
ao TCU. Não podemos em função disto não fazer o que tem que ser feito. Temos que
ser o máximo possível transparentes, o máximo radicalmente cumpridores dos
requisitos legais, mas temos que ser eficientes.
Soares: O Sr. Também defende como o presidente Lula uma redefinição do papel
TCU?
Gabrielli: Eu acho que o TCU precisa ter um papel que compreenda as especificidades
de uma empresa com a Petrobras. A Petrobras é uma empresa que por lei é obrigada a
ser competitiva. E ser competitiva não é só ser competitiva no produto que faz, mas ser
competitiva nas compras que ela faz, e para tanto, tem que ter condições especiais. A
legislação define estas condições especiais hoje que é o decreto 2745, o TCU tem uma
interpretação distinta desta. Nós temos um conflito grande, eu diria que mais de 80% de
nossos conflitos com o TCU vêm desta interpretação que o TCU diz que nós temos que
seguir a 8666. E o decreto 2745 que é um decreto assinado pelo presidente Fernando
Henrique Cardoso, define outras regras para nossa licitação, e esta é a base central dos
principais conflitos que temos com o TCU.
Soares: Mas o decreto então que o senhor defende, o senhor acha que é importante para
que funcione?
Gabrielli: Claro, pela norma 478 somos obrigados a competir, se não fossemos tudo
bem. A AGU, que é a Advocacia Geral da União, tem um parecer que nós temos que
seguir o decreto. O TCU acha que nós não devemos seguir o decreto. Nós já temos mais
de dez liminares que o Supremo, liminarmente diz que nós temos que continuar com o
decreto. E grande parte das auditorias do TCU são porque não cumprimos o rito 8666.
Soares: Isso no caso do Comperj, da Refinaria de Pernambuco...?
Gabrielli: Aí tem algumas coisas a mais. Como há uma série de coisas específicas da
indústria do petróleo, e do refino, as práticas e os bancos de dados de análise de custos
existentes no país, particularmente no setor público, são muito mais voltadas para obras
rodoviárias, construção civil, e menos para obras com a complexidade de um complexo
petroquímico, uma refinaria ou oriundo de uma unidade de produção de petróleo. Então
há diferenças de métodos de como mensurar custos, por exemplo: terraplanagem. Não é
a mesma coisa fazer uma terraplanagem para uma estrada e fazer uma terraplanagem
para uma refinaria. Numa estrada há um determinado volume móvel de peso que passa
pela estrada, tem um tráfego que é um elemento relevante enquanto a refinaria tem que
ter estabilidade, equipamentos pesados, tem uma série de elementos distintos a serem
considerados.
Soares: Pode ser considerada a existência de parâmetros errados?
Gabrielli: Não, é errado, Inadequados.
Soares: Não houve superfaturamento em nenhum dos projetos?
Gabrielli: Nossa visão é que somos os mais competitivos possíveis e dada a
complexidade que temos que envolvem especificidades que somente possuímos na
Petrobras. Existe outro elemento importante, dada a natureza empreendedora da
Petrobras, já que é uma empresa que executa os projetos que tem. A execução dos
projetos pode provocar às vezes necessidades de soluções urgentes e algumas vezes
essas soluções urgentes precisam melhorar as formalidades. Por exemplo, de repente se
depara no campo com um determinado tipo de rocha que não era aquela que estava
prevista no projeto original e está com as máquinas bomilizadas lá e tem que tomar a
decisão de usar outro tipo de equipamento ou outro tipo de técnica, portanto, se tem que
executar o projeto, você vai fazer. Por exemplo, no Amazonas fizemos uma mudança
radical da tecnologia de construção de dutos, porque os oleodutos e gasodutos eram
construídos no período de seca, pelo menos se pensava em serem construídos no
período de seca. Constatamos que realmente não era o período de seca porque o grau de
umidade do solo amazônico não permitia isso, perdemos tratores que afundaram na
lama. Portanto, passamos a adotar a técnica construtiva de alto-mar, usamos o período
da época cheia para construir com balsas flutuantes. Evidentemente, que o custo para
construir com a balsa flutuante submersa debaixo da água não é a mesma que aquela
projeção em terra seca. Tivemos que transportar de helicóptero as tubulações. Tivemos
que trazer helicópteros de fora porque no Brasil não existiam aeronaves que
comportassem essas tubulações. Então, quando você tem prazo de execução, isso acaba
criando um custo diferente do que você previu originalmente.
Soares: Então o Coari-Manaus foi um exemplo disso?
Gabrielli: Sim, são os exemplos que estou dando. Quando você tem um período de
chuvas, o que lhe impede de trabalhar, na construção civil, apesar de já termos
começado a implantar como fizemos em Caraguatatuba-Taubaté, trabalhar embaixo de
lona, fizemos um túnel gigante, de quase quatro quilômetros de lona para trabalhar
dentro do túnel, para evitar o problema da chuva, e poder cumprir os prazos.
Evidentemente isto tem custo. Mas chuva, por exemplo, você tem uma chuva e
evidentemente não se pode desmobilizar tudo, não pode desmobilizar o pessoal, os
equipamentos, tem custo. Você trabalhar com a chuva, não se faz o preço de uma obra
considerando a chuva. A chuva é você incluir um risco ali que você terá que pagar tendo
ou não tendo chuva. Você paga a chuva quando ela ocorre. Isto significa que sempre
haverá problemas na avaliação de chuvas, período chuvoso.
Soares: Falando de uma licitação também um pouco polêmica, como é que o senhor viu
esse cancelamento da licitação da agência de publicidade, os jornais noticiaram na
época que havia um racha na Petrobras...
Gabrielli: Não houve racha, os jornais noticiaram, mas não houve racha nenhum.
Houve uma perfeita avaliação conjunta e não houve nenhum racha dentro da Petrobras
sobre isso, é absolutamente especulativa esta notícia. O que houve foi o seguinte: nós
não consideramos que houve nenhum problema na licitação. No entanto, dada a
sensibilidade da questão publicitária e dada a visibilidade que a questão publicitária tem
pelos jornais principalmente, é um assunto que os jornais adoram, porque é a vida dele e
o financiamento em última instância. Nós resolvemos ser mais realistas do que o rei, ser
como a mulher dos senadores romanos, não basta você ser honesto...
Soares: Mas a informação vazou?
Gabrielli: Não. Esta era uma licitação séria. O fornecedor sabia seu nome e seu
número. A comissão de licitação sabia apenas o número. Então esta comissão fez o
julgamento técnico com base no número e ordenou os números. Duas horas antes do
processo de divulgação um site divulgou a relação entre o número e o nome. A decisão
do número não sofreu vazamento de nenhum. O problema é que na identificação do
número com o nome é que houve uma...
Soares: Mas foi porque também cada agência podia falar o nome para a outra...
Gabrielli: Exatamente. O que nós fizemos? Cancelamos a licitação e acabamos com
isso. Agora não se sabe a ligação nome e número, que é depositada num banco, no cofre
do banco. Você só vai saber a relação número-nome no momento de abertura do cofre e
tiver a resposta. Então, você terá uma lista de números, mas só vai saber quem são as
empresas depois. Nem o fornecedor e nem a comissão sabe. Então o que houve foi um
super compromisso com a transparência e com a manutenção da capacidade competitiva
de uma licitação que por natureza envolve um componente subjetivo que é a razão
técnica da publicidade e que é absolutamente necessária.
Soares: Há uma restrição de fazer campanha institucional no segundo semestre por
causa das eleições. Mesmo assim justifica um orçamento tão grande, igual aos outros
anos, mesmo com essa restrição?
Gabrielli: Sim, mas nós vamos ter o primeiro semestre para fazer e temos que fazer.
Focar o produto. Então por que? Vocês querem que a gente reduza os investimentos na
Petrobras? As empresas de petróleo agora estão entrando na publicidade de varejo,
agora mais e mais no Brasil. O sistema competitivo brasileiro vai crescer. A marca da
Petrobras é a marca mais poderosa do país, mais conhecida. Inclusive superamos um
banco que era a marca mais valiosa.
Soares: No ano passado vocês tiveram o ano todo para fazer institucional...
Gabrielli: Todo ano tem que fazer, o mundo não pára.
Gabrielli: O blog foi premiado como melhor caso de comunicação empresarial no ano
passado. Recebi o Oscar de comunicação empresarial no ano passado. Os jornais
botaram algumas notinhas, dois jornais publicaram as fotos. A Folha foi um deles.
Soares: Mas isso depois de mudar o critério...
Gabrielli: O blog foi considerado o melhor caso mundial, o Oscar da comunicação
empresarial do mundo. Vamos receber o prêmio em Toronto.
Soares: Existia a possibilidade, possibilidade não digo, mas o senhor acreditava na
possibilidade do senhor sair da Petrobras e...
Gabrielli: Você que está dizendo, eu sempre neguei. Você deve ter visto várias vezes
eu negando.
Soares: Isso encerra as suas pretensões políticas, o senhor pretende...?
Gabrielli: Não posso dizer isso. Eu sou um cidadão, pago meus impostos, tenho título
de eleitor, sou filiado ao Partido dos Trabalhadores, sou militante político, e não estou
em posição eleitoral neste momento. Dizer que eu nunca vou ser candidato, não posso
dizer isso. Mas eu não sou candidato nesta eleição e nem que eu queira posso. Espero
que não haja mais nenhuma dúvida.
Soares: Também já passou até o prazo. Mas esta foi uma decisão pessoal?
Gabrielli: Não, no caso de uma decisão como esta é uma decisão só pessoal.
Evidentemente que sabemos que isto envolve um conjunto de avaliações. Eu dizia que
não era candidato por quê? Primeiro eu não queria, segundo porque meu partido não
queria. E eu dizia isso há um ano. Não estou dizendo novidade. A decisão do PT em
janeiro de 2009 foi do diretório estadual do PT, de que eu deveria disputar o cargo na
majoritária, que era o de governador.
Soares: Quer dizer, sem essa possibilidade para o senado o senhor também não se
sentiu estimulado, foi isso?
Gabrielli: Não, eu já não estava pretendendo ser. Não estava pretendendo ser candidato
nessa eleição porque acho que há uma série de tarefas aqui na Petrobras a serem
concluídas. Tem pré-sal, toda a estruturação e redefinição estratégica frente ao pré-sal.
Tem a capitalização que será um desafio enorme da companhia. Então são tarefas que
estão no meio. Por que eu sairia?
Soares: Acha que a Petrobras terá um papel central nesta eleição, estará inserida no
debate?
Gabrielli: A Petrobras é um ícone nacional. Independente de quem esteja na Petrobras.
Ela é ou para ser atacada ou para ser defendida. Durante muito tempo ela foi atacada, foi
considerada uma jurássica, a Petrossauro, considerada jurássica, atrasada, que era tudo
estatal e hoje ela é uma empresa eficiente lucrativa, crescente, um orgulho da tecnologia
nacional e do povo brasileiro, e acho que os candidatos vão ter que se posicionar sobre a
Petrobras, a favor ou contra os projetos que estão sendo apresentados. Isso é inevitável.
O que não significa que a Petrobras terá ação eleitoral e esta não é sua função. Mas ela é
parte da vida política nacional desde a sua origem. Ela tem um papel muito grande da
economia brasileira, às relações intersticiais da Petrobras com a sociedade brasileira são
muito grandes. As relações intersticiais da Petrobras com a economia brasileira, com as
finanças públicas brasileiras, com o mercado de capitais brasileiro são muito grandes.
Então, a Petrobras é intrinsecamente ligada a vários grupos da sociedade, há vários
interesses ligados à Petrobras. Combustíveis é uma parte dela, toda a área de
fornecedores está muito mobilizada, a parte de financiamento e de investimentos, a
parte de mercado de capitais, financiamento está muito mobilizado, os bancos estão
muito ligados à Petrobras, os governos de estado são muito ligados à Petrobras, os
governos municipais são muito ligados a royalties que a Petrobras gera, os projetos e
programas sociais, as ONGs brasileiras dependem muito da Petrobras. A cultura
brasileira, os jornais brasileiros, a mídia brasileira dependem muito da Petrobras. Então
desconsiderar a existência da Petrobras alguns jornais podem até fazer ou podem
escolher como uma posição, mas a realidade se impõe, ela é parte do Brasil, parte da
cultura brasileira.
Soares: Será muito explorada, principalmente a questão do pré-sal, na campanha da
ministra Dilma?
Gabrielli: Eu acho que a ministra Dilma, como ex-presidente do conselho, como exministra
de Minas e Energia, a ministra Dilma como ex-ministra da Casa Civil, que
conduziu o PAC, conhece profundamente as grandes oportunidades que o pré-sal
apresenta para a sociedade brasileira. Ela participou ativamente da comissão que
elaborou a proposta de novo marco regulatório, ela sabe perfeitamente as novas
perspectivas que existem, ela conhece os desafios também e acho que é claramente uma
pessoa que vai trabalhar com isso do ponto de vista dos benefícios que o pré-sal pode
trazer para a sociedade brasileira. Acho que o Serra conhece menos, São Paulo está um
pouco afastado da discussão da questão do petróleo, começa a entrar nesta discussão
recentemente, o impacto do pré-sal sobre a economia de São Paulo será crescente, a
percepção da presença da Petrobras está ligada ainda hoje ao fato de ser o maior
mercado consumidor e ter maior capacidade de refino nossa, para ser um estado
produtor de petróleo irá modificar as relações que o estado de São Paulo tem com a
Petrobras e o Serra também tratará desta questão, não sei qual será a posição que ele irá
defender, mas ele irá tratar também desta questão do pré-sal. A Marina eu acho que
também em função dos potenciais impactos ambientais que podem vir a ser
considerados, da necessidade de utilizar recursos com combustível fóssil para viabilizar
a diversificação da matriz energética brasileira também irá tratar de uma maneira ou de
outra do tema pré-sal. Acho que o Plínio de Arruda Sampaio, irá considerar os
problemas relacionados a independência nacional, irá considerar os problemas
relacionados à relação dos trabalhadores com a Petrobras, a necessidade de transferência
de recursos para a sociedade brasileira. E portanto, também irá discutir o tema pré-sal e
a renda petroleira. Portanto, os principais candidatos, hoje colocados, se o Ciro Gomes
for candidato, ele também com certeza é um defensor muito firme da importância da
presença do Estado na expansão da atividade petroleira e na diversificação e melhoria
da distribuição regional da renda, portanto irá discutir também a questão do pré-sal.
Portanto não vejo nenhum candidato que possa escapar da discussão do pré-sal.
Soares: Isso eu acho que tendo esta defesa da Petrobras como estatal, é também uma
tônica...
Gabrielli: Não sei. Essa eu tenho dúvida de qual é a posição que cada candidato terá em
relação a isto. Acredito claramente que a ministra Dilma irá defender o caráter hoje de
controle do governo sobre a Petrobras como um controle importante.
Soares: O senhor acha que com uma eventual vitória da oposição os investimentos do
pré-sal podem ser postergados?
Gabrielli: Não sei, não especularia sobre isso mas acho inclusive que todos os
investimentos que estamos fazendo hoje no pré-sal são investimentos que vão além de
um governo. Estamos falando de investimentos até 2020, visão de situação até 2030,
portanto, nós estamos falando em vários governos futuros. Então, se o governo vier a
mudar, pode mudar, agora qual será a direção em que será mudada, eu não poderia
especular sobre isso.
Soares: Mas na sua visão seria perda de uma oportunidade...?
Gabrielli: Não, é uma especulação que como presidente da Petrobras não posso fazer.
Eu tenho um plano que está em revisão profunda neste momento, vamos sair com um
novo plano em breve, assim que terminar a avaliação de todos os projetos e esse plano é
um plano que vai até 2020 ou 2030. Terá implicações até 2030. Portanto, não é um
plano para este governo, não é um plano para o próximo governo.
Soares: E falando um pouco dentro deste plano, Tupi está na fase, não sei se final, mas
está em fase de testes e indica um potencial melhor do que vocês imaginavam, o que
estes testes têm demonstrado?
Gabrielli: Os testes têm confirmado as expectativas que temos de reservas potenciais.
Nós temos de recursos, volumes recuperáveis em Tupi, entre três e cinco bilhões de
barris confirmados por todos os testes que estamos fazendo.
Soares: Mas aponta mais para faixa superior...?
Gabrielli: Eu não posso especular sobre isso.
Soares: Bom, também falando um pouquinho de marco regulatório, o senhor
recentemente se posicionou, talvez pela primeira vez, de que deveria haver uma
redistribuição mesmo da renda petrolífera entre os estados, uma nova repartição. Como
o senhor vê isso?
Gabrielli: O conceito de royalty é o de um pagamento que se faz quando você tem um
produto que se exaure. Mas a exaustão de um produto é fisicamente localizada. Ele é
geograficamente determinado. Então consequentemente o royalty tem que ter uma
compensação prioritária para onde está localizada a jazida. Este é um princípio
importante. Não é para compensar os danos ambientais, é para permitir que a renda
gerada pela exploração daquele recurso não-renovável seja transmitida entre as
gerações. O objetivo do royalty é esse. Não é a compensação ambiental. Ele existe para
que a renda gerada possa ter efeito não apenas para os atuais habitantes, mas também
para os filhos dos atuais habitantes, para os netos dos atuais habitantes e portanto, terem
uma sustentabilidade maior. Já que vai acabar. Em cada local acaba. Portanto, a área
onde está tendo a produção deve ter uma remuneração maior. O problema é o grau dessa
parcela maior, num estado, numa nação que é essencialmente federativa. Em uma nação
que tem vários estados, e os estados têm direitos. Em que a Constituição diz que isso
pertence à União. E, portanto, deve ser repartido para todos. Evidentemente a
Constituição não diz que tenha que ser repartido igualmente para todos. A Constituição
diz que todos têm direitos, inclusive os estados e compensações dos estados onde estão
localizadas as jazidas. Acho que é justo que os estados onde estão localizadas as jazidas
recebam uma parcela maior dos royalties. Porém, não é justo que os outros estados
recebam parcelas tão pequenas. Portanto, acho que tem que haver um equilíbrio
federativo. Não acho que seja a discussão mais relevante neste momento. Por que não?
Apesar de ter sido muito relevante. Porque a discussão, o efeito de fato desta
distribuição de royalties vai começar alguns anos na frente, quando começar a produção
das novas áreas.
Soares: E qual é a discussão mais relevante?
Gabrielli: Eu acho que a discussão mais relevante é a utilização da renda do petróleo. A
renda do petróleo será distribuída só para os concessionários? Principalmente os ganhos
do petróleo, para os concessionários atuais ou deve se ter uma parcela maior para o
Estado brasileiro, para a União, já que o risco exploratório é menor? Então essa é a
discussão central da partilha de produção versus concessão. A partilha da produção
essencialmente permite que o Estado brasileiro partilhe os ganhos futuros. A concessão
dá uma concessão e praticamente define a parcela do Estado em função do que foi feito
e a avaliação daquele momento. Então acho que esta é uma discussão relevante. A
segunda discussão relevante é o que fazer com essa parcela que o governo terá, o
governo aí no sentido amplo da palavra, porque o volume fundamental da renda do
petróleo indo para a União será usado em quê? O Fundo Social é um fundo relevante
para utilizar este recurso e direcionar este recurso para projetos que são
transgeracionais? Como é que se faz para tratar os grandes temas sociais brasileiros com
essa renda que ficará sob controle do Estado? Estas são as discussões que acho
relevantes. Mais do que 10% ou 15% dos royalties. Estamos falando aqui em 50, 60%
do lucro.
Soares: E isso já está contemplado no projeto?
Gabrielli: Está contemplado no projeto, mas é a discussão principal e que tem pouco
apelo eleitoral, mas acho mais importante.
Soares: Quer dizer, está tudo amarrado, não dá para deixar esta discussão dos
royalties...?
Gabrielli: Eu acho que é possível discutir o royalty separado sim, porque você pode
definir o volume do royalty a ser pago e a distribuição ser uma discussão mais tranqüila,
que é afetada pelo momento eleitoral.
Soares: Então, pelo o que o senhor disse, o senhor é favorável que haja uma
redistribuição, mas que o Rio ainda consiga, concentre um valor maior de recursos. O
senhor acha que esta emenda...
Gabrielli: Não, o Rio, Espírito Santo e São Paulo, do pré-sal, acho que devem receber
mais que os outros estados, agora, os outros estados não podem receber tão pouco como
recebem hoje.
Soares: Mas a emenda Ibsen quer dizer...
Gabrielli: Não, eu acho que a emenda Ibsen está errada também, não pode ser uma
redistribuição total. Manifestei-me na ocasião e tive o repúdio perpétuo do Rio de
Janeiro, e falei também contra a emenda Ibsen.
Soares: Mas há gente que diga que, por exemplo, estas mudanças no marco provocaram
a saída de algumas petroleiras. Eni, Devon...
Gabrielli: Não, não tiveram aqui. Ao contrário. O que estamos vendo é uma presença
maior de petroleiras aqui. A BP veio e não estava. A BP comprou a Devon. A BP não
estava, a Shell tá querendo crescer aqui. A Exxon não quer sair de jeito nenhum, quer
aumentar a presença aqui. O que houve com a Devon foi um ajuste de portfólio por
problemas internos da Devon mundial, que ela saiu de águas profundas por uma opção
estratégica dela, não tem nada a ver com o Brasil. A Eni não está querendo sair, ela
possui alguns... está saindo das áreas de distribuição. Não está saindo da área de
produção, pelo contrário, está querendo resolver os problemas que tem da oitava rodada,
que são públicos porque a rodada não está concluída. Então, não é verdade que as
empresas internacionais estão fugindo do Brasil. Ao contrário, em todas as conversas
que tenho tido, e tenho conversado muito com as empresas de petróleo é que há muito
interesse em vir para o Brasil, não de sair do Brasil.
Soares: Uma última questão: a questão da unitização já tem alguma... nesses campos
que a Petrobras está perfurando em nome da ANP...?
Gabrielli: Olha, unitização é um fenômeno físico. Não depende de vontade. Se há ou
não há continuidade de um reservatório além dos limites do bloco, você tem que fazer
unitização. A lei requer, a boa técnica requer isso. Então, é um problema físico, não é
vontade. Isso depende de identificar o problema. Nós só achamos que há problema de
necessidade de unitização neste momento em Iara. O poço de Franco que estamos
perfurando para a ANP, o operador é a ANP e só ela pode falar.
Soares: Mas esse poço de Franco seria utilizado na cessão onerosa?
Gabrielli: Sim, mas é a ANP que tem que falar, nós não falamos nada.
Soares: Há alguma coisa que o senhor gostaria de falar, que não tenhamos explorado,
que o senhor ache importante?
Gabrielli: Não, eu acho importante considerar o seguinte: estamos em um momento em
que o nosso ritmo de investimentos está se acelerando. Ao invés de estar sofrendo
redução, está sofrendo aceleração. Estamos fazendo grandes e importantes licitações
neste momento, que irão desenhar, vamos dizer assim, o ambiente de vários setores de
fornecedores da Petrobras. Neste desenho, estamos querendo intensificar a presença de
conteúdo nacional. Acho e tenho feito isso sistematicamente, em várias áreas em que
tenho trabalhado que o grande desafio que temos é fazer com que a indústria brasileira
ou a indústria no Brasil de componentes da cadeia de fornecedores da área de petróleo e
gás se prepare pro volume de investimentos que virá. É um volume bastante grande nos
próximos anos e isso não vai ficar só no Brasil, porque as perspectivas mundiais de
expansão da produção de petróleo caminham para as águas profundas. E portanto os
equipamentos e materiais especializados em águas profundas terão mercados crescentes
no Brasil, na costa oeste da África e no Golfo do México. E provavelmente nestas áreas.
E estas áreas vão... há novas áreas que não estão claras, o que vai acontecer no Mar
Negro, o que vai acontecer nas águas profundas no Ártico, o que vai acontecer no Mar
da China, na abertura da costa leste americana, vai tudo andar. Então, a indústria que se
preparar para trabalhar com águas profundas em petróleo estará com o horizonte de
crescimento muito grande no Brasil, porque nos próximos 10, 15 anos nós iremos
crescer muito, e mais, além disso, muito do futuro para fora do Brasil. Então ela tem
que pensar em atender o mercado brasileiro e o mercado internacional.
Soares: Mas o foco continua sendo, principalmente neste plano agora...
Gabrielli: O Brasil. Para os próximos 10, 15 anos tem que ser Brasil. Até 2020, 2025
tem que ser Brasil o conteúdo principal.
Soares: Última questão mesmo: No ano passado havia aquela linha de crédito de 25 bi
do BNDES, vocês chegaram a sacá-la completamente?
Gabrielli: Sim, sim.
Soares: E para este ano tem uma expectativa de quanto?
Gabrielli: Temos um investimento este ano de 88,5 bilhões de reais. Não sei qual é
nossa previsão de dívida neste ano. Neste momento não estamos planejando nenhuma
operação financeira de dívida. Nossa prioridade principal no primeiro semestre é uma
operação de equity. Depende do tamanho do equity.

reajuste do ferro

2010-03-30T18:35:00.000-07:00

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UPDATE 5-Vale, Nippon agree 90 pct iron price hike-source
Mon Mar 29, 2010 9:23pm EDT
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-9,000.00-1.68%
9:09pm GMT-0300

* Nippon, Vale agree to $100-$110/tonne for Apr-Jun-source

* Deal creates quarterly deal, boost move to spot pricing

* May help set floor for talks with Chinese
(Changes dateline, recasts with source confirmation)

By Brian Ellsworth and Yuko Inoue

RIO DE JANEIRO/TOKYO March 30 (Reuters) - Brazilian mining
giant Vale has reached tentative quarterly iron ore price deals
with Asian steel companies that would boost prices by about 90
percent, sources with knowledge of the talks said.

The move could mark the first quarterly pricing deal for Vale
(VALE5.SA)(VALE.N), the world's top iron ore producer, which for
years defended the decades-old benchmark system but recently said
it was adopting more flexible marketing.

Vale and Nippon Steel, Japan's biggest steel producer and the
world's second largest, have reached a basic agreement to pay
$100-$110 per tonne of iron ore in the April-June quarter, a
source told Reuters. Nippon Steel declined to comment.

That would also mean a roughly 90 percent price hike for
South Korea's Posco (005490.KS), which negotiates jointly with
Nippon Steel.

The near doubling in negotiated iron ore prices would set an
important benchmark for purchases by China, analysts said, and
points towards sharply higher steel prices globally for a range
of industries including auto manufacturing and construction.

The Nikkei newspaper reported earlier on Tuesday that Nippon
Steel and Vale had a provisional agreement for $105 a tonne, but
that negotiations would continue towards a final deal by the end
of next month, to be applied retroactively to April 1.

"If that's the case, it's excellent, even though the market
was already expecting $100 to $110. This will strongly increase
revenues," said Pedro Galdi, an analyst with SLW Corretora.

A Vale spokeswoman said the firm would not comment on the
Nikkei report.

Big miners have been pushing for a big price hike to reflect
a doubling in the spot iron ore price since September.

Sumitomo Metal, Japan's No. 3 steelmaker, has also reached a
tentative deal to pay 90 percent more for iron ore, another
source with knowledge of its talks with Vale said. A spokesman
for JFE Holdings (5411.T), Japan's second-largest steelmaker,
said it was still in negotiations and had not yet reached a deal.

The world's top three miners, Vale and Anglo-Australians BHP
Billiton (BHP.AX) and Rio Tinto (RIO.AX) are pushing to change
the rigid benchmark system into a derivative-driven system
similar to other global commodities such as oil.

Some steel mills have resisted the call to move towards spot
pricing, particularly in Europe. But the acceptance by relatively
conservative steel mills such as Nippon and Posco, shows the
growing strength of that trend.

"The chance of returning to an annual benchmark system for
iron ore is very slim, at least for now, because of the tight
market conditions," a Japanese steel industry source with
knowledge of the talks said.
<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
Graphic suite on iron ore: r.reuters.com/zed75j
More coverage of iron ore pricing: [ID:nSGE62B0DU]
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>

CONTRACT? WHAT CONTRACT?

"The long-term contract worked for 90 years very well for
both sides, for both the client and the miner," Vale CEO Roger
Agnelli told reporters in Sao Paulo, without commenting on
whether or not Vale had closed contracts with steelmakers.

"I think that model that we are proposing and talking about
with clients, of quarterly averages, is helpful for us to be able
to complete our investment projects."

Analysts say Chinese clients began buying on the spot market
when prices fell below benchmark after the global financial
crisis broke out but insisted miners honor the benchmark as spot
prices soared toward the current level.

"Last year when we thought we had a contract, most of our
clients just looked at us and said 'Contract? What contract?'"
Agnelli said.

Vale has for months insisted that benchmark prices informally
agreed upon last year no longer reflect the reality of supply and
demand.

Mills argue steel prices have not recovered sufficiently and
demand is too weak to pass on to clients their increased costs of
iron ore and coking coal.

Vale shares were up 1.77 percent at 49.41 reais on the Sao
Paulo stock exchange, while American Depository Shares in New
York were up 3.93 percent to $32.00.

CHINA TALKS, CHINA RISK

An acceptance of the aggressive price-hike by relatively
conservative Asian steel mills suggests that price may become a
baseline for purchases of iron ore by China.

"We also anticipate that Chinese iron ore prices will settle
at least as high, if not higher than other Asian players," said
consulting group Steel Market Intelligence in a research note.

"We continue to believe that China's main assertion, that as
the largest buyer of iron ore they should be paying a lower
price, is flawed."

It added China will likely pay a premium for buying iron ore
given the perceived political risks of doing business there.

A Shanghai court on Monday sentenced four Rio Tinto
executives to prison terms of seven to 14 years on charges of
accepting bribes and stealing commercial secrets, ending a saga
that began in the middle of tense 2009 iron benchmark talks and
led to those talks unraveling without a formal agreement.
[ID:nSGE62S0CI]

China's rapid economic growth, coupled with the financial
crisis, upended the iron ore business by making Beijing the most
powerful buyer -- letting its quasi-state steel giants and dozens
of importers overturn established market protocol.
(Additional reporting by Denise Luna in Rio De Janeiro and Anand
Basu in Bangalore)
(Editing by Rene Pastor)

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The Coming Boom in Oil Service 23 comments
by: Bruce Vanderveen March 24, 2010 | about: BHI / DO / HAL / IEZ / NOV / OIH / RIG / SII / SLB / XES Bruce Vanderveen 146
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But 1901 is so very long ago. Oil is now $80/barrel, gasoline $2.80/gallon, and both are heading up. A voracious, continually growing, worldwide fleet of 600 million plus vehicles, each suck up their quota every day with no end in sight. Oil companies drill through miles of rock and salt, often under thousands of feet of sea water, all doing so in a desperate attempt to find more of the elusive black stuff.

Now, in 2009, the easy pickings are mostly gone. Salt domes like Spindletop are tapped dry (Spindletop itself quit producing in the 1930's). Lots of hydrocarbons remain in the earth, but they are increasingly difficult to extract. Consider:

The U.S. (lower 48): Texas produces more oil than any other U.S. state but production peaked at 3.5 million barrels/day in the early 1970's. Now, Texas production is below 1 million barrels/day and steadily dropping. With the exception of North Dakota and the Gulf of Mexico, the same is true for the rest of the U.S.

Alaska: Prudhoe Bay, the largest oil field in North America, has produced some 13 billion barrels since 1977. BP plc estimated that as of August 2006 only some 2 billion barrels of recoverable oil was left in Prudhoe Bay.

Canada: Canada is the U.S.'s largest oil supplier. I covered Canadian oil production in a previous SA article. It covered the same scenario: conventional oil production is in decline. Potential exists in oil sands and shale, but environmental issues cloud the promise.

Mexico: The woes of Cantarell, one time the second fastest producing oil field in the world (behind Saudi Arabia's Ghawar), are legendary. Production peaked at 2.1 million barrels/day in 2003, and by 2009 it was at 774 thousand barrels/day and falling rapidly. Schlumberger (SLB) is now working with Pemex to slow the decline in Mexican production.

An interesting aside: It is thought that Cantarell exists only because of an asteroid strike some 65 million years ago (the same one that wiped out the dinosaurs). The strike created a large rubble field deep in the earth with good porosity in which oil collected.

The North Sea: North Sea oil production peaked in 1999 and A Wall Street Journal article on January 13, 2010, said about North Sea fields:

... oil and gas fields are in steep decline and nearing the end of their production lives.

The Middle East: The Middle East, especially Saudi Arabia, is somewhat of an unknown. The Saudis, currently pumping 8 million barrels per day, claim to have 4 million barrels per day of spare capacity. But, can you believe the notoriously secretive kingdom? Even assuming the Saudis are right, a worldwide economic resurgence could easily absorb this extra capacity. Ghawar, Saudi Arabia's, and the world's, largest oil field, needs increasingly large water injections to keep the oil flowing. Among other Middle Eastern states only Iraq may be able to ramp up production (and then only if it is able to keep the violence under control).

There is always the risk of geopolitical issues flaring up in the Middle East. Currently, things are relatively calm, and we have $80/barrel oil. Iranian Shiites have aspirations on Sunni oil, Al Qaeda is still around, and Israeli/Arab issues go unresolved. If any of the above flare up you can say goodbye to $80 oil - I don't need to tell you which direction it will go.

Elsewhere: Brazil, Russia, Africa, Indonesia, Venezuela are all large oil producers. All, except Brazil, have plateauing or declining production and/or exports. Several large off shore fields have been discovered in Brazil recently, but they are miles deep in the ocean, under salt and rock.

Throw a worldwide money printing binge into the mix, as governments try to inflate away their debts, and it seems certain the dollar denominated assets such as oil must rise.

This article is not meant to prove or even argue peak oil. Rather, the point is no matter what or who is right about peak oil, it will take more and more effort (read oil service) to keep oil flowing.

The oil services sector supplies the expertise that supports the massive worldwide infrastructure continually turning raw petroleum into useful products, such as the gasoline you put into your car. Whether it be horizontal shale, deep sea basins, getting more out of older fields, transportation or refining, none of it would happen without the oil services sector.

Oil Service Companies

Schlumberger (SLB) is a dominant player, and with a market capitalization of over $75 billion, it dwarfs competitors such as Haliburton (HAL) and Baker Hughes (BHI). Schlumberger is a quality leader in almost all aspects of the oil service industry. Recent acquisitions of Smith International (SII) and Nexus Geosciences enhance expertise in drilling and seismic services. If you were to pick just one, Schlumberger would probably be the best choice.

Transocean (RIG) and Diamond Offshore (DO) specialize in offshore contract drilling, while National Oilwell Varco (NOV) is more a "nuts and bolts" type company, designing, manufacturing and selling products used for the production and transportation of petrochemicals.

Exchange Traded Funds (ETFs)

If you wish to avoid corporate risk consider oil service ETFs. Three of the larger ones are: iShares Dow Jones US Oil Equipment Index ETF (IEZ), Oil Services HOLDRs (OIH), SPDR S&P Oil and Gas Equipment Services ETF (XES).

iShares Dow Jones US Oil Equipment Index ETF

IEZ has holdings in over 40 companies and is market-cap weighted. The three largest holdings: Schlumberger, Haliburton, and National Oilwell Varco comprise almost 40% of capitalization.

Since holdings are weighed by market capitalization, IEZ keeps most of your investment in the the larger, high quality companies, yet still gives some exposure to the smaller ones.

IEZ has a market cap. of $407 million and an expense ratio of .47%.

Oil Services HOLDRs

Like IEZ, OIH is concentrated in the larger oil service area. Transocean is the top holding at 15%. There are only 16 securities in this ETF. The three largest: Transocean, Schlumberger and Haliburton total around 35% of holdings.
If you are considering investing in OIH you should be aware of the unusual features of the HOLDR Merrill Lynch products. Here is a good article on how they differ from most ETFs. Since you can only invest in round lots of OIH, you will need a minimum of $12,100 more or less at current prices to invest.

OIH has a market cap. of $2.28 billion and an expense ratio of .06%. The expense ratio is low because of the unique way that it is calculated (see the above article link for an explanation).

SPDR S&P Oil and Gas Equipment Services ETF

This oil and gas equipment and services ETF holds 24 securities, but no one security comprises more than 5-6% of holdings. Smith International is currently the largest holding. Although XES has many of the same companies as IEZ and OIH, there is a greater weighting of smaller to midsize companies in XES.

XES has a market cap. of $342 million and an expense ratio of .35%.

A Cautionary Note:

If you believe a double dip recession, crash, or even signifigant market decline are on the horizon, you may wish to stay away from this volatile sector. The sector shows even more volatility than oil prices do.

Disclosure: Author long XES
About the author: Bruce Vanderveen Bruce Vanderveen is a financial author and real estate investor based in the Tampa, Florida area. Bruce has been in the markets some 30 years and presents a down-to-earth, sometimes humorous, approach in his writing. Bruce also is studying copy writing, promotional writing for websites. Bruce... More Company: Freelance Copywriting
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outro texto do banco suiço

2010-03-17T20:39:00.000-07:00

texto sobre o que a historia pode nos ensinar, copiado aqui para melhor visualização, do cre dit suis se.

How Investors Can Learn From History

Michael O'Sullivan, Head of Equity Research UK, Richard Kersley, Head of Global Research Product

11.02.2010 Stock markets often seem to move in mysterious ways, especially in times of uncertainty. The Credit Suisse Investment Returns Yearbook brings some light into the mystery by analyzing the equity and bond returns in 19 countries, over a period of more than 100 years. The study is the result of a collaboration between the Credit Suisse Research Institute and the London Business School.

Related Links:

Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2010
The volatility in financial markets since 2007 has at times been the most extreme in eighty years and in general has lead both private and institutional investors to search for indicators and research tools that will give a sense of where markets may go in the future. Indeed, taking 2009 as an example, where equity markets fell by over 25 percent in the first two months of the year and then embarked on a spectacular rally, it is understandable that the outlook for 2010 and beyond is still uncertain.

In Search of a Long-Run Perspective
In this context, one research project that helps bring a sense of perspective here is the Credit Suisse Investment Returns Yearbook, which is published by the Credit Suisse Research Institute in collaboration with Professors Paul Marsh and Elroy Dimson of the London Business School. The Yearbook is based on an extensive database of equity and bond returns that reaches back over 100 years and spans 19 countries (Finland and New Zealand have been added this year). In this way, the Yearbook helps to put into long-run perspective the current outlook for asset prices at a time of global economic recovery and high levels of country indebtedness. In addition it allows us to take the measure of the Credit Crisis by comparison to other turbulent periods such as the 1930's and 1970's.

Equities Beat Bonds Over the Long-Term
Granted the size and breadth of the data collected by Professors Dimson and Marsh, this is an extensive and global analysis that goes beyond what can be contained in this Yearbook, so an accompanying volume called the Global Investment Returns Sourcebook contains detailed tables, charts, listings, background, sources and references for every country.

Looking ahead through 2010 we believe that the analysis of equity risk and bond maturity premia in the Yearbook is all the more relevant to investors as valuations, volatility and the business cycle begin to approach more 'normal' levels. Going back to 1900, annualized real returns for world equities have outperformed bonds by close to 3.4 percent, and we feel that is a good guide to the levels of risk premia we are likely to see in coming years.

Will Emerging Markets Outperform?
More specifically, in the context of the already strong growth in Emerging markets and the rebuilding of developed economies two articles by Professors Dimson and Marsh examine firstly what kinds of return and risk levels should we expect from Emerging market equities and secondly what the relationship between stock returns and economic growth is.

While Emerging market equity returns in 2010 were spectacular, our analysis suggests that through history Emerging market returns have been closer to developed markets than many investors would now expect. The crucial issue in our view is the extent to which Emerging markets have undergone a structural improvement in terms of their riskiness and the levels of economic growth they now enjoy.

Markets Tend to Rebound as Economies Heal
The second article in the Yearbook helps to shed some light here. While we observe a positive correlation between long-term economic growth and stock returns, per capita GDP growth has a negative correlation with both stock returns and dividend growth. If anything stock market moves are a much better indicator of future GDP growth. In fact, an investment strategy of investing in countries that have shown weakness in economic growth has historically earned high returns.

US Equities Might Profit from Globalization
In addition, the Yearbook contains an assessment by Jonathan Wilmot, Chief Global Fixed Income Strategist for Investment Banking at Credit Suisse, of the fundamental outlook for the US stock market in the context of a globalised world. He notes that despite the impact of the credit crisis the US market is nearly three times bigger than the Emerging market universe in free float terms and is strongly linked to emerging world growth as nearly a quarter of total US profits and about 30 percent of S&P 500 sales are generated abroad. He concludes that the outlook for US equities is positive, given continuing globalization, emerging world growth and rapid technological change.

The articles and country profiles in the Yearbook make for fascinating reading and we hope that it helps to guide readers through still challenging markets. The Yearbook is now one of a number of regular publications from the Credit Suisse Research Institute, which links the internal resources of our extensive research teams with world-class external research.

texto do banco suiço

2010-02-25T17:01:00.000-08:00

do Cre dit Suis se, escrito aqui para melhor visualização.

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Home >About Us >In Focus >Economy >Europe
Europe

Greece — A Test Case for Europe

Joy Bolli, Online Publications

19.02.2010 Greece, Portugal, Spain and other euro zone members have massive public deficits. What does this mean for the euro's future? An interview with Giles Keating, head of Global Research.

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Market Data & Research
Joy Bolli: Giles, how is the current situation in Greece affecting the euro?
Giles Keating: It's one of a number of factors that are tending to drag the euro down against the dollar. More generally, difficulties in one or two credit areas around the world – such as Dubai – tend to be bad for the euro. But clearly, the problem in Greece, which has made investors nervous, has resulted in a safe haven flow out of euros and into dollars.

Politicians have not come up with a concrete plan to solve the situation. Will the European Central Bank have to bail out countries like Greece, Portugal and Spain in the future?
Politicians in France, Germany and elsewhere have signaled that they'll provide some kind of back-up support, but only when Greece has really taken tough measures – possibly more than they have done already – to get the deficit down. Although that may be unsettling to some investors in the very short term, it's clearly good news for the euro in the longer term. Why? Because France, Germany and the other big countries are saying they're not going to write a blank check. They are going to require Greece, and indeed any other country needing support, to put its own house in order before receiving support from the others. This refusal to write a blank check bodes very well for the stability of the euro in the longer term. By the way, the European Central Bank is technically subject to the EU treaties. It is not allowed to bail out Greece. So it would have to come from the other countries on a bilateral basis.

How high is the risk of payment default for Greece?
Very very small, though one can never say zero. Indeed, one can never say there is a zero probability for any event in the financial markets. But the whole point about the political signals we've seen from the other countries is that although they aren't writing a blank check, they are determined to avoid any kind of outright default.

Some analysts say that Greece is a test case for the European Union. What are the possible scenarios?
The current events surrounding Greece are leading to the creation of a kind of model. This will provide at least a broad framework should other countries in the euro zone get into trouble. Portugal, Spain and Ireland may be affected, as well as Italy to a lesser extent. Hence, the Greek case is very important. It's about creating a system offering some kind of residual support for weaker countries.

The euro encompasses strong economies like Germany and France on the one hand, and weak economies like Greece on the other. How can the European Union master this imbalance?
What recent events have shown us is that France, Germany and the stronger countries are prepared to underwrite deflation in the weak countries, but not inflation. If they'd offered support before Greece had taken tough measures, then that really would have been allowing Greece to take an inflation route. As it is, by insisting that Greece cuts the budget deficit, reduces wages, gets down prices – with limited support if this leads to severe economic problems – France and Germany are in effect underwriting deflation. That is a recipe for stability in the longer run. And by the way, it's a problem that any large currency area has to face. The US for example has stronger areas, as well as weaker ones, like California at the moment.

Experience shows us that there is opportunity in every crisis. Where are the opportunities for investors to be found in this Greek tragedy?
Opportunities are both local and global. Locally, some investors are now looking at Greek bonds (the prices of which have fallen very sharply during the crisis) and wonder if they are now starting to offer value. As with any investment strategy, a judgment has to be made as to whether the situation will stabilize, but once this begins to look more and more likely, a case can be made for some of the bonds at lower prices. These have fallen and now offer value. We can extend this to a number of other asset prices that have fallen during the crisis. We're talking for example about some of the bonds in other European countries like Spain.

But we're also looking globally at equity prices that have fallen generally during the crisis as well as – as we said at the beginning – the weaker euro. Taking this view from here, the worst of the crisis is now over and things will begin to stabilize. There will however be a risk of recurring bouts of instability from time to time, when some of the markets which have sold off can recover. We see this current weakness in global stock markets as a nice entry point for the longer term. Stock markets are still trending upwards, even if it's a much bumpier and a more limited ride that it was last year.
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cup and handle

2010-02-16T12:58:00.000-08:00

tirado so site yahoo:
Cup With Handle: Classic Bullish Pattern
investorsbusinessdaily

o
Buzz up! 33
o Print

On Friday February 12, 2010, 5:12 pm EST

Of all the bullish chart patterns bases and add-on points alike the classic seems to be the cup with handle. It's the most successful pattern, likely because it represents some elements of human nature.

So what is a proper cup with handle?

The pattern must run at least seven weeks from the stock's prior high. Sometimes the pattern can take months or more than a year to take shape.

The base's buy point should be no further than 15% or so from the stock's 52-week high.

The cup should be no deeper than 35%, though that limit can be stretched in a bear market. The market crash of 2008 made for some deep yet adequate bases in the context of that severe decline.

Like any base, the stock must show a prior uptrend of no less than 30%, or 20% from a previous breakout. Ideally, the left side is constructed in a not-too-sharp manner. A sudden plunge makes for a somewhat flawed left side.

In the same way, a sudden surge to create a right side is also a flaw. If the stock has both, it is said to be a V-shaped base, prone to failure.

Volume will probably spike some as the stock falls, and hopefully pick up as it climbs the right side. Ideally, you'd like to see calm, smooth left and right sides. Now, what about that space in between the left and right sides? That's the base's bottom. Don't fret if the bottom lies below the 10-week moving average, as long as the breakout is placed above that crucial line.

Along the lows, volume should calm down. Unlike the impatience shown when the stock is falling, most of the players have turned their attention elsewhere.

So who's buying it down there? Often, smart fund managers and others who have pegged this as a bargain. They're not chasing the stock, they're just setting an invisible net under the stock to catch whatever someone wants to throw away.

Why shouldn't you buy the stock at the base's bottom?

Simple you don't know it's the bottom until after the base is completed. Nor do you know that the left side is a left side, or that the right side is a right side.

Many times has a stock plunged from what had looked like a cup's bottom. It had just been a pause within a larger decline.

At some point, the weak hands and impatient sellers will be washed out. Now, if the bulls want any more shares, they have to pay up a bit. They have to raise that invisible net.

This shouldn't be a sudden rush to buy the stock. That would make for that imperfect, sharp right-side incline. No, you'd rather see a smoother, somewhat gradual rise. Volume should pick up as big investors start to accumulate shares.

As the stock nears the left-side peak, those sellers will likely stall the rally. The stock declines.

But it shouldn't dive. The stock should decline in an orderly fashion. This is how the handle forms.

Handle Characteristics

The handle must take at least five days to form and should be visible on the weekly chart. It should not sag more than 12% to 15%. Volume should be calm in this area of the base, and the price action should be fairly calm too.

The handle should form in the upper half of the base. Low handles are prone to failure.

The handle's highest point, plus a dime, gives you the stock's buy point. Voila.

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how to avoid declines

2010-02-06T17:37:00.000-08:00

copiei aqui porque não dava para ler na fonte.
How to Avoid Big Declines Using Market Timing PDF Print E-mail
Written by Chuck LeBeau
Sunday, February 15 2009 09:12

A very comprehensive study of the Dow Jones Industrials caught my eye recently and I want to share some thoughts and conclusions based on the data in the study. The data I will be referring to is from a study encompassing more than 100 years of daily data on the Dow Jones Industrial Average (Black Swans and Market Timing: How Not To Generate Alpha, by Javier Estrada, International Graduate School of Management, Barcelona, Spain). The data presented in this study begins on December 31, 1899 and ends on December 31, 2006. In total, the study encompasses 29,190 trading days. I have highlighted the data about avoiding the worst days, since it’s usually ignored:

* 1) A $100 investment at the beginning of 1900 turned into $25,746 by the end 2006, and delivered a mean annual compound return of 5.3%.
* 2) Missing the best 10 days reduced the terminal wealth by 65% to $9,008, and the mean annual compound return one percentage point to 4.3%. But avoiding the worst 10 days increased the terminal wealth by 206% to $78,781, and the mean annual compound return by more than one percentage point to 6.4%.
* 3) Missing the best 20 days reduced the terminal wealth by 83.2% to $4,313, and the mean annual compound return to 3.6%. But avoiding the worst 20 days increased the terminal wealth by 531.5% to $162,588, and the mean annual compound return to 7.2%.
* 4) Missing the best 100 days reduced the terminal wealth by 99.7% to just $83 ($17 less than the initial capital invested), and reduced the mean annual compound return to −0.2%. But avoiding the worst 100 days increased the terminal wealth by a staggering 43,396.8% to $11,198,734, and more than doubled the mean annual compound return to 11.5%.

The author of this study concludes that these outlier days in either direction (the so-called “Black Swans”) are so rare that it would be impossible for market timers to capture or avoid them.

I strongly disagree.

First, let’s look at what it is we want to do with market timing. Do we want to capture the positive Black Swans or simply avoid the negative Black Swans? It would seem obvious that we would want to do both, but if we had to choose only one course of action, it’s clear that we can derive the most benefit from avoiding the negative Black Swans—so let’s start with that. Let’s see if we can avoid big declines using market timing.

As director of quantitative analytics at SmartStops.net I recently directed a ten-year study of the stocks in the S&P 500 Index. The study was intended to measure the various peak-to-valley drawdowns of each of the 500 stocks. Any drawdown of 15% or more was identified and measured. Since this article is focused on big drawdowns (the Black Swans), we will only look at peak-to-valley declines of 60% or more. Here is the data:

* 1) Of the 500 stocks, 267 of them had experienced a drawdown of 60% or more.
* 2) 175 of them had experienced a drawdown of 70% or more.
* 3) 105 of them had experienced a drawdown of 80% or more
* 4) And 51 of them had experienced a drawdown of 90% or more.
* 5) The average of the largest drawdown of the 500 stocks was 61.67%.

Those numbers might seem high at first glance, but they are actually understated by quite a bit. The drawdown study ended in May of 2008 and we all know that the market has gone down a great deal since then; clearly, the magnitude of the drawdowns would be even greater if the same study were conducted today. Also, as in any long-term study of a group of stocks, the results are skewed by “survivorship bias.” There were a lot of stocks that might have been in the S&P 500 ten years ago, but for one reason or another they are no longer in the current index. Some of those stocks have declined to zero and are not included in the study.

Having looked at the nature of the problem, let’s get back to the task at hand. Can market timing help us to avoid these drawdowns? Yes, it definitely can. A logical application of trailing stops would have avoided most of the big declines. Here are the results using the SmartStops trailing exits that are available for free on our web site:

* 1) Of the 500 stocks, only four of them had declines of 60% or more.
* 2) There were no stocks that had declines of 70%, 80% or 90%.
* 3) The average of the largest drawdown of the 500 stocks was 22.58%

Now I must admit that I think that our SmartStops trailing exits are more sophisticated and effective than most trailing exits because the SmartStops are adjusted daily for trend direction and changes in volatility. However, any serious effort at limiting the drawdowns with conventional trailing stops would certainly have had a very positive effect in reducing the magnitude of these declines. As the quoted Black Swan study clearly shows, the avoidance of big declines improves performance very significantly. Here is a reminder of how that works:

* 1) It takes a gain of 150% to recover from a 60% decline.
* 2) It takes a gain of 333% to recover from a 70% decline.
* 3) It takes a gain of 500% to recover from an 80% decline.
* 4) It takes a gain of 900% to recover from a 90% decline.
* 5) It takes a government bailout to recover from any decline greater than 90%.

Skeptics of market timing usually argue that efforts to avoid big down moves will result in missing the biggest up moves. However I have never seen a study that shows any evidence to support that preposterous assumption. If you limit your losses and are willing to enter on strength you should not miss any major up trends. With a little planning and effort, you can capture the Black Swans on the up side—and avoid the Black Swans on the down side.

Chuck LeBeau is director of quantitative analytics at SmartStops.net and co-author of Computer Analysis of the Futures Markets (McGraw-Hill). For more of Chuck's commentary, visit SmartStops.net and Chuck's System Trader Club

Article written for TradingMarkets http://www.tradingmarkets.com/.site/stocks/how_to/articles/How-To-Avoid-Big-Declines-Using-Market-Timing-79099.cfm
LAST_UPDATED2

black swan hunting

2010-02-06T16:57:00.000-08:00

Este é o cache do Google de http://www.marketoracle.co.uk/Article16657.html. Ele é um instantâneo da página com a aparência que ela tinha em 2 fev. 2010 10:47:06 GMT. A página atual pode ter sido alterada nesse meio tempo. Saiba mais

Versão somente texto
Estes termos de pesquisa estão realçados: stock market black swan

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The Most Important Investment Report of 2010
How Predictable Are Black Swans? The Black Swan Hunters
InvestorEducation / Forecasts & Technical Analysis Jan 21, 2010 - 12:28 PM

By: Eduardo_Moreno

InvestorEducation

Best Financial Markets Analysis ArticleWe invest using the scientific method and tools such as convergent evolution and comparative economic history in order to try to predict black swans. Here is our story:

1-The black swan.

The Black Swan (Cygnus atratus) is a large aquatic bird which breeds mainly in the southeast and southwest regions of Australia.
But the term black swan has also come to mean a highly improbable event with three main characteristics: 1- It is unpredictable. 2- It carries a massive impact. 3- After the fact we concoct an explanation that makes it appear more predictable than it was. Black Swan Events were described by Nassim Nicholas Taleb in his 2007 book, The Black Swan. Use of the term a black swan derives from the 17th-century European presumption that 'all swans must be white', because all three european species of swans (the whooper swan (Cygnus cygnus), the mute swan (Cygnus olor), and Bewick's Swan, Cygnus bewickii ) had white feathers. In that context, a black swan was something that was impossible, and could not exist.

However, after the discovery of black swans in Western Australia during the 18th century, the term metamorphosed to connote that a perceived impossibility may later be found to exist. But are really black swans so unpredictable or could an informed observer predict them? In other words, is there anything intrinsic in black swans that make them unpredictable, as Taleb argues, or is it just our lack of relevant information what leads to their unpredictability?

2- Black Swans are predictable.

To make the point, lets take the Black Swan (the bird) and tell a little story about its predictability. What I am trying to tell by this story, is that black swans (all of them, not only the birds) may be more predictable than the current wave of obscurantism promoted by the Nassim Nicholas Talebs of the world wants us to believe. It therefore goes beyond ornithological talk. I will argue that science starts to have tools to predict the future, not only in highly repetitive systems like astronomy, the cicles of the moon or a solar eclipse, but also in systems that seemed more unpredictable just a few years ago, like evolution or economy. For example evolution of Black Swans. Could one search for the information that would lead to the correct prediction of black swans? What does it take for an individual to become a black swan hunter? What type of information is it needed to hunt for black swans?

Obviously, because black swans are events that have not yet taken place, one needs to be able to predict the future. In the case of the Black Swan (the birds) one should be able to predict the evolution of the species. However, most evolutionary scientists assume that the outcomes of evolution are random, trends are little more than drunkard´s walks and most evolutionary products are masterpieces of improvisation. However I will argue, together with Cambridge´s researcher Simon Conway Morris, that evolution is much more predictable than generally assumed. And not only evolution, but the world is also much more predictable than generally assumed. So, as said above, lets start the story of Black Swan predictability and go back to 16th-century Spain. All swans described until now are white, but the explorers have just brought to the King and the Queen of Spain a very different type of swan found in what constitutes modern Chile.

Everybody is puzzled. Have a look at it:

It is the black necked swan, Cygnus melancoryphus. A handful of people, those at the right place at right time, should be by now aware of at least two main points: 1- Some swan feathers can be black. 2- Not all swans are completely white. This should of course raise doubts about the impossibility of black swans. It is a hint that appeared more than hundred years before the discovery of black swans by europeans. But things get even better. The degree of predictability becomes huge thanks to the phenomenon known as convergent evolution. I will next argue that convergent evolution helps to predict the future. 3-What is convergent evolution?

Convergent evolution describes the acquisition of the same biological trait in unrelated animals. For example, birds have thousands of genes. Many genes are involved in pigmentation of the feathers. But one called MC1R plays a crucial role in controlling the type of pigment synthesized by animals, including humans. In particular, high activity of MC1R leads to synthesis of black pigments, whereas medium activity leads to the synthesis of red pigments and lack of activity leads to total lack of pigmentation (i.e., white). Interestingly, mutations in this gene appear in the Black Swan but not in the white swans. And even more interestingly, similar mutations appear in other black birds like black arctic skuas (Stercorarius parasiticus) or even black rock pocket mice. And a similar case happens with the black necked swan, where the same gene is mutated but in a different position, a position that leads to activation of MC1R and that it is also correlated with black color in chickens, quail and bananaquit. An it is even a mutation associated with rare black jaguars! What am I trying to get to? The fact that variations in the same gene are always involved in the creation of black birds is one proof of the power of convergent evolution and the few choices that the world can take to lead to events such as a Black Swan. It suggests that the world is very constrained and solutions are channeled by those constraints.

Of course, the degree to which constraints affects the predictability of the world is the subject of controversy. In his book Wonderful Life, Stephen Jay Gould argues that if the tape of life were re-wound and played back, life would have taken a very different course. Simon Conway Morris counters this argument, arguing that convergence is a dominant force in evolution, and that because the same environmental and physical constraints act on all life, there is an "optimum plan" which life will inevitably evolve towards, and therefore the outcome will be highly predictable. For example, Black Swans can exist and we can even predict which gene (out of thousands) they will mutate to become black.

4-Black swan hunting investment method.

I side with Simon Conway Morris and extend his argument to economic black swans. As mentioned at beguinning of this article, we have been investing for more than four years using the scientific method and tools such as convergent evolution and comparative economic history in order to try to predict black swans (even before they got the name...). We have had returns of more than 100% per year, having predicted the collapse of the spanish housing bubble, the rise of silver and gold and the problems in Greece and Dubai. Of course, past returns do not guarantee future returns, but we are excited and we plan to continue investing using our method of black swan hunting. We give lectures on black swan hunting.

To contact us, please e-mail: emoreno@cnio.es

By Eduardo Moreno-Lampaya

http://blackswanhunters.blogspot.com/

Eduardo Moreno-Lampaya is a private investor, has a PhD in biology and an MBA in administration of technology-based companies.

© 2010 Copyright Eduardo Moreno-Lampaya - All Rights Reserved Disclaimer: The above is a matter of opinion provided for general information purposes only and is not intended as investment advice. Information and analysis above are derived from sources and utilising methods believed to be reliable, but we cannot accept responsibility for any losses you may incur as a result of this analysis. Individuals should consult with their personal financial advisors.

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Como investir – estratégia de investimento baseada na Lógica do Cisne Negro
3, fevereiro, 2009
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Quem leu “Os Axiomas de Zurique” de Max Gunther e não teve uma experiência real com investimentos certamente ficou um pouco perdido com a quantidade de incertezas que o autor joga e com os exemplos engraçadinhos que contradizem coisas que ele acabou de afirmar. Ele deixa a estratégia um pouco vaga, mas coloca saudáveis valores máximos de perda em cada investimento.

Mesmo assim, dá a impressão de que falta explicar algo. E este algo são justamente aquilo que Nassim Nicholas Taleb chama de “A Lógica dos Cisnes Negros“, de seu livro de mesmo nome. A incerteza, os eventos absurdamente improváveis, são justamente esses cisnes negros.

Não vou aqui entrar em detalhes sobre o que seriam esses cisnes negros e por quê eles são chamados assim. A idéia é que você entenda que está sujeito a eventos absolutamente inesperados. Por exemplo, você podia imaginar, no primeiro semestre de 2001, que dois aviões seriam jogados contra as Torres Gêmeas em Manhattan? Você podia imaginar que a Enron, uma das maiores empresas do mundo, seria palco de umas das maiores fraudes da história financeira? Volte a 1995: você poderia imaginar que uma empresa como a Google, que iria ser fundada 3 anos depois, seria uma das maiores empresas do mundo já em 2005?

O que podemos tirar de lição disso é que o mundo é incerto, como Gunther e Taleb colocaram. Absolutamente incerto. Quase que desesperadoramente incerto. Sim, quase, pois Taleb nos mostra um caminho: já que estamos expostos àquilo que ele chama de cisne negro negativo (má sorte, algo como a fraude na Enron e o 11 de Setembro) e àquilo que ele chama de cisne negro positivo (boa sorte, algo como o crescimento do Google), a ideia é que possamos nos proteger dos cisnes negros negativos e aproveitar os cisnes negros positivos. Ou seja, cisnes negros são basicamente eventos de sorte. Boa ou má.
A estratégia
Como não perder

Sendo assim, o que Taleb sugere? Ele sugere que você deixe uma quantia que você não possa perder em algo extremamente seguro, que dificilmente será abalado por um ou vários cisnes negros. No livro, ele sugere títulos da dívida do Tesouro Americano. Como, obviamente, para brasileiros como eu e você, não é uma opção viável comprar títulos do governo daquele país, poderíamos ficar com títulos da dívida brasileiros (não tão seguros assim) ou poupança (mais segura, desde que não apareça um cisne negro como Collor). Ele sugere cerca de 85% do valor aplicado aí. O restante, você usa para o tipo mais especulativo de investimento possível.
Como ganhar

Pensou em Bolsa de Valores? Correto! Ações da Vale, Petrobras, outras grandes? Não! O que você tem que procurar são as ações de empresas menores, aquelas que vão fazer uma oferta pública, ou ações de empresas de baixo volume e liquidez, aquelas que estão expostas a grandes ganhos quando conseguem um contrato grande com o governo ou outra empresa gigante, e que também estão expostas a grandes perdas.

Tais ações estão fora da mira da maioria dos investidores e, no caso da empresa ganhar algum contrato grande, não é incomum ver seu valor se multiplicar em dezenas de vezes o valor de compra, uma vez que isso vai causar um grande impacto no faturamento da empresa. Por outro lado, se a empresa perde algum contrato grande, você pode ver quase todo o seu dinheiro ir para o ralo.

Agora, imagine que você aplique uma quantia pequena (pense em uma quantia pequena que você possa perder, digamos, R$ 3.000,00). Pense que você aplicou isso em 10 empresas, totalizando R$ 30.000,00. 4 delas despencaram, perdendo mais de 90% do valor, o que te fez perder quase R$ 12.000,00. 2 delas perderam, em média, uns 10% do valor. 1 ficou na mesma e outras 2 tiveram um aumento médio de uns 10% do valor. Na soma geral, você está perdendo: você teve 4 cisnes negros negativos, um tremendo azar, e nas outras ficou mais ou menos empatado.

Mas uma delas, uma fabricante de componentes eletrônicos, ganhou um contrato para produzir e vender aparelhos de uma marca famosa no Brasil. Algo que já é um sucesso de vendas mundo afora e que será aqui também. Essa empresa, quando ganhou o contrato, teve perspectivas de aumentar absurdamente seu faturamento e seu lucro, o que fez as ações subirem 6.000% em questão de semanas (não, não é impossível, isso já aconteceu). Neste caso de cisne negro positivo, seus R$ 3.000,00 iniciais viraram R$ 180.000,00!!! Mais que o suficiente para cobrir sua perder de perto de R$ 12.000,00.
Resumo da ópera

Este é um exemplo que mostra quando diversificar é bom. É justamente quando você está numa situação imprevisível, onde você não sabe o que está fazendo ou não conhece o terreno. Ela funciona? Sim, funciona, e bem, porque te permite atingir ganhos muito bons te expondo ao mínimo de riscos. É a estratégia que, segundo Max Gunther, é adotada pelos bancos suíços. Mas não é a única. A estratégia de Warren Buffett, focada, é bem diferente.
Alguns exemplos de variações extremas

Quando se pensa em um cisne negro positivo, Google (Nasdaq:GOOG) certamente vem à mente. As ações foram lançadas ao mercado com agosto de 2004 ao preço de US$ 25 cada, um preço já alto, já que a mídia estava em cima. Menos de um ano depois, valiam US$ 300 cada. E chegaram a US$ 600 em 2008, antes de caírem novamente.

Mas o exemplo acima é extremo de uma empresa que está sob os holofotes da mídia, o que sempre infla o preço. Mas existem grandes exemplos no Brasil. Pense em quem comprou MMXM3 e GFSA3 antes do IPO, por exemplo, multiplicando muitas vezes seu patrimônio. Ou pense no caso da FJTA4 que chegou a valer R$ 0,79 antes da votação do Estatuto do Desarmamento e que, após a falha deste (cisne negro) chegou a valer mais de R$ 15,00 pouco mais de 2 anos depois. Ou, ainda mais extremo, o caso da TELB4 que foi de R$ 0,04 para R$ 0,66 em cerca de 1 mês!

Isso só para ficar em exemplos de ações de primeira linha. Nas ações de pouco volume e liquidez, podem ocorrer variações ainda maiores. O negócio é ficar exposto a essas variações com o mínimo de dinheiro.

Mas lembre-se de uma coisa: em casos de cisnes negros, preços históricos não querem dizer nada. Se você comprar ações de uma dessas empresas, isso pode não ocorrer mais. A ideia, para aproveitar cisnes negros, é diversificar.
Veja também

* A estratégia de Warren Buffett

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comentarios sobre o cisne negro

2010-02-03T14:58:00.001-08:00

obtido por pesquisa no google:

A Lógica do Cisne Negro, de Nassim Nicholas Taleb
Julio Daio Borges

+ de 1200 Acessos
+ 1 Comentário(s)

Black Swann by Carolincik

* A Lógica do Cisne Negro, de Nassim Nicholas Taleb, pela editora Best Seller, ficou mais conhecido por, de uma certa maneira, "prever" a crise do subprime no ano passado. Junto com Nouriel Roubini, o "Dr. Doom", Taleb era um dos que melhor descreviam o cenário apocalíptico em que o mundo mergulhara, oficialmente, a partir de 15 de setembro de 2008. Não sei se fui ler o livro com essa expectativa, mas é bem provável. Na realidade, uma coluna da professora Eliana Cardoso, no Valor — com quem eu me encontrara pessoalmente, por outros motivos —, justamente, indicava que não se tratava de um best-seller oportunista, tentando "fisgar" incautos. E duas coisas me chamaram logo a atenção na contracapa. Primeiro, obviamente, o elogio de Chris "Free" Anderson — que não era nada econômico e classificava Cisne Negro como "uma obra-prima". Também uma citação tirada do próprio texto, contando a história da descoberta dos primeiros cisnes negros na Austrália. Como, na Antiguidade, não se conhecia o continente australiano, havia a certeza de que todos os cisnes eram brancos. Bastou um único cisne negro — no dizer do Taleb — para que milhares de anos de crença, em cisnes exclusivamente brancos, viessem abaixo. Outros "cisnes negros" — na orelha do livro — que me convenceram a lê-lo de imediato: o 11 de Setembro e, claro, o Google.

* Antes de entrar no tema propriamente dito, gostaria de tecer algumas considerações gerais sobre o livro, que está longe de ser técnico, escrito no chamado "economês", ou tido como hermético pelos não versados em ciências exatas. De certa forma, me identifiquei com Nassim Nicholas Taleb porque ele trabalhou no "mercado", mais precisamente em Wall Street, mas conserva um interesse raro por ciências humanas, mais especificamente filosofia, algo difícil de se encontrar em "especialistas" nessa área (ainda que ele deteste a palavra). Eu igualmente trabalhei em bancos, cultivei um gosto por humanidades, apesar da minha formação em engenharia, e, ultimamente, volto a me sentir atraído por ciências econômicas (um dia explico isso aqui). Fora essa "coincidência", digamos assim, Cisne Negro pode ser lido como uma longa conversa, pois, embora seu autor tenha um conceito a apresentar, e a "provar", o livro é, por falta de melhor termo, "circular", recheado de passagens autobiográficas e opiniões bastante pessoais. (Senti identificação, novamente, porque escrever um "tratado" é uma ambição que, às vezes, nutrimos, mas evitar a primeira pessoa, e as "páginas da vida", soa quase desumano no mundo de hoje.)

* O "cisne negro", em uma das muitas definições de Taleb, é um outlier ou, em bom português, um "ponto fora da curva". É um acontecimento, ou uma ocorrência, de extrema raridade, que provoca um impacto violento e para o qual, posteriormente, tendemos a olhar "em retrospecto". Como os atentados de 11 de Setembro ou a ascensão do Google, ou mesmo a criação da internet, os cisnes negros não podem ser previstos, e grande parte de seu impacto reside nisso. Contudo, passado algum tempo, naturalmente construímos explicações que, refazendo as pegadas da História, nos conduzem inevitavelmente a eles. Ou seja: olhando em retrospecto, chegamos a culpar o governo George W. Bush, ou a CIA, ou o FBI, por não haver previsto, e evitado, a queda das torres gêmeas do World Trade Center, mas, naquela época, talvez não houvesse elementos suficientes para que pessoas, ou instituições, agissem nesse sentido. Do mesmo modo, o Google, e a internet, e o iPod, hoje, fazem todo o sentido, mas não eram assim tão óbvios quando apareceram, por isso transformaram tanto nossas vidas, e continuaram nos "impactando" como poucas coisas no nosso dia a dia.

* A importância dos cisnes negros, portanto, fica mais ou menos evidenciada, mas vai muito além. Para Taleb, os cisnes negros "explicam" quase tudo que existe à nossa volta. Eu acrescentaria que são como grandes "pontos de inflexão", que, a exemplo de uma grande descoberta, uma grande personalidade ou um grande movimento, dão outro rumo à História. E Taleb estende o conceito à nossa vida pessoal... Segundo ele, basta olharmos, novamente, em retrospecto e pensar no que motivou a escolha da nossa profissão ou da nossa ocupação atual; a escolha de nossos parceiros; a eleição de nossos colegas de trabalho; nossas mudanças de casa, de cidade ou de país; ou os revezes que sofremos, as decepções ou traições; o nosso súbito enriquecimento ou empobrecimento. São todos cisnes negros. Mudaram o rumo de nossa existência, sem que conseguíssemos prever, impactando-nos definitivamente e nos fazendo construir narrativas que dessem conta do ocorrido.

* Taleb afirma que a natureza humana não foi preparada para assimilar cisnes negros. A fim de que um acontecimento, para nós, faça sentido, tendemos a "forçar uma ligação lógica", como ele diz, para amarrar fatos, através de "flechas de relacionamento" — pois é mais fácil, para nós, lembrar de uma sequência de eventos, logicamente encadeados, do que armazenar ocorrências aparentemente díspares. Assim, por exemplo, são construídos os mitos — que nada mais são que "histórias" que ordenam, e trazem sentido, ao "caos da experiência humana". De acordo com Taleb, o ser humano tem uma "fome por regras". E também uma certa predileção por "histórias compactas" sobre "verdades nuas e cruas". Não espanta a moda dos "romances edificantes", as anedotas contendo lições de moral ou até os cases dos livros de autoajuda. Desde os Evangelhos até os bancos escolares, somos "ensinados" com histórias, exemplos e até contraexemplos.

* O perigo disso tudo é cair no que Taleb chama de "falácia narrativa". Que os cisnes negros são importantes, neste ponto, todos já sabemos — mas se insistirmos na simplificação retrospectiva nunca aprenderemos a tirar proveito deles (sim, Nassim Nicholas Taleb acredita que isso é possível). O cisne negro, segundo outra de suas definições, é justamente o que escapa a toda simplificação. O contrário das famosas "curvas em forma de sino", as gaussianas, ou, em inglês, as bell curves. Afinal, essas "ignoram os grandes desvios"; em vez de lidar com cisnes negros, preferem evitá-los de todo; e, pior de tudo, passam a seus cultores a ilusão de poder "domar as incertezas". Taleb acredita que o número de cisnes negros só vem aumentando desde a revolução industrial, quando o mundo começou a se "complicar". Numa sociedade cada vez mais complexa, como é a nossa da globalização, as ocorrências de cisnes negros são cada mais frequentes — logo, a melhor alternativa não é fugir deles, mas, sim, encará-los de frente.

* Para se adaptar melhor à vida moderna, periodicamente redefinida por cisnes negros, Taleb recomenda o que denomina "prática da incerteza". Começa em tom de galhofa, mas encerra com um fundo de verdade: pirataria, especulação com commodities, jogar profissionalmente, trabalhar para a máfia ou, simplesmente, realizar empreendimentos em série. Taleb divide o mundo entre "Mediocristão" e "Extremistão" — não soam bem em português, talvez pudessem ser melhor traduzidos, mas, basicamente, designam os nomes de dois "países" distintos. A maioria das pessoas prefere viver no Mediocristão: onde vigora a tirania do coletivo, do rotineiro, do óbvio e, sobretudo, do previsível. Já uma minoria escolhe viver no Extremistão: onde reinam o singular, o acidental, o inaudito e, por oposição, o imprevisível. Agora, tente adivinhar em qual dos dois "países" se está melhor equipado para encarar um "cisne negro"? Acontece que viver no Extremistão requer uma resistência pessoal e intelectual, evidentemente, fora do comum. É a "terra" dos grandes artistas, dos grandes descobridores e dos grandes empreendedores. Afinal de contas, para quem empreende de verdade, de pouca serventia é o "planejamento estruturado", valendo mais o "máximo de experimentação" e um ótimo faro para "detectar oportunidades".

* Nassim Nicholas Taleb tem uma certa prevenção contra escolas, em todos os níveis, embora tenha mestrado por Wharton e doutorado pela Universidade de Paris. As escolas, boas ou más, foram criadas para estimular o pensamento, o raciocínio, o esforço intelectual, a resposta mais lógica, porém mais lenta, porque sequencial, e progressiva. Para viver no Extremistão — e consequentemente tirar proveito de cisnes negros —, é preciso, no entanto, estimular a experiência, o ato reflexo, porém mais rápido, o "raciocínio que corre em paralelo", sem que possamos muitas vezes concebê-lo, e mesmo os erros, e, sobretudo, a intuição. Nesse ponto, Taleb se aproxima de Nietzsche, que se rebelava contra o "racionalismo" de Platão. "Racionalizar" nossas experiências pode ser, conceitualmente, muito bonito, mas, sempre que fazemos isso, alguma coisa do fluxo da vida nos escapa. Por isso, Nietzsche exigia a reabilitação de Dionisio (contrastando com Apolo), a reintegração do homem à natureza (contrastando com a civilização) e o amor ao próprio destino (contrastando com a religião). Não conseguiu reverter séculos de filosofia ocidental, mas Taleb, conscientemente ou não, segue pelo mesmo caminho.

* A crise de 2008 foi, efetivamente, um cisne negro, porque pegou desprevenidas as economias de quase todo o mundo desenvolvido. Embora, olhando para trás, houvesse sinais claros de que a bomba do subprime iria explodir, os prejuízos foram retumbantes, e a Europa e os Estados Unidos pagam, até hoje, pelo ocorrido. Por mais incrível que possa parecer, o Brasil, com seu histórico de crises próprias, e de sofrer com "cisnes negros" de outros países, como mais recentemente do México (1994), da Ásia (1997), da Rússia (1998) e da Argentina (2001), foi o último país a entrar e o primeiro a sair da crise do subprime de 2008 (para quem duvida, a indefectível revista Economist confirma). Esse exemplo do Brasil, naturalmente, não consta do livro de Nassim Nicholas Taleb (afinal ele foi originalmente publicado em 2007). Ainda assim, ele mostra uma aplicação prática do conceito de Cisne Negro — que, como vimos, pode servir tanto à História, com "H" maiúsculo, quanto aos fatos mais importantes de nossas vidas. Esse livro foi, decerto, um dos melhores que li neste ano, embora não tenha sido em todos momentos "fácil" e nem "fluído"... E no final dele, se ainda restava alguma dúvida sobre a ideia de Taleb, ele proclamaria cheio de razão: "Lembre-se de que você mesmo é um cisne negro, leitor!"

china

2010-01-20T14:44:00.000-08:00

texto do site do credit suisse.

Asia

Asia Remains the Economic Frontrunner in 2010

Andreas Thomann, Online Publications

18.01.2010 In 2010, Asia will again be the growth engine of the world economy, with Chinese domestic demand as an important pillar of the recovery. “We will see a further rise of domestic demand in China this year”, says Dong Tao, Chief Economist, Non Japan Asia at Credit Suisse. “However, it's unrealistic to think that Chinese consumers alone can save the world.”

Outlook 2010

Americas Europe Middle East & Africa
In Focus: Many observers predict that Asia will again perform better than the rest of the world in 2010. Can it meet those expectations?
Dong Tao: We think so. Unlike most Western countries, the Asian economies haven’t suffered structural damage in their banking system. They certainly have been hit by the financial crisis, but not as severely as Europe or the United States. Asian banks' balance sheets are healthy and consumers are underleveraged. That's why the region can recover more quickly than the western world, with more solid growth. This process will go on in 2010.

What is fueling this process?
There are mainly three reasons. The first is China. China has proven that the government is willing and able to stimulate its own economy quickly and that its growth proved to be very fast. Besides China, We also have India and Indonesia – both economies where the banking system has been largely unaffected by the crisis. The second story is the rebounding of exports. By no means will Asian exports be as strong as over the past ten years, but some rebound seems to be taking place. And third, Asia is still a Dollar zone and it therefore benefits from the very loose US monetary policy. The excess liquidity situation is likely to remain.

Will China again be the best performing economy of Asia?
China has domestic demand, it has a functioning banking sector, which is absolutely willing to lend. And Chinese consumers are underleveraged and are willing to spend. Combining these three factors, the Chinese economy is doing quite well, but even so it is not going back to the kind of double digit growth that it posted between 2003-2007. That growth phase was mainly driven by China joining the World Trade Organization (WTO) and the housing boom. For the moment, We are not seeing such a new ‘super factor’ emerging. So We doubt China can get back to sustainable double digit growth any time soon. But it will still be able to keep its growth between 8 and 10 percent of GDP this year and next year, which is fairly good by global standards.

As US consumers save more, the Chinese export industry has to look for new markets. Who will step in to fill the gap?
Chinese domestic consumers. The boom will not come from the Chinese export sector, although this sector will see some recovery. The current crisis not only marks the end of American consumerism lifestyle, it marks also the end of Asia’s export story. Unless US consumers deleverage, We think Asia in general will need to find new customers to sell to. And the new customer is China. Last year, there were more cars sold in China than in the US. That's quite amazing, if you consider that about ten years ago, the Chinese bought less than one tenth of what the Americans were buying. However, it's unrealistic to think that Chinese consumers alone can save the world. They can save their own country, ease some of the recession pains in the region and probably provide some demand momentum for machinery and commodities. But let's be realistic: The Chinese economy is only about one third of the US economy. China won't be able to lift the entire world out of the recession.

How will the rest of the world profit from this rise of the Chinese consumer?
There are two things that China needs a lot: commodities and machinery. China is in the midst of a massive urbanization process. It is building two cities of the size of Boston every year. Fourty per cent of the steel and the cement produced in the world are used by China. On the other hand, China is also conducting massive infrastructure investments, which drives its demand for machinery. This benefits countries like Japan, Korea and Germany.

Will the other Asian giant, India, be able to match the Chinese performance?
Other than some very common characteristics such as the size of the country, a large population and a long history, India and China are two different animals. What China has, India doesn't – and vice versa. If you look at the execution ability of the government, if you look at the infrastructure or at strength of the export sector, China is well ahead of India. But if you look at demographics, India looks better than China. On the other hand, India does have an inflation problem, which is bigger than in most other countries of the region.

And India also has a problem with its budget deficit. Will the country find its way back to budget discipline?
Not in the short term. It’s rather a long-term problem. If you recall China, they had a deficit as well during the 80s and 90s. But they managed to grow the economy big enough to get out of it. For India, this would be the more constructive way of dealing with its fiscal deficit. Of course, the government is also taking action to trim down the deficit, but overall, the deficit problem will stay with India in the foreseeable future. At the same time, this fiscal constraint makes it impossible for India to put on a stimulus program of the size of the Chinese.

What other Asian economies could surprise us – either in positive or negative terms?
As exports start to rebound, the export oriented countries in Asia will benefit from that. Others, like Hong Kong or Singapore, will profit from the excessive liquidity in the money market. But obviously there are some risks. If the US falls into a double dip recession, many export sectors will get hurt. Also, if the financial markets are reversing the current trend, especially if the dollar starts to trigger the carry trades to unwind, Asia's growth prospects could be undermined more than in many other parts of the world . The biggest risk for Asia however – especially in the fast growing economies – is coming from elsewhere.

From where exactly?
From the inflationary risk. That risk is asymmetric: China and India are more exposed to inflationary risk than the other countries of the region. So far, none of the Asian countries has raised interest rates. However, some of the region’s central banks have sent a message to the market that they may do something. But for the time being, not much of concrete action has been taken in normalizing monetary conditions. We expect that China and India will start normalizing interest rates in the second half of the year. But I reckon that Asian rate hikes only will have a limited impact, because ultimately, it’s the Federal Reserve which to a great extent is controlling the magnitude of monetary liquidity.
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EUA querem reduzir especulação com petroleo

2010-01-17T05:07:00.000-08:00

isso é do site uol.

EUA propõem regras para evitar disparada na cotação do petróleo
16 de janeiro de 2010 • 07h00 • atualizado às 07h00

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Jad Mouawad

As autoridades regulatórias federais dos Estados Unidos anunciaram na última quinta-feira que imporiam severos limites aos contratos futuros de energia detidos por operadores de commodities, como parte de uma campanha para conter a especulação excessiva e, possivelmente, evitar uma repetição da alta descontrolada registrada em 2008 nos preços do petróleo.

A Comissão de Operações Futuras de Commodities (CFTC), que serve como principal autoridade regulatória dos mercados futuros dos Estados Unidos, informou que os limites seriam semelhantes àqueles que continuam a incidir sobre os contratos futuros nos mercados agrícolas, e que se aplicariam aos contratos futuros de petróleo cru, gás natural, óleo de aquecimento e gasolina. As regras têm por objetivo impedir que um pequeno número de operadores gere distorção nos preços de uma commodity ao conquistar o domínio de um dado mercado, afirmou a agência.

A medida tem por objetivo ostensivo a redução da especulação nos mercados de energia, que segundo alguns analistas foi responsável por conduzir os preços do petróleo bem acima dos US$ 100 por barril em 2008. Foram restaurados os limites de posições futuras em aberto que existiam antes de 2001, ano em que aconteceu uma ampla desregulamentação dos mercados financeiros americanos.

As regras propostas, que surgem em um momento no qual o governo dos Estados Unidos está propondo reforma geral do sistema financeiro, têm por objetivo atenuar a indignação do público diante de uma percepção de responsabilidade dos grandes operadores do mercado por empurrar os preços do petróleo e da gasolina a uma forte alta.

Mas a agência regulatória precisa caminhar com cuidado. Ela deve apaziguar a ira dos legisladores quanto aos mercados financeiros desregulamentados mas evitar um aperto excessivo da regulamentação, que resultaria em desvio das transações de commodities para mercados fora do país ou para transações de varejo, não fiscalizadas.

"Em termos regulatórios, esse é um assunto altamente sério, mas eles não querem causar confusão, não querem provocar deslocamento no mercado, não querem reduzir a liquidez e não querem correr o risco de arbitragem regulatória - o que significa uma transferência das atividades de Nova York para Londres", disse Mike Wittner, diretor de pesquisa de commodities no Société Générale de Londres.

No entanto, alguns analistas alegam que é improvável que essa decisão evite uma nova alta do petróleo. Na opinião deles, os preços da energia são propelidos pelo equilíbrio entre oferta e procura no longo prazo, e muitos operadores e analistas apontaram que o crescimento no consumo parece destinado a exceder o da oferta, nos próximos anos. Outros acreditam que a ascensão de fluxos financeiros cada vez mais sofisticados ao mercado de commodities foi um dos grandes propulsores para o aumento de preços registrado de 2001 para cá.

Estabelecer limites para as transações era uma prioridade para o presidente da CFTC, Gary Gensler, antigo executivo do banco de investimento Goldman Sachs e mais tarde funcionário do Departamento do Tesouro no governo Clinton. Conhecido há muito por seu ceticismo quanto à regulamentação, Gensler mudou de posição depois de ser apontado pelo presidente Barack Obama para a presidência da CFTC. Ele foi pressionado de forma agressiva a impor novas regras para os mercados de commodity e energia, e para que afirmasse o papel de sua organização como principal reguladora dos mercados futuros.

A indignação quanto aos altos custos da energia terminou sendo sobrepujada pela fúria contra as bonificações pagas aos executivos de Wall Street e pelos temores quanto à economia. Mas embora os preços do petróleo tenham caído ante os patamares recorde que atingiram, continuam em nível historicamente elevado, a despeito de uma economia fraca, de ampla capacidade excedente de produção e de um excedente de estoques comerciais.

As novas medidas adotadas pela comissão têm por objetivo reprimir os chamados operadores especulativos. Os operadores comerciais, tais como companhias aéreas ou refinadoras de petróleo que usam os contratos futuros como forma de proteger suas posições e realizam atividades de hedge rotineiramente, estariam isentos dos limites quanto a posições. Outras entidades, como por exemplo os operadores de swaps, estariam autorizados a solicitar algumas isenções, em volume limitado, para fins de administração de risco; esses limites seriam atualizados ano a ano.

Os limites se aplicarão a todos os contratos futuros e de opções negociados na Bolsa Mercantil de Nova York e na Bolsa Intercontinental.

Embora a decisão restaure limites abandonados quase uma década atrás, os termos propostos para a norma são mais frouxos do que temiam muitos dos participantes do mercado, entre os quais bancos de investimento que obtêm lucros substanciais de suas divisões de mercados futuros.

Bartholomew Chilton, um dos cinco comissários da CFTC, afirmou que os limites propostos "pecam pela generosidade", mas acrescentou que a agência poderia decidir reduzi-los, caso considere que essa alteração seja necessária. As novas regras propostas agora estão abertas a comentários do público por um prazo de 90 dias.

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2010-01-16T13:38:00.000-08:00

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Petrobras Sees Strong Bullish Move
By Jud Pyle CFA 01/15/10 - 04:17 PM EST

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Stock quotes in this article: PBR

CHICAGO (TheStreet) -- Shares of Petroleo Brasileiro Petrobras(PBR Quote), Brazil's largest company by market capitalization, are currently up 21 cents to $45.35, and at least one bullish investor expects the stock to climb at least 13% throughout the next six months.

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Petroleo Brasileiro SA ADR| PBR

We saw at least one investor take a strong bullish stance on the company by purchasing a call one-by-two, selling one option to buy two. The July 40 calls have crossed the tape roughly 3,500 times versus open interest of 83 contracts, while the July 45 calls have traded more than 7,000 times on the day and are home to 659 contracts of open interest.

Judging from the open interest, investors traded these options to open. In this bullish ratio spread, the investor sold the July 40 calls for roughly $7 per contract to help finance the purchase of double the number of July 45 calls (currently priced at $4.10) for a net debit of roughly $1.20 for the spread.

If PBR shares close at $45 on July expiration, the investor incurs the maximum loss ($6.20 per spread, which is the difference between the strike prices plus the premium paid). The breakeven on this trade is $51.20, and if the stock soars higher than that level during the next six months, the investor will turn profits.

Implied volatility of the July 40 calls is currently 34, and the July 45 calls have an implied volatility of 33, compared to the 30-day historical volatility of just 23%.

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