Tuesday, June 22, 2010

 

empresas e dividendos

copia do prejeça,
Tue 22 de Junho de 2010 [14:26:03] Mensagem nº 793747
Origem: www.projecao.com
NickName: flamengo10
Cadastro: 11/12/2009
Tópico: Mercado
Título: CHARADA - DIVIDENDOS

Responder


NO INTUITO DE MELHORA O NIVEL DO ESPAÇO VOU COLAR O QUE UM CHEGADO ESCREVEU SEMANA PASSADA SOBRE UMA CARTEIRA DE DIVIDENDOS . ELE NÃO GOSTA QUE POSTE NA NET SUAS ANALISES. COMO TEM UNS DIAS QUE SAIU ELE DEVE RELEVAR . RSRSRSRS

COLANDO

1. Bardella (BDLL4)
Já falamos que a empresa é bastante complicada em termos de governança e sucessão ao
Cláudio, mas a venda da fazenda por R$ 120 MM - quase metade do market cap - certamente
implicará um bom dividendo, além de transmitir uma importante mensagem ao mercado, que
há séculos cobrava da empresa a venda de ativos non core. A entrada no caixa terá de ser. O
problema é liquidez, mas existem formas de se montar uma posição aos poucos. O papel já
andou bem nos últimos dias, mas ainda há tempo de se apropriar dessa potencial grande
distribuição.

2. Eletropaulo (ELPL6)
É um case clássico de dividendos e ficou ainda mais atrativo depois da venda da AES
Telecom. O repasse da AES Telecom para a Brasiliana foi fechado a R$ 296 MM, gerando
efeito contábil de R$ 167 MM a ser reconhecido no lucro do segundo trimestre. Se tivermos
100% de payout em 2010, podemos chegar a um dividend yield de 20% no ano. O único risco
relevante se refere à contingência em torno de R$ 1 bilhão com a Eletrobrás - é evidente a
necessidade de acompanhar os resultados trimestrais da companhia e suas notas explicativas com eventuais provisões, mas nossa expectativa é de que nada seja provisionado antes do
final do ano.

3 - Comgás (CGAS5)
Deve apresentar um payout próximo a 100% neste ano, com yield em torno de 9%.
Downside praticamente inexistente, pois o negócio quase não tem risco (monopólio
regulado até 2029, renováveis por mais 20 anos, e natural para sempre, associado a uma
demanda inelástica). Baixa necessidade de investimento com grande geração de caixa.

4 - Coelce (COCE5)
A companhia vem pagando entre 95%-100% de payout nos últimos sete anos e não há
perspectiva de alteração do quadro nos próximos cinco anos, já que a geração de caixa (algo
próximo a R$ 750 MM de Ebitda em 2010) é mais do que suficiente para suportar os
investimentos previstos. Veja que, no final de abril, foi aprovada distribuição de dividendos no
valor de R$ 2,74 por ação (atualmente, cotadas perto dos R$ 25,00). Para 2010, deve fechar
com um dividend yield total próximo a 14,5% (não dá pra negligenciar). Empresa bem tocada
e um pouco esquecida pelo mercado em função da suposta falta de driver.

5 - CSN (CSNA3)
Historicamente, sempre foi uma boa pagadora de dividendos - não tanto quanto uma Telesp
ou uma AES Tietê, mas em níveis bastante razoáveis, sobretudo quando ponderados por sua
CAGR. Ainda que o mercado esteja fechado no momento para IPOs, esperamos a separação
dos ativos de mineração da empresa ainda em 2010. Mesmo que parte seja retida para dar
continuidade ao processo de internacionalização da empresa e da ofensiva no mercado de
cimento, ainda sobrará um montante razoável a ser distribuído. É uma aposta não tão
convencional em portfólios de dividendos - usualmente dominadas por elétricas e teles - mas
muito apropriada para este ano específico.

6 - Multiplus (MPLU3)
Depois de ter destinado 94% dos R$ 694 MM do IPO à compra de passagens da TAM e
manter uma estrutura de custos bem enxuta, Multiplus começa a ter uma forte geração de
caixa e expenditures baixos. A rigor, a empresa será mesmo um grande play de dividendos
em 2011, quando deve estar com uma posição de caixa líquido superior a R$ 1 bi, resultando
em redução do capital e/ou grande distribuição de dividendos - podemos chegar com alguma
facilidade a 20% de yield.

7 - Eternit (ETER3)
Até pode ser considerado um caso clássico de dividendos, mas associado a um bom
potencial de crescimento. Desde 2004, houve apenas um ano em que a companhia ofereceu
um yield inferior a 12%. Para 2010, há caixa suficiente para realizar os investimentos em
expansão da capacidade, depois da subscrição privada no valor de R$ 107 MM feita no ano
passado. Esperamos um payout da ordem de 80% em 2010, o que implicaria um dividend
yield perto de 9,5%.

8 - AES Tietê (GETI4)
Para não sermos chamados de heterodoxos extremistas (apesar de termos orgulho em
sermos hetero), há que se incluir o play canônico de dividendos. Não há muito segredo:
geradora de energia tradicional, sem necessidade de investimento significativo e fluxo de
caixa bastante previsível. Tem um balanço mais limpo em termos de contingências e deve
oferecer um yield superior a 10%.

9 - Grendene (GRND3)
Segundo as nossas estimativas, a companhia fará R$ 300 milhões de lucro neste ano e
distribuirá R$ 150 milhões. Isto sem contarmos com o upside de que a empresa tem mais de
R$ 1 bilhão de lucros retidos (advindos de incentivos fiscais e que, portanto, não podem ser
distribuídos mas apenas reinvestidos). A companhia contratou assessores financeiros para
estudar um destino a estes recursos.

10 - Souza Cruz (CRUZ3)
Também um caso clássico de dividendos. Baixa necessidade de investimento e capacidade de
ampliação de margens a partir de marcas premium. Engana-se quem acha que Souza Cruz
não tem upside. A empresa está blindada de todos os claims contra si por conta da legislação
do Serra e funciona como um call de formalização do mercado brasileiro. Sempre que o índice está de lado (ou em queda) CRUZ3 acaba outperformando (com esse monte de setas
vermelhas apontando para baixo, só nos resta beber e fumar).

11 - Cremer (CREM3)
A empresa tem um objetivo explícito de adequar sua estrutura de capital, levando a relação
dívida líquida sobre Ebitda para 1,5x. Ao final do primeiro trimestre, a Cremer apresentava
caixa líquido de R$ 42,5 MM e, segundo nossas estimativas, deve fazer algo próximo a R$ 65
MM de Ebitda em 2010. Ainda há espaço para uma boa distribuição de dividendos e/ou
redução de capital. Vemos a companhia como um play bastante defensivo e muito bem
marketada pela Tarpon.

ANOTARAM ? RSRSRS . ABS

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