Sunday, January 15, 2006
robertts12
robertts12 como é dificil postar!
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Análliise Ellettrôniica dos Mercados
Ano VII - No 367 – 08 de janeiro de 2.006 www.timing.com.br
Índice
¨ Fundamentos técnicos e comentários 02-12 ¨ Avaliação dinâmica de uma carteira 19-21
¨ Índices: principais tendências do mercado 13-13 ¨ Principais ações: análises individuais 22-29
¨ O Bovespa visto por fora 14-14 ¨ Inter-relações com o Bovespa 30-33
¨ Indicadores do médio prazo 15-16 ¨ Coluna do Ser 34-38
¨ Sugestões de compras 17-18 Glossário http://www.timing.com.br/revistas/glossario
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AVIISOS
Devido ao curso que estarei ministrando, a revista não será publicada na semana que vem.
Disponibilizarei somente um resumo com o monitoramento das estratégias operacionais.
Marcio Noronha
Da discussão vem à luz:
Cerca de um mês atrás recebi um email do ex-aluno Antônio Alves Neto, com um levantamento de todas as operações sugeridas através
da Timing no ano de 2005, avaliadas como se fosse uma única carteira. Ou seja, se tivesse feito todas as operações sugeridas quanto
teria lucrado ou perdido no final do ano.
Num primeiro momento achei tudo muito confuso, mas aos poucos vi que estava diante de alguém que sabia sobre o que estava falando,
apesar de pequenas discordâncias conceituais. A partir daí, iniciamos uma troca de emails que culminou num novo colaborador da Timing
que tratará de um assunto que acredito poucos de nós conheçamos a fundo e que será uma enorme contribuição para todos.
Ciente das dificuldades que ele encontrou, a partir desse número estou incluindo (na página seguinte a das “Sugestões de Compras”) um
registro semanal das operações encerradas com as respectivas datas de compra/venda e de quando foi acionado o estope.
Visando facilitar o arquivamento das revistas, também por sua sugestão, estou mudando a ordem da data da revista. A dessa semana, por
exemplo, em vez de RV080106 passará a ser RV060108.
Marcio Noronha
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Simetria Sanfonada – Uma Metodologia Alternativa de Análise Gráfica e Estratégias Operacionais
Conteúdo:
1. Curso básico de Análise Gráfica:
Aulas I e II disponíveis no site www.timing.com.br para download gratuito.
Observação: para melhor aproveitamento da parte presencial do curso será necessário que não pairem dúvidas sobre as aulas I e II.
Elas poderão ser extraídas através do fórum no site acima.
2. Definição do estado geral do mercado
2.1 Médias Móveis
2.2 Linha de Avanços e Declínios
2.3 OBV (saldo do volume) e Clímax
3. A Simetria Sanfonada
4. Desdobramentos mais prováveis dos gráficos de barras.
5. O Jogo do mercado e suas estratégias
Rio de Janeiro: 13, 14 e 15 de dezembro de 2005
Local: Praia de Botafogo, 300
Horário:
Primeiro dia: das 18:00 às 22:00 com intervalo de 15 minutos para um lanche
Segundo e terceiro dia:
Manhã: 8:30 às 12:30 (com intervalo de 15 minutos para um lanche)
Almoço: 12:30 às 13,30 (as despesas correrão por conta dos alunos)
Tarde: 13:30 às 17:30 (com intervalo de 15 minutos para café e água)
Investimento: R$1.000,00 (desconto de 30% para clientes da VIPTRADE)
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VIISÃO GERAL DO MERCADO
Cenário Externo:
FONTE: APLIGRAF
As principais evoluem com as principais tendências em alta
consolidando o cenário favorável para a evolução da bovespa.
Índice Primária Secundária Terciária
Bovespa Alta Alta Alta
Nasdaq Alta Alta Alta
Dow Jones Alta Alta Alta
Nikkei Alta Alta Alta
CAC-40 Alta Alta Alta
Merval Alta Indefinida Indefinida
FTSE Alta Alta Alta
Hang Seng Alta Alta Alta
DAX-30 Alta Alta Alta
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Cenário Interno: Os campos de tendência nominal e indexado do Bovespa, sintonizados, continuam ascendentes.
Com força total, o Bovespa se aproxima dos 36000/37000 pontos onde poderá (não necessariamente), passar por uma
breve correção que provavelmente será seguida por novas máximas.
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PARTIICIIPAÇÃO DOS IINVESTIIDORES NA BOVESPA
ATUALIZADOS ATÉ
04/01/2006
ESTRANGEIROS
PESSOAS FÍSICAS
INSTITUCIONAIS
INSTIT. FINANCEIRAS
ACUMULADO
6.068.843.000
(2872.837.000)
(6.076.387.000)
3.125.742.000
ACUMULADO NO ANO
372.706.000
(343.598.000)
(33.098.000)
52.374.000
ACUMULADO NO MÊS
372.706.000
(343.598.000)
(33.098.000)
52.374.000
VARIAÇÃO 27/12 – 04/01
554.312.000
(360.014.000)
(134.992.000)
(32.792.000)
6
PARTIICIIPAÇÃO DOS IINVESTIIDORES NA BM&F
ATUALIZADOS ATÉ
06/01/2006
PESSOAS JURÍDICAS
FINANCEIRAS
INVEST. INSTITUC.
NACIONAL
INVEST. INSTITUC.
ESTRANGEIRO
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 29/12/05)
8995
7195
1800
13949
25803
(11854)
26612
16390
10222
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 29/12/05)
8995
7195
1800
13949
25803
(11854)
26612
16390
10222
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 06/01/06)
10680
7645
3035
13428
27286
(13858)
30043
16979
13064
7
No confronto das forças atuantes no mercado, temos:
As forças descendentes:
01-Setor de Brinquedos sinalizando baixa
02-Setor de Ind. Mecânica sinalizando baixa
Tendência Primária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Secundária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Terciária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Primária de Baixa - Índices Indexados U$:
Tendência Secundária de Baixa -Índices Indexados U$:
Tendência Terciária de Baixa - Índices Indexados U$:
As forças ascendentes:
03-Setor de Energia sinalizando alta
06-Setor de Telecomunicações sinalizando alta
07-Setor Eletro-Eletrônico sinalizando alta
08-Setor de Alimentos sinalizando alta
09-Setor de Auto-Peças sinalizando alta
10-Setor de Transporte Aéreo sinalizando alta
11-Setor de Bancos sinalizando alta
12-Setor de Siderurgia sinalizando alta
13-Setor de Mineração sinalizando alta
14-Setor de Comércio sinalizando alta
15-Setor de Construção sinalizando alta
16-Setor de Construção sinalizando alta
17-Setor de Fumo e Bebidas sinalizando alta
18-Setor de Petróleo sinalizando alta
19-Setor de Mat. de Transporte sinalizando alta
20-Setor de Papel e Celulose sinalizando alta
25-Campos de tendência ascendentes
26-Razão ascendente das tendências terciárias
31-Razão ascendente das tendências secundárias
41-Razão ascendente das tendências primárias
51-Média Móvel de 200 dias da LAM ascendente
61-Média móvel de 200 dias do Bovespa ascendente
66-Média Móvel de 21 do Clímax sinalizando alta
Tendência Primária de Alta - Índices Nominais:
76 - IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Secundária de Alta - Índices Nominal
81 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Terciária de Alta - Índices Nominais
82 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Primária de Alta - Índices Indexados U$:
92 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Secundária de Alta - Índices Indexados U$:
97 – IBOV/IBX50/IVBX/IGC/FGVE/FGV100
Tendência Terciária de Alta - Índices Indexados U$:
98 - IBOV/IBX50/IVBX/IGC/FGVE/FGV100
01...02
01............................................................................................................35
36............................................................................................................70
71............................................................................,,,,,,,....98
Com o objetivo de melhor expressar o estado geral do mercado, decidi fazer algumas alterações na metodologia de avaliação das forças que atuam no seu
direcionamento. Acho que não faz muito sentido, por exemplo, que uma tendência primária de baixa tenha o mesmo peso que uma tendência terciária de
baixa. Ou, que os índices de Telecomunicações e Energia, que são formados por mais de 40 ações cada, tenham o mesmo peso que os setores de
Brinquedos, Eletro-Eletrônico, etc, compostos por um reduzido número de ativos.
Sem grandes preocupações matemático-estatísticas, apenas usando um pouco de sensibilidade, passei a atribuir pesos diferenciados para algumas das
forças. Assim, se a maioria dos índices se encontra numa primária de alta ou de baixa passam a ter o valor de 10 unidades; se a maioria dos índices se
encontra numa secundária de alta ou de baixa valem 5 unidades; se a maioria dos índices se encontra numa terciária de alta ou de baixa continuam
valendo 1 ponto. Indicadores primários, como a direção das médias móveis de 200 dias, a razão entre as tendências primárias, etc. passam a ter um valor
de 5 unidades. Enfim, tudo que se referir ao primário, passa a valer 10 pontos, ao secundário 5 pontos e ao terciário 1 ponto.
BOVESPA
8
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
9
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
10
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
11
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
12
RAIIO X DA EVOLUÇÃO DAS TENDÊNCIIAS DAS AÇÕES QUE COMPÕEM O MERCADO
13
PRIINCIIPAIIS TENDÊNCIIAS DO MERCADO:: ESTATÍÍSTIICAS
BOVESPA
Participação Setorial
¨Teles:
¨ Petróleo: ¨ Energia:
¨Bancos:
Variações (%U$) (%R$)
¨Semanal 8,52 6,03
¨Mensal 8,52 6,03
¨Anual 8,52 6,03
Suportes e Resistências
¨Sup 13.864 32.767
¨Res 15.536 35.529
IBX- BRASIL
Participação Setorial
¨Teles ¨Petróleo ¨Bancos ¨Energia Variações (%U$)
¨Semanal 9,72
¨Mensal 9,72
As tendências primárias, secundárias e terciárias, sintonizadas, seguem em alta. ¨Anual 9,72
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup 4.426
O Princípio da Confirmação
¨Res 5.019
FGV-100 E
Participação Setorial
¨Teles
¨Energia
Variações (%U$)
¨Semanal 8,46
¨Mensal 8,46
¨Anual 8,46
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup: 380.009
¨Res: 429.776
FGV-100
Participação Setorial
¨Teles
¨Energia
¨Mineração
¨Siderurgia
Variações (%U$)
¨Semanal 6,59
¨Mensal 6,59
¨Anual 6,59
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup: 215.024
Os índices seguem sintonizados, confirmando uns aos outros na tendência de alta.
¨Res: 239.719
14
BOVESPA VIISTO POR FORA
O Bovespa segue em tendência de alta. As médias móveis de 21 períodos do indicador de Clímax voltam a sinalizar alta. Os MACDs
semanais voltam a sinalizar alta. Os estocásticos calculados sobre os dados diários trabalham na região de mercado sobre-comprado.
As razões das tendências primária e secundária seguem em alta.
15
IINDIICADORES DA TENDÊNCIIA DE MÉDIIO PRAZO
Þ O Bovespa e a LAD do mercado (nominal)
O Bovespa e a LAD do mercado
seguem em sintonia, confirmando um
ao outro na tendência de alta.
Þ A LAD do mercado e a sua média móvel de 200 dias (nominal)
A média móvel de 200 dias da LAD
segue sinalizando alta.
16
IINDIICADORES DA TENDÊNCIIA DE MÉDIIO PRAZO
Þ A Média Móvel de 21p do Clímax convencional do Bovespa indexado pelo U$ comercial
Os indicadores seguem sinalizando
alta.
Þ A Média Móvel de 21p do Clímax convencional do Bovespa nominal
17
SUGESTÕES DE COMPRAS//VENDAS
ATIVO INÍCIO COMANDO ESTOPE ÚLTIMA ESTADO ALVO/RES
ALLL4 (ALLAmer Lat) 24/11/05 Comprar a 18,51 18,89 19,50 comprado
ALPA4 (Alpargatas) 17/11/05 Comprar a 50,51 72,39 75,55 comprado
AMBEV3 (Ambev) 18/11/05 Comprar a 700,01 (EJD a 681,26) 743,89 795,00 comprado 1100,00
AMBV4 (Ambev) 22/12/05 Comprar a 898,11 (EJD a 888,48) 868,97 936,00 E: 02/01/06 (2,19%)
ARCE3 (Arcelor) Comprar a 30,01 FA 28,75
ARTE4 (Kuala) Comprar a 8,61 FA 3,40
BBAS13 (Bonus BB) 21/11/05 Comprar a 13,61 15,89 21,70 comprado
BBAS3 (BCO. DO BRASIL) 04/01/06 Comprar a 45,01 40,69 51,05 comprado
BBDC3 (Bradesco)
BBDC3 (Bradesco)
01/11/05 Comprar a 110,01 (EJ e B a 54,04)
Comprar a 68,81
62,89
FA
67,10
E: 02/01/06 +16,37%
BCAL6 (Bicicleta Caloi) Comprar a 0,27 FA 0,20
BESP4 (Banespa) 02/01/06 Comprar a 333,01 (EJ a 327,11) 303,89 328,00 comprado
BRAP4 (Bradespar) 05/01/06 Comprar a 62,51 57,69 63,40 comprado
CAFE4 (Café Brasília) Comprar a 1,81 FA 1,60
CCRO3 (CCR Rodovias) 21/11/05 Comprar a 66,11 72,89 83,50 comprado
CEPE5 (Celpe) 23/09/05 Comprar a 12,51 (EJ a 12,21) 13,59 14,20 comprado
CGAS5 (Comgas) Comprar a 293,01 FA 248,00
CLSC6 (Celesc)
CLSC6 (Celesc)
Comprar a 1,61
Vender a 1,29
FA
TA
1,44
CMIG3 (Cemig) 03/11/05 Comprar a 70,01 (EJ a 69,04) 74,97 84,31 comprado
COCE5 (Coelce) 02/12/05 Comprar a 6,81 (EJ a 6,42) 6,89 7,42 comprado
CPFE3 (CPFL ENERGIA) 03/11/05 Comprar a 24,51 (EJ a 24,28) 26,89 28,43 comprado
DASA3 (Dasa) Comprar a 50,11 FA 47,85
DPPI4 (Ipiranga Distrb.) Comprar a 40,61 FA 40,00
DURA4 (Duratex) 14/12/05 Comprar a 27,61 27,89 35,00 comprado
EBTP3 (Embratel) 10/11/05 Comprar a 5,01 5,39 5,80 comprado
ELPL4 (Eletropaulo) Comprar a 114,11 FA 99,90
EMBR4 (Embraer) Comprar a 25,01 FA 23,39
FBRA4 (Fertibrás) Comprar a 29,02 FA 26,98
GOAU4 (Gerdau Metalúrgica)
GOAU4 (Gerdau Metalúrgica)
06/12/05 Comprar a 45,11
Comprar a 50,11
46,39
FA
49,88
E: 02/01/06 +2,83%
GOLL4 (Gol)
GOLL4 (Gol)
10/11/05 Comprar a 45,21
Comprar a 68,51
64,89
FA
66,42
60,55
E: 03/01/06 +43,53%
GRND3 (Grendene) Comprar a 23,51 FA 21,95
GUAR4 (Guararapes) 02/01/06 Comprar a 67,51 57,89 80,00 comprado
IDNT3 IIdéias Net) Comprar a 2,71 FA 2,39
ITSA4 (Itausa) 04/01/06 Comprar a 7,81 6,79 7,95 comprado
LAME3 (Lojas Americanas) 30/08/05 Comprar a 62,11 (EJ a 61,51) 75,39 84,50 comprado
MTSA4 (Metisa) 06/12/05 Comprar a 102,11 (EJ a 99,03) 99,59 114,99 comprado
MWET4 (Wetzel) Comprar a 6,01 FA 4,99
NATU3 (Natura) 05/01/06 Comprar a 113,01 100,97 118,00 comprado
PCAR4 (Pão de Açúcar) 28/12/05 Comprar a 77,61 81,49 84,00 comprado
PIBB11 03/01/05 Comprar a 48,61 46,89 51,50 comprado
PSSA3 (Porto Seguro) Comprar a 26,61 FA 25,30
RAPT4 (Randon) 27/12/05 Comprar a 7,41 6,97 7,51 comprado
RCLS4 (Recrusul) Comprar a 0,26 0,19 0,20
ROMI4 (Inds. Romi) 08/12/05 Comprar a 71,51 69,89 74,50 comprado
RSID3 (Rossi Resid) 07/11/05 Comprar a 1,17 2,69 2,91 comprado
SAPR4 (Sanepar) Comprar a 2,31 FA 2,09
SBSP4 (Sabesp) Comprar a 174,01 FA 155,00
SDIA4 (Sadia) 03/01/06 Comprar a 7,01 (EJ a 6,83) 5,97 7,60 comprado
TAMM4 (Tam) Comprar a 47,61 FA 45,15
TCOC3 (Tele Centro Oeste) 11/11/05 Comprar a 20,61 (EJD a 19,86) 23,89 29,00 comprado
TCSL3 (Tim Part) 12/12/05 Comprar a 6,81 (EJ a 6,73) 5,97 7,60 comprado
TDBH3 (Telef. Data Br) Comprar a 0,66 FA 0,63
TMAR5 (Telemar N L) Comprar a 66,01 FA 62,10
TRPL3 (Transm, Paulista) 14/09/05 Comprar a 27,01 (EJ a 26,37) 30,29 31,00 E: 06/01/06 +14,86%
TUPY4 (Tupy) Comprar a 8,21 FA 8,00 cancelada
UBBR11 (Unibanco Unit) 03/11/05 Comprar a 24,61 (EJ a 24,16) 31,59 32,78 comprado
UBBR3 (Unibanco) Comprar a 18,91 (EJD a 18,68 17,39 18,66 comprado
WEGE4 (Weg) Comprar a 8,31 FA 8,20
18
REGIISTRO DAS OPERAÇÕES ENCERRADAS EM 2006
ATIVO COMPRA VENDA DATA ESTOPE DATA VARIAÇÃO* ORIGEM**
AMBV4 888,48 22/12//05 859,89 02/01/06 (3,33%) AD
BBDC4 57,34 01/11/05 67,39 02/01/06 17,52% AD
GGBR4 34,51 05/12/05 37,89 02/01/06 9,79% AD
CSNA3 44,21 01/11/05 48,69 02/01/06 10,13% AD
USIM5 48,01 17/11/05 54,97 02/01/06 14,49% AD
BBDC3 54,04 01/11/05 62,89 02/01/06 16,37% SC
GOAU4 45,11 06/12/05 46,39 02/01/06 2,83% SC
GOLL4 45,21 10/11/05 64,89 03/01/06 43,53% SC
AMBV4 888,48 22/12//05 868,97 02/01/06 (2,19%) SC
TRPL3 26,37 14/09/05 30,29 06/01/06 14,86% SC
USIM5 45,56 17/11/05 52,97 02/01/06 16,26% AI
BBDC4 67,49 02/01/06 72,31 04/01/06 (7,14%) AI
CSNA3 44,21 01/11/05 48,69 02/01/06 10,13% AI
AMBV4 888,48 22/12//05 868,97 02/01/06 (2,19%) AI
GGBR4 35,01 06/12/05 37,89 02/01/06 8,22% AI
*Variação Bruta: não está incluída nenhuma despesa.
**AD: operação sugerida na planilha das análises diárias; SC: operação sugerida na seção das Sugestões de Compra/Venda da revista;
AI: operações sugeridas na seção das Análises Individuais da revista.
19
AVALIIAÇÃO DIINÂMIICA DE UMA CARTEIIRA
Antonio Alves Neto
engedata@engedata.eng.br
SALDOS E RENDIMENTOS EQUIVALENTES NUMA CARTEIRA DE AÇÕES.
Antônio Alves Neto
É comum aplicarmos parte do nosso dinheiro em bolsas, parte em diversos fundos e há até quem ainda aplique em
poupança. No final de um período qualquer, nem sempre fica fácil comparar os resultados destas aplicações, isto porque
aplicamos e sacamos valores diferentes em datas as mais variadas possíveis, sem contar os custos operacionais, taxas,
impostos, etc.
Criamos então três conceitos que vão juntando as operações sucessivas numa única de mesma equivalência
financeira. Estas funções dependem do tempo de cada aplicação, dos rendimentos absolutos e dos valores das operações.
Chamamos estes parâmetros de SALDO EQUIVALENTE, RENDIMENTO EQUIVALENTE e RENDIMENTO
EQUIVALENTE MENSAL, conforme explicaremos a seguir.
Para fazermos a comparação entre os resultados de carteiras de ações, precisamos juntar todas as operações de
cada carteira numa única operação equivalente para depois compararmos.
Se formos estopados em dois papéis comprados, cada um por R$ 10.000,00, e em cada um deles lucrarmos R$
1.500,00 (15%), qual será o nosso lucro? Se os dois foram comprados no mesmo dia e estopados também juntos, nosso
lucro foi de 15% do valor investido, mas se um foi comprado no dia que o outro foi estopado, então nosso lucro passou a ser
de 30% do nosso investimento.
No primeiro caso para ganhar R$ 3.000,00 tivemos que aplicar R$ 20.000,00, já no segundo caso, aplicamos R$
10.000,00 que rendeu R$ 1.500,00, e logo em seguida com o mesmo R$ 10.000,00 estopado da operação anterior,
aplicamos novamente e ganhamos mais R$ 1.5000,00. Ou seja o mesmo R$ 10.000,00 nos rendeu R$ 3.000,00
correspondente a 30% do valor investido.
Como era de se esperar, para ganhar o mesmo valor com menos dinheiro precisamos de mais tempo. Nos dois
casos ganhamos R$ 3.000,00, num gastando mais em menos tempo e no outro gastando menos e mais tempo.
E se os valores e os prazos fossem diferentes, como de fato acontecem na prática, como ficaria o nosso cálculo? Aí
surge a necessidade de juntarmos várias operações distintas nos valores e nos períodos de aplicações, ora comprando e
ora sendo estopados. Tentando resolver este problema, definiremos o conceito de Saldo Equivalente de uma Carteira de
ações e o respectivo Rendimento Equivalente no mesmo período.
SALDO EQUIVALENTE:
Consideremos uma carteira de ações em que os papéis foram comprados, trocados por outros e estopados várias
vezes. Cada uma dessas operações alterou nosso saldo, mas entre duas operações sucessivas, este saldo ficou constante.
Então para cada saldo de nossa carteira, temos um prazo correspondente de duração. Quando fizermos uma nova
operação, teremos um novo saldo e começará uma nova contagem de tempo em que este saldo permanecerá constante.
Chamando n o número de saldos sucessivos num período qualquer, Si o saldo da carteira no período de ordem i e
di o número de dias em que o saldo Si permaneceu constante, definiremos como SALDO EQUIVALENTE (Seq) do período
analisado, o valor calculado pela seguinte expressão:
Seq = (S1 x d1 + S2 x d2 + ... + Sn x dn) / (d1 + d2 + ... + dn) = ∑(Si x di ) / ∑ (di).
RENDIMENTO EQUIVALENTE DO PERÍODO:
Chamando ∑R a soma dos rendimentos obtidos no período em que se calculou o Saldo Equivalente (Seq),
definiremos como RENDIMENTO EQUIVALENTE (Req) neste período, o valor calculado pela seguinte expressão, em
percentagem:
Req = 100 x ∑R / Seq .
20
AVALIIAÇÃO DIINÂMIICA DE UMA CARTEIIRA
RENDIMENTO EQUIVALENTE MENSAL:
Para o mesmo período em que se calculou o Saldo Equivalente (Seq), o RENDIMENTO EQUIVALENTE MENSAL
(Reqm) será dada pela expressão abaixo, em percentagem::
Reqm = 3000 x ∑R / (Seq x ∑ (di).
Para fixarmos melhor as definições acima, faremos abaixo três simulações em forma de exercícios.:
EXEMPLO-1:
Para facilitar os cálculos consideremos Q$ 1,00 uma moeda imaginária equivalente a R$ 100,00. Admitindo que
fizemos uma compra de Q$ 120,00 no dia 1º e outra de Q$ 180,00 no dia 13 de um determinado mês. Qual seria meu saldo
equivalente no dia 31 daquele mês se eu tivesse feito uma única compra no dia primeiro?
a) cálculo do saldo equivalente em 30 dias operando na bolsa:
∑ (di) = 12 + 18 = 30 dias
Seq = Q$ [ 120 x (13 – 1) + (120 + 180) x (31-13) ] / [31 – 1] = Q$ 228,00.
Ou seja, as duas compras originais são equivalentes no dia 31 a uma única compra feita no dia 1º, no valor de Q$
228,00. Vejamos portanto que o valor equivalente muda de um dia para outro. Neste período nossa aplicação variou de Q$
120,00 a Q$ 300,00.
Agora se no dia 31 daquele mês, os dois papéis tiverem sido estopados com lucros de Q$ 7,20 para o primeiro papel
e Q$ 19.44 para o segundo, qual então será o nosso rendimento equivalente?
b) cálculo do rendimento equivalente em 30 dias, dos papéis estopados:
∑R = Q$ (7,20 + 19,44) = Q$ 26,64
Req = 26,64 / 228 = 11,684%
c) cálculo do rendimento equivalente mensal, dos papéis estopados:
Reqm = (3000 x 26,64) / (228,00 x 30) = 11,68%
Observem então que o rendimento da primeira aplicação foi de 0,2% ao dia, 2,4% em 12 dias ou 6% ao mês. Já o
segundo rendeu 0,6% ao dia, 10,8% em 18 dias ou 18% ao mês. Façamos então as seguintes confirmações dos cálculos:
∑R = Q$( 120 x 0,2% x 30 + 180 x 0,6% x 18) = Q$ 26,64
Ou simplesmente usando o saldo equivalente:
∑R = Q$ 228,00 x 11,684% = Q$ 26,64.
Como se vê, o ganho de Q$ 26,64 obtido em duas operações foi equivalente a ganhar o mesmo Q$ 26,64 aplicando
Q$ 228,00 de uma única vez. O rendimento equivalente nestes 30 dias foi de 11,684%.
EXEMPLO-2:
Considerando os dados originais do exemplo anterior, qual seria o saldo e o rendimento equivalente no final do
mês, se há 45 dias antes do dia primeiro, tivéssemos feita uma compra de Q$ 400,00?
a) cálculo do saldo equivalente em 75 dias operando na bolsa:
∑ (di) = 45 + 12 + 18 = 75 dias
Seq = Q$ [ 400 x 45 + (400 + 120) x 12 + (520 + 180) x 18 ] / 75 = Q$ 491,20
Ou simplesmente usando o saldo equivalente do exemplo anterior
Seq = Q$ [ 400 x 45 + (400 + 228) x 30 ] / 75 = Q$ 491,20.
21
AVALIIAÇÃO DIINÂMIICADE UMA CARTEIIRA
b) cálculo do rendimento equivalente em 75 dias, dos papéis estopados:
∑R = Q$ (7,20 + 19,44) = Q$ 26,64
Req = 26,64 / 491,20 = 5,42% em 75 dias.
c) cálculo do rendimento equivalente mensal, dos papéis estopados:
Reqm = (3000 x 26,64) / (491,20 x 75) = 2,2% ao mês.
Resumindo: As três compras feitas no total de Q$ 700,00 equivaleu a uma única compra feita na data da primeira,
com valor igual a Q$ 491,20. Já o rendimento neste período foi de Q$ 26,64 equivalente a 2.2% ao mês. Vejamos portanto
que o tempo em que começamos a operar, o valor de cada operação e o respectivo rendimento obtido influenciam no
resultado final. Note que ainda falta vender o primeiro papel comprado por Q$ 400,00.
EXEMPLO-3:
Considerando agora que o primeiro papel comprado por Q$ 400,00 tenha sido estopado 5 dias depois dos estopes
anteriores, com um lucro de Q$ 12,20, qual o rendimento final das minhas três operações?
a) cálculo do saldo equivalente em 80 dias operando na bolsa:
∑ (di) = 45 + 12 + 18 + 5= 80 dias
Faremos esta operação de três formas equivalentes:
Seq = Q$ [ 400 x 45 + 520 x 12 + 700 x 18 + 400 x 5] / 80 = Q$ 485,50
Seq = Q$ [ 400 x 45 + (400 +228) x 30 + 400 x 5] / 80 = Q$ 485,50
Seq = Q$ [ 491,20 x 75 + 400 x 5] / 80 = Q$ 485,50.
b) cálculo do rendimento equivalente em 80 dias:
∑R = Q$ (7,20 + 19,44 + 12,20) = Q$ 38,84
Req = 38,84 / 485,50 = 8,0% em 80 dias
c) cálculo do rendimento equivalente mensal, dos papéis estopados:
Reqm = (3000 x 38,84) / (485,50 x 80) = 3,0% ao mês.
22
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Telemar pn em Real (TNLP4 – PESO NO BOVESPA: 8,117%
Suportes
¨MP: 15,81
¨CP: 39,99/38,42/37,78/35,23/33,08
Resistências
¨MP: 45,44
¨CP: 41,95/43,45
Objetivos: Alta 45,44; Baixa 33,08
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Comprar a 45,51 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
23
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Usiminas em Real (USIM5 – PESO NO BOVESPA: 5,593%)
Suportes
¨MP: 20,05
¨CP: 52,5/51,94/49,37/47,6/46,33
Resistências
¨MP: 63,63
¨CP: 56,00
Objetivos: alta 63,63; baixa 38,64
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 46,81 (exjuros
a 45,56) em 52,97 com um lucro de
16,26% e está fora do mercado.
Comprar a 63,81 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Þ Bradesco pn em Real (BBDC4 – PESO NO BOVESPA: 3,777%)
Suportes
¨MP: 10,01
¨CP: 65,47/62,68/57,84/51,52/48,68
Resistências
¨MP: 76,55
¨CP: 73,15
Objetivo: alta 76,55; baixa 51,52
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
vendeu a 67,49 (02/01/06) e logo após foi
estopado na ultrapassagem do topo
anterior a 72,31 (04/01/06) com um custo
de 7,14% e está fora do mercado.
Comprar a 76,61 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
24
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Petrobrás em Real (PETR4 – PESO NO BOVESPA: 9,227%)
Suportes
¨MP: 7,06
¨CP: 39/35,46/34,48/32,36/29,58
Resistências
¨MP: 40,89
¨CP: 40,89
Objetivo: alta ?; baixa 28,86
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (02/01/06) a 37,61 (EJ a 37,11).
Mantenha o seu estope um pouco abaixo
de 38,89.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir recompre na
ultrapassagem do topo histórico e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
Þ Telesp Celular Part. pn em Real (TSPP4 – PESO NO BOVESPA: 1,414%)
Suportes
¨MP: 5,89
¨CP: 8,4/7,3/6,36
Resistências
¨MP: 101,83
¨CP: 11,44/12,34/13,17/16,31
Objetivo: alta 19,37; baixa 5,89
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366
comprou (03/01/06) a 9,51 e segue
comprado. Suba o seu estope para 10,59.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir, recompre na
ultrapassagem do topo anterior e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
25
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Vale do Rio Doce em Real (VALE5 – PESO NO BOVESPA: 8,095%)
Suportes
¨MP: 2,76
¨CP: 82/79,67/77,71/74/72,54/66,36
Resistências
¨MP: 88,20
¨CP: 84,80
Objetivo: alta ?; baixa 52,39
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (04/01/06) a 88,31 e segue
comprado. Suba o seu estope para 87,29.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir, recompre na
ultrapassagem do topo histórico e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
Þ Siderúrgica Nacional ON em Real (CSNA3 – PESO NO BOVESPA: (4,23%)
Suportes
¨MP: 24,64
¨CP: 48,5/47,5/46/44,25/41/39,25
Resistências
¨MP: 61,03
¨CP: 50,99/53,79/55,25/57,21
Objetivos: alta 61,03; baixa 35,20
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 44,21 em
48,69 com um lucro de 10,13% e está fora
do mercado.
Comprar a 61,11 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
26
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Eletrobrás em Real (ELET6 – PESO NO BOVESPA: 2,755%)
Suportes
¨MP: 10,71
¨CP: 38,66/37,11/36,5/33,3/31,43
Resistências
¨MP: 44,70
¨CP: 43,70
Objetivo: alta 44,70; baixa 26,70
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (03/01/06) a 40,31 e segue
comprado. Suba o seu estope para 37,97.
Se vier a ser estopado, apenas encerre a
operação.
Þ Embratel pn em Real (EBTP4 – PESO NO BOVESPA: 2,188%)
Suportes
¨MP: 1,14
¨CP:6,48/ 6,32/5,87/5,46/5,32/5,03
Resistências
¨MP: 43,92
¨CP: 7,08/7,24/7,71/8,83
Objetivo: alta 9,35 baixa: 3,42
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, segue
comprado a 6,31 (07/12). Mantenha o seu
estope em 6,39. Se vier a ser estopado,
apenas encerre a operação.
``
27
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Caemi pn em Real (CMET4 – PESO NO BOVESPA: 4,128%)
Suportes
¨MP: 0,86
¨CP: 3,26/3,22/3,16/3,07/2,73/2,62
Resistências
¨MP: 3,95
¨CP: 3,95
Objetivo: alta ?; baixa 1,76
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (05/01/06) a 3,81 e segue
comprado. Mantenha o seu estope em
3,14. Se vier a ser estopado, apenas
encerre a operação.
Þ Itaú pn em Real (ITAU4 – PESO NO BOVESPA: 2,77%)
Suportes
¨MP: 21,25
¨CP: 54,2/53,86/51,94/49,64/48,14
Resistências
¨MP: 61,30
¨CP: 61,30
Objetivo: alta 59,54; baixa 40,7
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (04/01/06) a 59,61 (EJ a 59,58) e
segue comprado. Suba o seu estope para
58,89.
Se vier a ser estopado e logo após o preço
voltar a subir, recompre na ultrapassagem
do topo histórico e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo anterior.
28
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Cemig pn em Real (CMIG4 – PESO NO BOVESPA: 2,328%)
Suportes
¨MP: 32,26
¨CP: 89,89/85,28/80,97/77,32/74,09
Resistências
¨MP: 101,00
¨CP: 101,00
Objetivo: alta ?; baixa 74,09
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, segue
comprado a 80,01 (ex-juros e div. 76,86)).
Suba o seu estope 96,89. Se vier a ser
estopado, apenas encerre a operação.
Se depois de estopado o preço voltar a
subir, recompre na ultrapassagem do topo
principal e coloque um estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Þ AmBev/Braskem em Real (BRKM5 – PESO NO BOVESPA: 2,914%)
Suportes
¨MP: 407,95
¨CP: 855/849,91/822,1/786,52/739
Resistências
¨MP: 965,00
¨CP: 965,00
Objetivo: alta ?; baixa 747
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 898,11 (exjuros
e divid. a 888,48) em 868,97 com um
custo de 2,19%.
Em seguida, recomprou (04/01/06) a
907,61 e segue comprado. Mantenha um
estope inicial em 854,89. Se vier a ser
estopado, apenas encerre a operação.
29
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Brasil Telecom pn (BRTO4 – PESO NO BOVESPA: 2,208%)
Suportes
¨MP: 5,58
¨CP: 9,8/9,38/8,58/7,78
Resistências
¨MP: 15,84
¨CP: 10,72/12,8/15,84
Objetivo: alta 15,84; baixa 7,78
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Continuarei aguardando mais
desdobramento para montagem de novas
estratégias.
Þ Net pn (PLIM4 – PESO NO BOVESPA: 2,176%)
Suportes
¨MP: 0,13
¨CP: 1,04/1,02/0,94/0,85/0,82/0,71
Resistências
¨MP: 31,10
¨CP: 1,12/1,17/1,3/2,78
Objetivo: alta 30,79; baixa 0,51
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Comprar a 1,18 com um estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
30
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Gerdau pn (GGBR4 –PESO NO BOVESPA 3,512%)
Suportes
¨MP: 2,40
¨CP: 37,6/36,4/33,5/31,7/30,27/27,12
Resistências
¨MP: 41,94
¨CP: 41,94
Objetivo: alta ?; baixa 27,12
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV36, foi
estopado na compra (06/12/05) feita a
35,01 em 37,89 (02/01/06) com um lucro
de 8,22%.
Em seguida, recomprou na ultrapassagem
do topo anterior (03/01/06) a 39,33 e
segue comprado. Mantenha o seu estope
em 39,97.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir recompre na
ultrapassagem do topo anterior e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
Þ Futuro do Bovespa
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes: 33270/333210/32105/31315
Resistências: 35970/37995/41535
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 33420 em
33390 com um empate.
Logo após, recomprou a 34640 e
segue comprado. Mantenha o seu
estope em 35140. Se vier a ser
estopado, apenas encerre a operação.
Se depois de estopado o índice voltar a
subir recompre na ultrapassagem do
topo anterior e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo
anterior.
31
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Dow Jones
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 7197
¨CP:10684/10652/10519/10388/10156
Resistências
¨MP: 11750
¨CP: 10969/10985/11350
Comentário
O DJ testa a resistência de 10985 pontos
que se rompida deixará a porta aberta
para continuação da subida rumo aos
11400 pontos. Se não passar, vem testar
o fundo de 10684.
Observação: na maior parte do tempo,
o DJ e o Bovespa costumam caminhar
na mesma direção.
Þ Nasdaq Composite
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 1253
¨CP: 2190/2163/2064/2026/1944/1890
Resistências
¨MP: 5.133
¨CP: 2307/2328/2892
Comentário
O Nasdaq volta a subir e vem testar a
resistência de 2328.
Observação: no geral, o NASDAQ e o
Bovespa tendem a caminhar na mesma
direção.
32
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Ouro Spot (BM&F)
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 20,50
¨CP: 38,2/36,5/35,4/35/32,2/32,11
Resistências
¨MP: 43,80
¨CP: 39,7/40
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Comprar a 40,11 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Observação: o preço do Ouro costuma
se mover na direção inversa do
Bovespa, sendo por isso considerado
contra-cíclico.
Þ Eurodólar
Tendências
¨Primária: BAIXA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 0,8228
¨CP: 1,18/1,164/1,138/1,08
Resistências
¨MP: 1,367
¨CP: 1,214/1,221/1,227/1,233/1,246
Comentário
Se seguiu as instruções da RV365, segue
comprado a 1,191. Suba o seu estope
para 1,178. Se vier a ser estopado,
apenas encerre a operação.
33
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Futuro do Petróleo (crude oil light)
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 25,04
¨CP: 57,3/55,72/52,22
Resistências
¨MP: 70,85
¨CP: 62,6/62,95/64,7/68,27
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou a 62,01 e segue comprado.
Mantenha o seu estope em 57,19. Se for
estopado, apenas encerre a operação.
Þ Futuro do Dólar
Tendências
¨Primária: BAIXA
¨Secundária: BAIXA
¨Terciária: BAIXA
Suportes
¨MP: 2198,34
¨CP: 2286,00
Resistências
¨MP: 6067,00
¨CP: 2390,21/2433,7/2458,1/2639,3
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV364,
continua fora do mercado.
Comprar a 2434,11 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Observação: normalmente, anda na
contra-mão do Bovespa.
As opiniões e análises aqui descritas são baseadas em estudos gráficos, estatísticos, matemáticos, não sendo, portanto, a expressão máxima da verdade. Resultados
passados não significam e/ou garantem resultados futuros. Sendo assim, não existem formas de responsabilidade por fatos não ocorridos.
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34
COLUNA DO SER
Sergio Rocha – paginadoser@gmail.com
Esta semana apresentaremos uma estratégia de operação bem simples que se baseia num indicador
fundamentalista básico: o dividend yeld, que é o dividendo por ação dividido pelo preço da ação. Note que
esta estratégia não visa buscar ações com alto dividend yeld, mas empregar este indicador como termômetro
para verificar se uma ação está cara ou barata. É uma forma mecânica de investimento e contrária, porquê
as compras são feitas normalmente “para baixo” e as vendas “para cima”. O mérito desta estratégia é
permitir o ingresso no mercado de pessoas sem muito conhecimento fundamentalista. O problema é o
mesmo que qualquer sistema mecânico: pode ser copiado e reproduzido facilmente. Mas de qualquer
maneira, vai dar uma idéia de como funciona um indicador muito utilizado.
Gurus de investimento
GERALDINE WEISS
Descrição do trabalho
Geraldine Weiss iniciou sua newsletter “Investment Quality Trends” em 1966, numa época em que poderia
parecer muito estranho encontrar mulheres como conselheiras de investimentos. Recentemente, o IQ Trends
foi incluído como um dos setes membros honorários da pesquisa efetuada pela Forbes/Hulbert sobre
investment letters pela sua performance tanto nos mercados de alta como nos de baixa. Weiss também é
autora de dois livros sobre “value investing”
Estilo de investimento
“Contrario” e mecânico. Ela segue o que a primeira vista poderia parecer uma metodologia arcaica para
escolha de ações: se uma ação não paga dividendos, ela não se interessa. Mas, como veremos abaixo, existe
toda uma metodologia para seleção de ações.
Perfil
Weiss acredita que as ações se movam entre dois extremos de dividend yeld, um alto e um baixo. Sendo
assim, cada ação possui “bandas” em que podem ser consideradas caras e baratas. Segundo ela, os
dividendos fornecem o elemento mais básico de um investimento: rendimento. As tendências dos dividendos
são mais confiáveis e menos erráticas que a tendência dos lucros, e a maior prova do progresso dentro de
uma companhia.
Quando o preço de uma ação está próximo de seus níveis históricos mais baixos, o yeld é alto e a ação é
considerada subavaliada. Quando a ação está próxima do topo o yeld é baixo e a ação é considerada
sobreavaliada.
Métodos e Estratégias
O mundo das “Blue Chips”
Uma companhia somente será classificada como “Blue Chip selecionada” depois de ter passado em cinco dos
seis testes de qualificação:
1. Os dividendos devem ter sido aumentados cinco vezes nos últimos doze anos;
Para Weiss, encontrar ações com tendência a aumentar seus dividendos é um fator importante na escolha
das “Blue Chips” que tenderão a apresentar retornos acima da média. Para passar no teste, uma companhia
deve ter aumentado seus dividendos em pelo menos cinco dos últimos doze anos, e se o histórico não for tão
grande, em pelo menos quarto dos últimos dez anos. Companhias que não tiverem pago dividendos nos
últimos dez anos não passarão no teste.
35
COLUNA DO SER
2. Deve ter sido avaliada pelo Standard & Poor’s com qualidade “A”;
No Brasil poucas ações são avaliadas pelo S&P, mas a presença de investidores institucionais pode substituir
este critério.
3. A companhia deve possuir pelo menos 5.000.000 de ações;
Weiss prefere companhias com pelo menos 30 milhões de ações de forma que os investidores institucionais
possam comprar e liquidar suas posições facilmente.
4. Pelo menos 80 investidores institucionais devem possuir a ação;
As grandes instituições (fundos mútuos, planos de pensão, bancos, etc.) possuem normalmente um grande
departamento de pesquisa, tendo acesso ao alto escalão das companhias. Uma grande cobertura institucional
significa que as instituições analisaram a companhia e gostaram do que viram. Weiss procura por
companhias que tenham 80 companhias institucionais como acionistas detendo pelo menos 50% do
montante total das ações. (Podemos empregar um número menor de investidores institucionais no Brasil –
Boa fonte são os sites de fundos de pensão)
5. Pelo menos 25 anos de pagamento de dividendos ininterruptos;
As companhias que pagam dividendos regularmente devem continuar seguindo o mesmo padrão. No Brasil,
dez anos serão suficientes para não impor um filtro muito grande.
6. Os lucros devem ter subido em pelo menos sete dos últimos 12 anos.
Weiss quer ver algum crescimento de lucro nas suas ações de valor. Ela não pede muito, apenas que os
lucros tenham subido em sete dos últimos 12 anos.
Resultados de Longo Prazo:
De acordo com o Hulbert Financial Digest, o Investment Quality Trends é o campeão dos últimos 15 anos das
newsletters de investimento na base ajustada pelo risco. Desde 1989 seu retorno total ultrapassou os 12%
ao ano e sua carteira das “13 sortudas” renderam uma média de 20% no mesmo período.
Maior Sucesso:
Um retorno de 31,20% em 2000.
“Gramma” e seus dividendos:
Itens adicionais
Payout:
O “Payout" mede quanto do lucro da companhia é pago na forma de dividendos. Um payout de 50% quer
dizer que metade dos lucros da companhia foram pagos na forma de dividendos para o acionista. O Payout
indica duas coisas: segurança nos dividendos futuros e a possibilidade deles serem aumentados. Por
exemplo, se o payout de uma companhia for de 150% significa que a companhia pagou mais em dividendos
do que lucrou no ano. Isso não é um bom sinal. Uma companhia não conseguirá pagar mais do que consegue
lucrar na forma de dividendos indefinidamente. Nesse caso, ou os lucros aumentam ou os dividendos serão
diminuídos. No Brasil o mínimo que as companhias são obrigadas a pagar na forma de dividendos são 25%
dos lucros. Suspeite de payouts muito superiores a 60%.
36
COLUNA DO SER
Dividend Yeld
Não existem padrões aqui. Se uma companhia apresentar um dividend Yeld (preço da ação dividido pelo
dividendo pago por ação) alto pode significar que ela está barata ou que tem algum problema. Se o dividend
yeld estiver muito alto pode indicar que a ação está cara e com poucas chances de subir.
Dívidas
Weiss prefere companhias com pouca dívida. Ela usa o índice Dívidas/Patrimônio Líquido, como limite para
débito. O padrão de Weiss é uma relação de no máximo 50%.
Índice Preço/Lucro (P/L):
Weiss procura por ações subavaliadas. O P/L não deve ser superior a 15.
Índice Preço/ Valor patrimonial (P/VPA):
Este índice compara o preço da ação com o valor patrimonial por ação. Weiss busca por ações sendo
vendidas a menos de duas vezes seu valor patrimonial por ação.
Citações de Weiss:
“Dividendos e o crescimento de dividendos são as provas reais que a companhia possui meios necessários
para efetuar pagamentos, que mantém os interesses dos acionistas no coração e que está conseguindo obter
crescimento”.
“O resultado lógico e inevitável de se investir em uma companhia que está realmente indo bem é que ela
pague e aumente seus dividendos regularmente”.
“Os dividendos são pagos a partir dos lucros. Quando uma companhia atingiu um certo ponto de estabilidade
e maturidade, ela começa a pagar dividendos, da mesma forma que uma pessoa começa a poupar quando
atinge um nível de renda que permita satisfazer suas necessidades básicas”.
“Nós, como investidores passivos, nunca conheceremos completamente uma companhia em que investimos,
mas podemos saber uma coisa: se uma companhia paga dividendos é porquê possui dinheiro para isso”
“O efeito da composição é dinheiro que faz dinheiro. Cada vez que dinheiro faz mais dinheiro, passa a ser
capaz obter um rendimento maior do que conseguia anteriormente”.
Mais informações:
Inicie lendo “Dividends don´t lie” e visitando suas webpages. Depois você poderá ler o “The Dividend
Connection”. Existe ainda as newsletter de Weiss chamadas “Investment Quality Trends” em
http://www.iqtrends.com/.
Exemplos:
Apresentaremos alguns exemplos para o Brasil da estratégia de Weiss. É importante notar que são apenas
exemplos ilustrativos da estratégia e não devem ser encarados como sugestões de investimento.
37
COLUNA DO SER
0
5
10
15
20
25
30
35
40
jun/00 Apr-01 Feb-02 Dec-02 Oct-03 Aug-04 jun/05
Preço
Caro
Barato
Petrobrás - (PETR4)
Preços de Referência
Aumento nos
dividendos
nos últimos
cinco anos:
Nº de ações Investidores
institucionais
Dividendos
ininterruptos
Cresc
Lucros
Payout Dividend Yeld Dívidas/PL P/L P/VPA
Sim 1Bilhão Sim Sim sim 32% 2,49%
58%
8,03
2,14%
DY Proj.
2,7%
DY Mín.
3,5%
DY méd
6,5%
DY máx
13%
Estratégia
Comprar: DY>7,5%
Estratégia
Vender: Dy<4,5%
Classificação
Atual
R$ 37 R$28,5 R$15,38 R$7,9 R$17 R$28 Sobreavaliada
Zona de
Compra
PETR4
38
COLUNA DO SER
Vale do Rio Doce - (VALE5)
Preços de Referência
Itaúsa - (ITSA4)
Preços de Referência
Um bom final de semana – Sergio Rocha
Aumento
nos
dividendos
nos
últimos
cinco
anos:
Nº de ações Investidores
institucionais
Dividendos
ininterruptos
Cresc
Lucros
Payout Dividend
Yeld
Dívidas/PL P/L P/VPA
Sim 1,1Bilhão Sim Sim sim 50% 2,49% 36,5% 14
4,23x
DY Proj.
4,8%
DY Mín.
0,9%
DY méd
3,0%
DY máx
6,8%
Estratégia
Comprar: DY>5%
Estratégia
Vender: Dy<2,5%
Classificação
Atual
R$83,3 R$400 R$133 R$58,82 R$80 R$160 Barata
Aumento nos
dividendos nos
últimos cinco anos:
Nº de ações Investidores
institucionais
Dividendos
ininterruptos
Cresc
Lucros
Payout Dividend
Yeld
Dívidas/PL P/L P/VPA
Sim 3,2Bilhão Sim Sim Sim 30% 2,49% 6,97% 10
2,49x
DY Proj.
3,5%
DY Mín.
3,2%
DY méd
5,5%
DY máx
10,4%
Estratégia
Comprar:
DY>6,5%
Estratégia
Vender:
Dy<4,5%
Classificação
Atual
R$7,4 R$8,20 R$4,7 R$2,5 R$4,70 R$5,8 Cara
1
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Análise Gráfica
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Análliise Ellettrôniica dos Mercados
Ano VII - No 367 – 08 de janeiro de 2.006 www.timing.com.br
Índice
¨ Fundamentos técnicos e comentários 02-12 ¨ Avaliação dinâmica de uma carteira 19-21
¨ Índices: principais tendências do mercado 13-13 ¨ Principais ações: análises individuais 22-29
¨ O Bovespa visto por fora 14-14 ¨ Inter-relações com o Bovespa 30-33
¨ Indicadores do médio prazo 15-16 ¨ Coluna do Ser 34-38
¨ Sugestões de compras 17-18 Glossário http://www.timing.com.br/revistas/glossario
2
AVIISOS
Devido ao curso que estarei ministrando, a revista não será publicada na semana que vem.
Disponibilizarei somente um resumo com o monitoramento das estratégias operacionais.
Marcio Noronha
Da discussão vem à luz:
Cerca de um mês atrás recebi um email do ex-aluno Antônio Alves Neto, com um levantamento de todas as operações sugeridas através
da Timing no ano de 2005, avaliadas como se fosse uma única carteira. Ou seja, se tivesse feito todas as operações sugeridas quanto
teria lucrado ou perdido no final do ano.
Num primeiro momento achei tudo muito confuso, mas aos poucos vi que estava diante de alguém que sabia sobre o que estava falando,
apesar de pequenas discordâncias conceituais. A partir daí, iniciamos uma troca de emails que culminou num novo colaborador da Timing
que tratará de um assunto que acredito poucos de nós conheçamos a fundo e que será uma enorme contribuição para todos.
Ciente das dificuldades que ele encontrou, a partir desse número estou incluindo (na página seguinte a das “Sugestões de Compras”) um
registro semanal das operações encerradas com as respectivas datas de compra/venda e de quando foi acionado o estope.
Visando facilitar o arquivamento das revistas, também por sua sugestão, estou mudando a ordem da data da revista. A dessa semana, por
exemplo, em vez de RV080106 passará a ser RV060108.
Marcio Noronha
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Simetria Sanfonada – Uma Metodologia Alternativa de Análise Gráfica e Estratégias Operacionais
Conteúdo:
1. Curso básico de Análise Gráfica:
Aulas I e II disponíveis no site www.timing.com.br para download gratuito.
Observação: para melhor aproveitamento da parte presencial do curso será necessário que não pairem dúvidas sobre as aulas I e II.
Elas poderão ser extraídas através do fórum no site acima.
2. Definição do estado geral do mercado
2.1 Médias Móveis
2.2 Linha de Avanços e Declínios
2.3 OBV (saldo do volume) e Clímax
3. A Simetria Sanfonada
4. Desdobramentos mais prováveis dos gráficos de barras.
5. O Jogo do mercado e suas estratégias
Rio de Janeiro: 13, 14 e 15 de dezembro de 2005
Local: Praia de Botafogo, 300
Horário:
Primeiro dia: das 18:00 às 22:00 com intervalo de 15 minutos para um lanche
Segundo e terceiro dia:
Manhã: 8:30 às 12:30 (com intervalo de 15 minutos para um lanche)
Almoço: 12:30 às 13,30 (as despesas correrão por conta dos alunos)
Tarde: 13:30 às 17:30 (com intervalo de 15 minutos para café e água)
Investimento: R$1.000,00 (desconto de 30% para clientes da VIPTRADE)
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3
VIISÃO GERAL DO MERCADO
Cenário Externo:
FONTE: APLIGRAF
As principais evoluem com as principais tendências em alta
consolidando o cenário favorável para a evolução da bovespa.
Índice Primária Secundária Terciária
Bovespa Alta Alta Alta
Nasdaq Alta Alta Alta
Dow Jones Alta Alta Alta
Nikkei Alta Alta Alta
CAC-40 Alta Alta Alta
Merval Alta Indefinida Indefinida
FTSE Alta Alta Alta
Hang Seng Alta Alta Alta
DAX-30 Alta Alta Alta
4
Cenário Interno: Os campos de tendência nominal e indexado do Bovespa, sintonizados, continuam ascendentes.
Com força total, o Bovespa se aproxima dos 36000/37000 pontos onde poderá (não necessariamente), passar por uma
breve correção que provavelmente será seguida por novas máximas.
5
PARTIICIIPAÇÃO DOS IINVESTIIDORES NA BOVESPA
ATUALIZADOS ATÉ
04/01/2006
ESTRANGEIROS
PESSOAS FÍSICAS
INSTITUCIONAIS
INSTIT. FINANCEIRAS
ACUMULADO
6.068.843.000
(2872.837.000)
(6.076.387.000)
3.125.742.000
ACUMULADO NO ANO
372.706.000
(343.598.000)
(33.098.000)
52.374.000
ACUMULADO NO MÊS
372.706.000
(343.598.000)
(33.098.000)
52.374.000
VARIAÇÃO 27/12 – 04/01
554.312.000
(360.014.000)
(134.992.000)
(32.792.000)
6
PARTIICIIPAÇÃO DOS IINVESTIIDORES NA BM&F
ATUALIZADOS ATÉ
06/01/2006
PESSOAS JURÍDICAS
FINANCEIRAS
INVEST. INSTITUC.
NACIONAL
INVEST. INSTITUC.
ESTRANGEIRO
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 29/12/05)
8995
7195
1800
13949
25803
(11854)
26612
16390
10222
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 29/12/05)
8995
7195
1800
13949
25803
(11854)
26612
16390
10222
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 06/01/06)
10680
7645
3035
13428
27286
(13858)
30043
16979
13064
7
No confronto das forças atuantes no mercado, temos:
As forças descendentes:
01-Setor de Brinquedos sinalizando baixa
02-Setor de Ind. Mecânica sinalizando baixa
Tendência Primária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Secundária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Terciária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Primária de Baixa - Índices Indexados U$:
Tendência Secundária de Baixa -Índices Indexados U$:
Tendência Terciária de Baixa - Índices Indexados U$:
As forças ascendentes:
03-Setor de Energia sinalizando alta
06-Setor de Telecomunicações sinalizando alta
07-Setor Eletro-Eletrônico sinalizando alta
08-Setor de Alimentos sinalizando alta
09-Setor de Auto-Peças sinalizando alta
10-Setor de Transporte Aéreo sinalizando alta
11-Setor de Bancos sinalizando alta
12-Setor de Siderurgia sinalizando alta
13-Setor de Mineração sinalizando alta
14-Setor de Comércio sinalizando alta
15-Setor de Construção sinalizando alta
16-Setor de Construção sinalizando alta
17-Setor de Fumo e Bebidas sinalizando alta
18-Setor de Petróleo sinalizando alta
19-Setor de Mat. de Transporte sinalizando alta
20-Setor de Papel e Celulose sinalizando alta
25-Campos de tendência ascendentes
26-Razão ascendente das tendências terciárias
31-Razão ascendente das tendências secundárias
41-Razão ascendente das tendências primárias
51-Média Móvel de 200 dias da LAM ascendente
61-Média móvel de 200 dias do Bovespa ascendente
66-Média Móvel de 21 do Clímax sinalizando alta
Tendência Primária de Alta - Índices Nominais:
76 - IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Secundária de Alta - Índices Nominal
81 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Terciária de Alta - Índices Nominais
82 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Primária de Alta - Índices Indexados U$:
92 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Secundária de Alta - Índices Indexados U$:
97 – IBOV/IBX50/IVBX/IGC/FGVE/FGV100
Tendência Terciária de Alta - Índices Indexados U$:
98 - IBOV/IBX50/IVBX/IGC/FGVE/FGV100
01...02
01............................................................................................................35
36............................................................................................................70
71............................................................................,,,,,,,....98
Com o objetivo de melhor expressar o estado geral do mercado, decidi fazer algumas alterações na metodologia de avaliação das forças que atuam no seu
direcionamento. Acho que não faz muito sentido, por exemplo, que uma tendência primária de baixa tenha o mesmo peso que uma tendência terciária de
baixa. Ou, que os índices de Telecomunicações e Energia, que são formados por mais de 40 ações cada, tenham o mesmo peso que os setores de
Brinquedos, Eletro-Eletrônico, etc, compostos por um reduzido número de ativos.
Sem grandes preocupações matemático-estatísticas, apenas usando um pouco de sensibilidade, passei a atribuir pesos diferenciados para algumas das
forças. Assim, se a maioria dos índices se encontra numa primária de alta ou de baixa passam a ter o valor de 10 unidades; se a maioria dos índices se
encontra numa secundária de alta ou de baixa valem 5 unidades; se a maioria dos índices se encontra numa terciária de alta ou de baixa continuam
valendo 1 ponto. Indicadores primários, como a direção das médias móveis de 200 dias, a razão entre as tendências primárias, etc. passam a ter um valor
de 5 unidades. Enfim, tudo que se referir ao primário, passa a valer 10 pontos, ao secundário 5 pontos e ao terciário 1 ponto.
BOVESPA
8
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
9
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
10
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
11
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
12
RAIIO X DA EVOLUÇÃO DAS TENDÊNCIIAS DAS AÇÕES QUE COMPÕEM O MERCADO
13
PRIINCIIPAIIS TENDÊNCIIAS DO MERCADO:: ESTATÍÍSTIICAS
BOVESPA
Participação Setorial
¨Teles:
¨ Petróleo: ¨ Energia:
¨Bancos:
Variações (%U$) (%R$)
¨Semanal 8,52 6,03
¨Mensal 8,52 6,03
¨Anual 8,52 6,03
Suportes e Resistências
¨Sup 13.864 32.767
¨Res 15.536 35.529
IBX- BRASIL
Participação Setorial
¨Teles ¨Petróleo ¨Bancos ¨Energia Variações (%U$)
¨Semanal 9,72
¨Mensal 9,72
As tendências primárias, secundárias e terciárias, sintonizadas, seguem em alta. ¨Anual 9,72
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup 4.426
O Princípio da Confirmação
¨Res 5.019
FGV-100 E
Participação Setorial
¨Teles
¨Energia
Variações (%U$)
¨Semanal 8,46
¨Mensal 8,46
¨Anual 8,46
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup: 380.009
¨Res: 429.776
FGV-100
Participação Setorial
¨Teles
¨Energia
¨Mineração
¨Siderurgia
Variações (%U$)
¨Semanal 6,59
¨Mensal 6,59
¨Anual 6,59
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup: 215.024
Os índices seguem sintonizados, confirmando uns aos outros na tendência de alta.
¨Res: 239.719
14
BOVESPA VIISTO POR FORA
O Bovespa segue em tendência de alta. As médias móveis de 21 períodos do indicador de Clímax voltam a sinalizar alta. Os MACDs
semanais voltam a sinalizar alta. Os estocásticos calculados sobre os dados diários trabalham na região de mercado sobre-comprado.
As razões das tendências primária e secundária seguem em alta.
15
IINDIICADORES DA TENDÊNCIIA DE MÉDIIO PRAZO
Þ O Bovespa e a LAD do mercado (nominal)
O Bovespa e a LAD do mercado
seguem em sintonia, confirmando um
ao outro na tendência de alta.
Þ A LAD do mercado e a sua média móvel de 200 dias (nominal)
A média móvel de 200 dias da LAD
segue sinalizando alta.
16
IINDIICADORES DA TENDÊNCIIA DE MÉDIIO PRAZO
Þ A Média Móvel de 21p do Clímax convencional do Bovespa indexado pelo U$ comercial
Os indicadores seguem sinalizando
alta.
Þ A Média Móvel de 21p do Clímax convencional do Bovespa nominal
17
SUGESTÕES DE COMPRAS//VENDAS
ATIVO INÍCIO COMANDO ESTOPE ÚLTIMA ESTADO ALVO/RES
ALLL4 (ALLAmer Lat) 24/11/05 Comprar a 18,51 18,89 19,50 comprado
ALPA4 (Alpargatas) 17/11/05 Comprar a 50,51 72,39 75,55 comprado
AMBEV3 (Ambev) 18/11/05 Comprar a 700,01 (EJD a 681,26) 743,89 795,00 comprado 1100,00
AMBV4 (Ambev) 22/12/05 Comprar a 898,11 (EJD a 888,48) 868,97 936,00 E: 02/01/06 (2,19%)
ARCE3 (Arcelor) Comprar a 30,01 FA 28,75
ARTE4 (Kuala) Comprar a 8,61 FA 3,40
BBAS13 (Bonus BB) 21/11/05 Comprar a 13,61 15,89 21,70 comprado
BBAS3 (BCO. DO BRASIL) 04/01/06 Comprar a 45,01 40,69 51,05 comprado
BBDC3 (Bradesco)
BBDC3 (Bradesco)
01/11/05 Comprar a 110,01 (EJ e B a 54,04)
Comprar a 68,81
62,89
FA
67,10
E: 02/01/06 +16,37%
BCAL6 (Bicicleta Caloi) Comprar a 0,27 FA 0,20
BESP4 (Banespa) 02/01/06 Comprar a 333,01 (EJ a 327,11) 303,89 328,00 comprado
BRAP4 (Bradespar) 05/01/06 Comprar a 62,51 57,69 63,40 comprado
CAFE4 (Café Brasília) Comprar a 1,81 FA 1,60
CCRO3 (CCR Rodovias) 21/11/05 Comprar a 66,11 72,89 83,50 comprado
CEPE5 (Celpe) 23/09/05 Comprar a 12,51 (EJ a 12,21) 13,59 14,20 comprado
CGAS5 (Comgas) Comprar a 293,01 FA 248,00
CLSC6 (Celesc)
CLSC6 (Celesc)
Comprar a 1,61
Vender a 1,29
FA
TA
1,44
CMIG3 (Cemig) 03/11/05 Comprar a 70,01 (EJ a 69,04) 74,97 84,31 comprado
COCE5 (Coelce) 02/12/05 Comprar a 6,81 (EJ a 6,42) 6,89 7,42 comprado
CPFE3 (CPFL ENERGIA) 03/11/05 Comprar a 24,51 (EJ a 24,28) 26,89 28,43 comprado
DASA3 (Dasa) Comprar a 50,11 FA 47,85
DPPI4 (Ipiranga Distrb.) Comprar a 40,61 FA 40,00
DURA4 (Duratex) 14/12/05 Comprar a 27,61 27,89 35,00 comprado
EBTP3 (Embratel) 10/11/05 Comprar a 5,01 5,39 5,80 comprado
ELPL4 (Eletropaulo) Comprar a 114,11 FA 99,90
EMBR4 (Embraer) Comprar a 25,01 FA 23,39
FBRA4 (Fertibrás) Comprar a 29,02 FA 26,98
GOAU4 (Gerdau Metalúrgica)
GOAU4 (Gerdau Metalúrgica)
06/12/05 Comprar a 45,11
Comprar a 50,11
46,39
FA
49,88
E: 02/01/06 +2,83%
GOLL4 (Gol)
GOLL4 (Gol)
10/11/05 Comprar a 45,21
Comprar a 68,51
64,89
FA
66,42
60,55
E: 03/01/06 +43,53%
GRND3 (Grendene) Comprar a 23,51 FA 21,95
GUAR4 (Guararapes) 02/01/06 Comprar a 67,51 57,89 80,00 comprado
IDNT3 IIdéias Net) Comprar a 2,71 FA 2,39
ITSA4 (Itausa) 04/01/06 Comprar a 7,81 6,79 7,95 comprado
LAME3 (Lojas Americanas) 30/08/05 Comprar a 62,11 (EJ a 61,51) 75,39 84,50 comprado
MTSA4 (Metisa) 06/12/05 Comprar a 102,11 (EJ a 99,03) 99,59 114,99 comprado
MWET4 (Wetzel) Comprar a 6,01 FA 4,99
NATU3 (Natura) 05/01/06 Comprar a 113,01 100,97 118,00 comprado
PCAR4 (Pão de Açúcar) 28/12/05 Comprar a 77,61 81,49 84,00 comprado
PIBB11 03/01/05 Comprar a 48,61 46,89 51,50 comprado
PSSA3 (Porto Seguro) Comprar a 26,61 FA 25,30
RAPT4 (Randon) 27/12/05 Comprar a 7,41 6,97 7,51 comprado
RCLS4 (Recrusul) Comprar a 0,26 0,19 0,20
ROMI4 (Inds. Romi) 08/12/05 Comprar a 71,51 69,89 74,50 comprado
RSID3 (Rossi Resid) 07/11/05 Comprar a 1,17 2,69 2,91 comprado
SAPR4 (Sanepar) Comprar a 2,31 FA 2,09
SBSP4 (Sabesp) Comprar a 174,01 FA 155,00
SDIA4 (Sadia) 03/01/06 Comprar a 7,01 (EJ a 6,83) 5,97 7,60 comprado
TAMM4 (Tam) Comprar a 47,61 FA 45,15
TCOC3 (Tele Centro Oeste) 11/11/05 Comprar a 20,61 (EJD a 19,86) 23,89 29,00 comprado
TCSL3 (Tim Part) 12/12/05 Comprar a 6,81 (EJ a 6,73) 5,97 7,60 comprado
TDBH3 (Telef. Data Br) Comprar a 0,66 FA 0,63
TMAR5 (Telemar N L) Comprar a 66,01 FA 62,10
TRPL3 (Transm, Paulista) 14/09/05 Comprar a 27,01 (EJ a 26,37) 30,29 31,00 E: 06/01/06 +14,86%
TUPY4 (Tupy) Comprar a 8,21 FA 8,00 cancelada
UBBR11 (Unibanco Unit) 03/11/05 Comprar a 24,61 (EJ a 24,16) 31,59 32,78 comprado
UBBR3 (Unibanco) Comprar a 18,91 (EJD a 18,68 17,39 18,66 comprado
WEGE4 (Weg) Comprar a 8,31 FA 8,20
18
REGIISTRO DAS OPERAÇÕES ENCERRADAS EM 2006
ATIVO COMPRA VENDA DATA ESTOPE DATA VARIAÇÃO* ORIGEM**
AMBV4 888,48 22/12//05 859,89 02/01/06 (3,33%) AD
BBDC4 57,34 01/11/05 67,39 02/01/06 17,52% AD
GGBR4 34,51 05/12/05 37,89 02/01/06 9,79% AD
CSNA3 44,21 01/11/05 48,69 02/01/06 10,13% AD
USIM5 48,01 17/11/05 54,97 02/01/06 14,49% AD
BBDC3 54,04 01/11/05 62,89 02/01/06 16,37% SC
GOAU4 45,11 06/12/05 46,39 02/01/06 2,83% SC
GOLL4 45,21 10/11/05 64,89 03/01/06 43,53% SC
AMBV4 888,48 22/12//05 868,97 02/01/06 (2,19%) SC
TRPL3 26,37 14/09/05 30,29 06/01/06 14,86% SC
USIM5 45,56 17/11/05 52,97 02/01/06 16,26% AI
BBDC4 67,49 02/01/06 72,31 04/01/06 (7,14%) AI
CSNA3 44,21 01/11/05 48,69 02/01/06 10,13% AI
AMBV4 888,48 22/12//05 868,97 02/01/06 (2,19%) AI
GGBR4 35,01 06/12/05 37,89 02/01/06 8,22% AI
*Variação Bruta: não está incluída nenhuma despesa.
**AD: operação sugerida na planilha das análises diárias; SC: operação sugerida na seção das Sugestões de Compra/Venda da revista;
AI: operações sugeridas na seção das Análises Individuais da revista.
19
AVALIIAÇÃO DIINÂMIICA DE UMA CARTEIIRA
Antonio Alves Neto
engedata@engedata.eng.br
SALDOS E RENDIMENTOS EQUIVALENTES NUMA CARTEIRA DE AÇÕES.
Antônio Alves Neto
É comum aplicarmos parte do nosso dinheiro em bolsas, parte em diversos fundos e há até quem ainda aplique em
poupança. No final de um período qualquer, nem sempre fica fácil comparar os resultados destas aplicações, isto porque
aplicamos e sacamos valores diferentes em datas as mais variadas possíveis, sem contar os custos operacionais, taxas,
impostos, etc.
Criamos então três conceitos que vão juntando as operações sucessivas numa única de mesma equivalência
financeira. Estas funções dependem do tempo de cada aplicação, dos rendimentos absolutos e dos valores das operações.
Chamamos estes parâmetros de SALDO EQUIVALENTE, RENDIMENTO EQUIVALENTE e RENDIMENTO
EQUIVALENTE MENSAL, conforme explicaremos a seguir.
Para fazermos a comparação entre os resultados de carteiras de ações, precisamos juntar todas as operações de
cada carteira numa única operação equivalente para depois compararmos.
Se formos estopados em dois papéis comprados, cada um por R$ 10.000,00, e em cada um deles lucrarmos R$
1.500,00 (15%), qual será o nosso lucro? Se os dois foram comprados no mesmo dia e estopados também juntos, nosso
lucro foi de 15% do valor investido, mas se um foi comprado no dia que o outro foi estopado, então nosso lucro passou a ser
de 30% do nosso investimento.
No primeiro caso para ganhar R$ 3.000,00 tivemos que aplicar R$ 20.000,00, já no segundo caso, aplicamos R$
10.000,00 que rendeu R$ 1.500,00, e logo em seguida com o mesmo R$ 10.000,00 estopado da operação anterior,
aplicamos novamente e ganhamos mais R$ 1.5000,00. Ou seja o mesmo R$ 10.000,00 nos rendeu R$ 3.000,00
correspondente a 30% do valor investido.
Como era de se esperar, para ganhar o mesmo valor com menos dinheiro precisamos de mais tempo. Nos dois
casos ganhamos R$ 3.000,00, num gastando mais em menos tempo e no outro gastando menos e mais tempo.
E se os valores e os prazos fossem diferentes, como de fato acontecem na prática, como ficaria o nosso cálculo? Aí
surge a necessidade de juntarmos várias operações distintas nos valores e nos períodos de aplicações, ora comprando e
ora sendo estopados. Tentando resolver este problema, definiremos o conceito de Saldo Equivalente de uma Carteira de
ações e o respectivo Rendimento Equivalente no mesmo período.
SALDO EQUIVALENTE:
Consideremos uma carteira de ações em que os papéis foram comprados, trocados por outros e estopados várias
vezes. Cada uma dessas operações alterou nosso saldo, mas entre duas operações sucessivas, este saldo ficou constante.
Então para cada saldo de nossa carteira, temos um prazo correspondente de duração. Quando fizermos uma nova
operação, teremos um novo saldo e começará uma nova contagem de tempo em que este saldo permanecerá constante.
Chamando n o número de saldos sucessivos num período qualquer, Si o saldo da carteira no período de ordem i e
di o número de dias em que o saldo Si permaneceu constante, definiremos como SALDO EQUIVALENTE (Seq) do período
analisado, o valor calculado pela seguinte expressão:
Seq = (S1 x d1 + S2 x d2 + ... + Sn x dn) / (d1 + d2 + ... + dn) = ∑(Si x di ) / ∑ (di).
RENDIMENTO EQUIVALENTE DO PERÍODO:
Chamando ∑R a soma dos rendimentos obtidos no período em que se calculou o Saldo Equivalente (Seq),
definiremos como RENDIMENTO EQUIVALENTE (Req) neste período, o valor calculado pela seguinte expressão, em
percentagem:
Req = 100 x ∑R / Seq .
20
AVALIIAÇÃO DIINÂMIICA DE UMA CARTEIIRA
RENDIMENTO EQUIVALENTE MENSAL:
Para o mesmo período em que se calculou o Saldo Equivalente (Seq), o RENDIMENTO EQUIVALENTE MENSAL
(Reqm) será dada pela expressão abaixo, em percentagem::
Reqm = 3000 x ∑R / (Seq x ∑ (di).
Para fixarmos melhor as definições acima, faremos abaixo três simulações em forma de exercícios.:
EXEMPLO-1:
Para facilitar os cálculos consideremos Q$ 1,00 uma moeda imaginária equivalente a R$ 100,00. Admitindo que
fizemos uma compra de Q$ 120,00 no dia 1º e outra de Q$ 180,00 no dia 13 de um determinado mês. Qual seria meu saldo
equivalente no dia 31 daquele mês se eu tivesse feito uma única compra no dia primeiro?
a) cálculo do saldo equivalente em 30 dias operando na bolsa:
∑ (di) = 12 + 18 = 30 dias
Seq = Q$ [ 120 x (13 – 1) + (120 + 180) x (31-13) ] / [31 – 1] = Q$ 228,00.
Ou seja, as duas compras originais são equivalentes no dia 31 a uma única compra feita no dia 1º, no valor de Q$
228,00. Vejamos portanto que o valor equivalente muda de um dia para outro. Neste período nossa aplicação variou de Q$
120,00 a Q$ 300,00.
Agora se no dia 31 daquele mês, os dois papéis tiverem sido estopados com lucros de Q$ 7,20 para o primeiro papel
e Q$ 19.44 para o segundo, qual então será o nosso rendimento equivalente?
b) cálculo do rendimento equivalente em 30 dias, dos papéis estopados:
∑R = Q$ (7,20 + 19,44) = Q$ 26,64
Req = 26,64 / 228 = 11,684%
c) cálculo do rendimento equivalente mensal, dos papéis estopados:
Reqm = (3000 x 26,64) / (228,00 x 30) = 11,68%
Observem então que o rendimento da primeira aplicação foi de 0,2% ao dia, 2,4% em 12 dias ou 6% ao mês. Já o
segundo rendeu 0,6% ao dia, 10,8% em 18 dias ou 18% ao mês. Façamos então as seguintes confirmações dos cálculos:
∑R = Q$( 120 x 0,2% x 30 + 180 x 0,6% x 18) = Q$ 26,64
Ou simplesmente usando o saldo equivalente:
∑R = Q$ 228,00 x 11,684% = Q$ 26,64.
Como se vê, o ganho de Q$ 26,64 obtido em duas operações foi equivalente a ganhar o mesmo Q$ 26,64 aplicando
Q$ 228,00 de uma única vez. O rendimento equivalente nestes 30 dias foi de 11,684%.
EXEMPLO-2:
Considerando os dados originais do exemplo anterior, qual seria o saldo e o rendimento equivalente no final do
mês, se há 45 dias antes do dia primeiro, tivéssemos feita uma compra de Q$ 400,00?
a) cálculo do saldo equivalente em 75 dias operando na bolsa:
∑ (di) = 45 + 12 + 18 = 75 dias
Seq = Q$ [ 400 x 45 + (400 + 120) x 12 + (520 + 180) x 18 ] / 75 = Q$ 491,20
Ou simplesmente usando o saldo equivalente do exemplo anterior
Seq = Q$ [ 400 x 45 + (400 + 228) x 30 ] / 75 = Q$ 491,20.
21
AVALIIAÇÃO DIINÂMIICADE UMA CARTEIIRA
b) cálculo do rendimento equivalente em 75 dias, dos papéis estopados:
∑R = Q$ (7,20 + 19,44) = Q$ 26,64
Req = 26,64 / 491,20 = 5,42% em 75 dias.
c) cálculo do rendimento equivalente mensal, dos papéis estopados:
Reqm = (3000 x 26,64) / (491,20 x 75) = 2,2% ao mês.
Resumindo: As três compras feitas no total de Q$ 700,00 equivaleu a uma única compra feita na data da primeira,
com valor igual a Q$ 491,20. Já o rendimento neste período foi de Q$ 26,64 equivalente a 2.2% ao mês. Vejamos portanto
que o tempo em que começamos a operar, o valor de cada operação e o respectivo rendimento obtido influenciam no
resultado final. Note que ainda falta vender o primeiro papel comprado por Q$ 400,00.
EXEMPLO-3:
Considerando agora que o primeiro papel comprado por Q$ 400,00 tenha sido estopado 5 dias depois dos estopes
anteriores, com um lucro de Q$ 12,20, qual o rendimento final das minhas três operações?
a) cálculo do saldo equivalente em 80 dias operando na bolsa:
∑ (di) = 45 + 12 + 18 + 5= 80 dias
Faremos esta operação de três formas equivalentes:
Seq = Q$ [ 400 x 45 + 520 x 12 + 700 x 18 + 400 x 5] / 80 = Q$ 485,50
Seq = Q$ [ 400 x 45 + (400 +228) x 30 + 400 x 5] / 80 = Q$ 485,50
Seq = Q$ [ 491,20 x 75 + 400 x 5] / 80 = Q$ 485,50.
b) cálculo do rendimento equivalente em 80 dias:
∑R = Q$ (7,20 + 19,44 + 12,20) = Q$ 38,84
Req = 38,84 / 485,50 = 8,0% em 80 dias
c) cálculo do rendimento equivalente mensal, dos papéis estopados:
Reqm = (3000 x 38,84) / (485,50 x 80) = 3,0% ao mês.
22
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Telemar pn em Real (TNLP4 – PESO NO BOVESPA: 8,117%
Suportes
¨MP: 15,81
¨CP: 39,99/38,42/37,78/35,23/33,08
Resistências
¨MP: 45,44
¨CP: 41,95/43,45
Objetivos: Alta 45,44; Baixa 33,08
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Comprar a 45,51 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
23
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Usiminas em Real (USIM5 – PESO NO BOVESPA: 5,593%)
Suportes
¨MP: 20,05
¨CP: 52,5/51,94/49,37/47,6/46,33
Resistências
¨MP: 63,63
¨CP: 56,00
Objetivos: alta 63,63; baixa 38,64
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 46,81 (exjuros
a 45,56) em 52,97 com um lucro de
16,26% e está fora do mercado.
Comprar a 63,81 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Þ Bradesco pn em Real (BBDC4 – PESO NO BOVESPA: 3,777%)
Suportes
¨MP: 10,01
¨CP: 65,47/62,68/57,84/51,52/48,68
Resistências
¨MP: 76,55
¨CP: 73,15
Objetivo: alta 76,55; baixa 51,52
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
vendeu a 67,49 (02/01/06) e logo após foi
estopado na ultrapassagem do topo
anterior a 72,31 (04/01/06) com um custo
de 7,14% e está fora do mercado.
Comprar a 76,61 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
24
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Petrobrás em Real (PETR4 – PESO NO BOVESPA: 9,227%)
Suportes
¨MP: 7,06
¨CP: 39/35,46/34,48/32,36/29,58
Resistências
¨MP: 40,89
¨CP: 40,89
Objetivo: alta ?; baixa 28,86
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (02/01/06) a 37,61 (EJ a 37,11).
Mantenha o seu estope um pouco abaixo
de 38,89.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir recompre na
ultrapassagem do topo histórico e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
Þ Telesp Celular Part. pn em Real (TSPP4 – PESO NO BOVESPA: 1,414%)
Suportes
¨MP: 5,89
¨CP: 8,4/7,3/6,36
Resistências
¨MP: 101,83
¨CP: 11,44/12,34/13,17/16,31
Objetivo: alta 19,37; baixa 5,89
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366
comprou (03/01/06) a 9,51 e segue
comprado. Suba o seu estope para 10,59.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir, recompre na
ultrapassagem do topo anterior e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
25
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Vale do Rio Doce em Real (VALE5 – PESO NO BOVESPA: 8,095%)
Suportes
¨MP: 2,76
¨CP: 82/79,67/77,71/74/72,54/66,36
Resistências
¨MP: 88,20
¨CP: 84,80
Objetivo: alta ?; baixa 52,39
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (04/01/06) a 88,31 e segue
comprado. Suba o seu estope para 87,29.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir, recompre na
ultrapassagem do topo histórico e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
Þ Siderúrgica Nacional ON em Real (CSNA3 – PESO NO BOVESPA: (4,23%)
Suportes
¨MP: 24,64
¨CP: 48,5/47,5/46/44,25/41/39,25
Resistências
¨MP: 61,03
¨CP: 50,99/53,79/55,25/57,21
Objetivos: alta 61,03; baixa 35,20
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 44,21 em
48,69 com um lucro de 10,13% e está fora
do mercado.
Comprar a 61,11 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
26
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Eletrobrás em Real (ELET6 – PESO NO BOVESPA: 2,755%)
Suportes
¨MP: 10,71
¨CP: 38,66/37,11/36,5/33,3/31,43
Resistências
¨MP: 44,70
¨CP: 43,70
Objetivo: alta 44,70; baixa 26,70
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (03/01/06) a 40,31 e segue
comprado. Suba o seu estope para 37,97.
Se vier a ser estopado, apenas encerre a
operação.
Þ Embratel pn em Real (EBTP4 – PESO NO BOVESPA: 2,188%)
Suportes
¨MP: 1,14
¨CP:6,48/ 6,32/5,87/5,46/5,32/5,03
Resistências
¨MP: 43,92
¨CP: 7,08/7,24/7,71/8,83
Objetivo: alta 9,35 baixa: 3,42
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, segue
comprado a 6,31 (07/12). Mantenha o seu
estope em 6,39. Se vier a ser estopado,
apenas encerre a operação.
``
27
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Caemi pn em Real (CMET4 – PESO NO BOVESPA: 4,128%)
Suportes
¨MP: 0,86
¨CP: 3,26/3,22/3,16/3,07/2,73/2,62
Resistências
¨MP: 3,95
¨CP: 3,95
Objetivo: alta ?; baixa 1,76
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (05/01/06) a 3,81 e segue
comprado. Mantenha o seu estope em
3,14. Se vier a ser estopado, apenas
encerre a operação.
Þ Itaú pn em Real (ITAU4 – PESO NO BOVESPA: 2,77%)
Suportes
¨MP: 21,25
¨CP: 54,2/53,86/51,94/49,64/48,14
Resistências
¨MP: 61,30
¨CP: 61,30
Objetivo: alta 59,54; baixa 40,7
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou (04/01/06) a 59,61 (EJ a 59,58) e
segue comprado. Suba o seu estope para
58,89.
Se vier a ser estopado e logo após o preço
voltar a subir, recompre na ultrapassagem
do topo histórico e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo anterior.
28
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Cemig pn em Real (CMIG4 – PESO NO BOVESPA: 2,328%)
Suportes
¨MP: 32,26
¨CP: 89,89/85,28/80,97/77,32/74,09
Resistências
¨MP: 101,00
¨CP: 101,00
Objetivo: alta ?; baixa 74,09
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, segue
comprado a 80,01 (ex-juros e div. 76,86)).
Suba o seu estope 96,89. Se vier a ser
estopado, apenas encerre a operação.
Se depois de estopado o preço voltar a
subir, recompre na ultrapassagem do topo
principal e coloque um estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Þ AmBev/Braskem em Real (BRKM5 – PESO NO BOVESPA: 2,914%)
Suportes
¨MP: 407,95
¨CP: 855/849,91/822,1/786,52/739
Resistências
¨MP: 965,00
¨CP: 965,00
Objetivo: alta ?; baixa 747
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 898,11 (exjuros
e divid. a 888,48) em 868,97 com um
custo de 2,19%.
Em seguida, recomprou (04/01/06) a
907,61 e segue comprado. Mantenha um
estope inicial em 854,89. Se vier a ser
estopado, apenas encerre a operação.
29
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Brasil Telecom pn (BRTO4 – PESO NO BOVESPA: 2,208%)
Suportes
¨MP: 5,58
¨CP: 9,8/9,38/8,58/7,78
Resistências
¨MP: 15,84
¨CP: 10,72/12,8/15,84
Objetivo: alta 15,84; baixa 7,78
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Continuarei aguardando mais
desdobramento para montagem de novas
estratégias.
Þ Net pn (PLIM4 – PESO NO BOVESPA: 2,176%)
Suportes
¨MP: 0,13
¨CP: 1,04/1,02/0,94/0,85/0,82/0,71
Resistências
¨MP: 31,10
¨CP: 1,12/1,17/1,3/2,78
Objetivo: alta 30,79; baixa 0,51
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Comprar a 1,18 com um estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
30
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Gerdau pn (GGBR4 –PESO NO BOVESPA 3,512%)
Suportes
¨MP: 2,40
¨CP: 37,6/36,4/33,5/31,7/30,27/27,12
Resistências
¨MP: 41,94
¨CP: 41,94
Objetivo: alta ?; baixa 27,12
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV36, foi
estopado na compra (06/12/05) feita a
35,01 em 37,89 (02/01/06) com um lucro
de 8,22%.
Em seguida, recomprou na ultrapassagem
do topo anterior (03/01/06) a 39,33 e
segue comprado. Mantenha o seu estope
em 39,97.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir recompre na
ultrapassagem do topo anterior e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
Þ Futuro do Bovespa
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes: 33270/333210/32105/31315
Resistências: 35970/37995/41535
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV366, foi
estopado na compra feita a 33420 em
33390 com um empate.
Logo após, recomprou a 34640 e
segue comprado. Mantenha o seu
estope em 35140. Se vier a ser
estopado, apenas encerre a operação.
Se depois de estopado o índice voltar a
subir recompre na ultrapassagem do
topo anterior e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo
anterior.
31
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Dow Jones
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 7197
¨CP:10684/10652/10519/10388/10156
Resistências
¨MP: 11750
¨CP: 10969/10985/11350
Comentário
O DJ testa a resistência de 10985 pontos
que se rompida deixará a porta aberta
para continuação da subida rumo aos
11400 pontos. Se não passar, vem testar
o fundo de 10684.
Observação: na maior parte do tempo,
o DJ e o Bovespa costumam caminhar
na mesma direção.
Þ Nasdaq Composite
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 1253
¨CP: 2190/2163/2064/2026/1944/1890
Resistências
¨MP: 5.133
¨CP: 2307/2328/2892
Comentário
O Nasdaq volta a subir e vem testar a
resistência de 2328.
Observação: no geral, o NASDAQ e o
Bovespa tendem a caminhar na mesma
direção.
32
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Ouro Spot (BM&F)
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 20,50
¨CP: 38,2/36,5/35,4/35/32,2/32,11
Resistências
¨MP: 43,80
¨CP: 39,7/40
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV366,
continua fora do mercado.
Comprar a 40,11 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Observação: o preço do Ouro costuma
se mover na direção inversa do
Bovespa, sendo por isso considerado
contra-cíclico.
Þ Eurodólar
Tendências
¨Primária: BAIXA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 0,8228
¨CP: 1,18/1,164/1,138/1,08
Resistências
¨MP: 1,367
¨CP: 1,214/1,221/1,227/1,233/1,246
Comentário
Se seguiu as instruções da RV365, segue
comprado a 1,191. Suba o seu estope
para 1,178. Se vier a ser estopado,
apenas encerre a operação.
33
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Futuro do Petróleo (crude oil light)
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: ALTA
Suportes
¨MP: 25,04
¨CP: 57,3/55,72/52,22
Resistências
¨MP: 70,85
¨CP: 62,6/62,95/64,7/68,27
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV366,
comprou a 62,01 e segue comprado.
Mantenha o seu estope em 57,19. Se for
estopado, apenas encerre a operação.
Þ Futuro do Dólar
Tendências
¨Primária: BAIXA
¨Secundária: BAIXA
¨Terciária: BAIXA
Suportes
¨MP: 2198,34
¨CP: 2286,00
Resistências
¨MP: 6067,00
¨CP: 2390,21/2433,7/2458,1/2639,3
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV364,
continua fora do mercado.
Comprar a 2434,11 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Observação: normalmente, anda na
contra-mão do Bovespa.
As opiniões e análises aqui descritas são baseadas em estudos gráficos, estatísticos, matemáticos, não sendo, portanto, a expressão máxima da verdade. Resultados
passados não significam e/ou garantem resultados futuros. Sendo assim, não existem formas de responsabilidade por fatos não ocorridos.
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34
COLUNA DO SER
Sergio Rocha – paginadoser@gmail.com
Esta semana apresentaremos uma estratégia de operação bem simples que se baseia num indicador
fundamentalista básico: o dividend yeld, que é o dividendo por ação dividido pelo preço da ação. Note que
esta estratégia não visa buscar ações com alto dividend yeld, mas empregar este indicador como termômetro
para verificar se uma ação está cara ou barata. É uma forma mecânica de investimento e contrária, porquê
as compras são feitas normalmente “para baixo” e as vendas “para cima”. O mérito desta estratégia é
permitir o ingresso no mercado de pessoas sem muito conhecimento fundamentalista. O problema é o
mesmo que qualquer sistema mecânico: pode ser copiado e reproduzido facilmente. Mas de qualquer
maneira, vai dar uma idéia de como funciona um indicador muito utilizado.
Gurus de investimento
GERALDINE WEISS
Descrição do trabalho
Geraldine Weiss iniciou sua newsletter “Investment Quality Trends” em 1966, numa época em que poderia
parecer muito estranho encontrar mulheres como conselheiras de investimentos. Recentemente, o IQ Trends
foi incluído como um dos setes membros honorários da pesquisa efetuada pela Forbes/Hulbert sobre
investment letters pela sua performance tanto nos mercados de alta como nos de baixa. Weiss também é
autora de dois livros sobre “value investing”
Estilo de investimento
“Contrario” e mecânico. Ela segue o que a primeira vista poderia parecer uma metodologia arcaica para
escolha de ações: se uma ação não paga dividendos, ela não se interessa. Mas, como veremos abaixo, existe
toda uma metodologia para seleção de ações.
Perfil
Weiss acredita que as ações se movam entre dois extremos de dividend yeld, um alto e um baixo. Sendo
assim, cada ação possui “bandas” em que podem ser consideradas caras e baratas. Segundo ela, os
dividendos fornecem o elemento mais básico de um investimento: rendimento. As tendências dos dividendos
são mais confiáveis e menos erráticas que a tendência dos lucros, e a maior prova do progresso dentro de
uma companhia.
Quando o preço de uma ação está próximo de seus níveis históricos mais baixos, o yeld é alto e a ação é
considerada subavaliada. Quando a ação está próxima do topo o yeld é baixo e a ação é considerada
sobreavaliada.
Métodos e Estratégias
O mundo das “Blue Chips”
Uma companhia somente será classificada como “Blue Chip selecionada” depois de ter passado em cinco dos
seis testes de qualificação:
1. Os dividendos devem ter sido aumentados cinco vezes nos últimos doze anos;
Para Weiss, encontrar ações com tendência a aumentar seus dividendos é um fator importante na escolha
das “Blue Chips” que tenderão a apresentar retornos acima da média. Para passar no teste, uma companhia
deve ter aumentado seus dividendos em pelo menos cinco dos últimos doze anos, e se o histórico não for tão
grande, em pelo menos quarto dos últimos dez anos. Companhias que não tiverem pago dividendos nos
últimos dez anos não passarão no teste.
35
COLUNA DO SER
2. Deve ter sido avaliada pelo Standard & Poor’s com qualidade “A”;
No Brasil poucas ações são avaliadas pelo S&P, mas a presença de investidores institucionais pode substituir
este critério.
3. A companhia deve possuir pelo menos 5.000.000 de ações;
Weiss prefere companhias com pelo menos 30 milhões de ações de forma que os investidores institucionais
possam comprar e liquidar suas posições facilmente.
4. Pelo menos 80 investidores institucionais devem possuir a ação;
As grandes instituições (fundos mútuos, planos de pensão, bancos, etc.) possuem normalmente um grande
departamento de pesquisa, tendo acesso ao alto escalão das companhias. Uma grande cobertura institucional
significa que as instituições analisaram a companhia e gostaram do que viram. Weiss procura por
companhias que tenham 80 companhias institucionais como acionistas detendo pelo menos 50% do
montante total das ações. (Podemos empregar um número menor de investidores institucionais no Brasil –
Boa fonte são os sites de fundos de pensão)
5. Pelo menos 25 anos de pagamento de dividendos ininterruptos;
As companhias que pagam dividendos regularmente devem continuar seguindo o mesmo padrão. No Brasil,
dez anos serão suficientes para não impor um filtro muito grande.
6. Os lucros devem ter subido em pelo menos sete dos últimos 12 anos.
Weiss quer ver algum crescimento de lucro nas suas ações de valor. Ela não pede muito, apenas que os
lucros tenham subido em sete dos últimos 12 anos.
Resultados de Longo Prazo:
De acordo com o Hulbert Financial Digest, o Investment Quality Trends é o campeão dos últimos 15 anos das
newsletters de investimento na base ajustada pelo risco. Desde 1989 seu retorno total ultrapassou os 12%
ao ano e sua carteira das “13 sortudas” renderam uma média de 20% no mesmo período.
Maior Sucesso:
Um retorno de 31,20% em 2000.
“Gramma” e seus dividendos:
Itens adicionais
Payout:
O “Payout" mede quanto do lucro da companhia é pago na forma de dividendos. Um payout de 50% quer
dizer que metade dos lucros da companhia foram pagos na forma de dividendos para o acionista. O Payout
indica duas coisas: segurança nos dividendos futuros e a possibilidade deles serem aumentados. Por
exemplo, se o payout de uma companhia for de 150% significa que a companhia pagou mais em dividendos
do que lucrou no ano. Isso não é um bom sinal. Uma companhia não conseguirá pagar mais do que consegue
lucrar na forma de dividendos indefinidamente. Nesse caso, ou os lucros aumentam ou os dividendos serão
diminuídos. No Brasil o mínimo que as companhias são obrigadas a pagar na forma de dividendos são 25%
dos lucros. Suspeite de payouts muito superiores a 60%.
36
COLUNA DO SER
Dividend Yeld
Não existem padrões aqui. Se uma companhia apresentar um dividend Yeld (preço da ação dividido pelo
dividendo pago por ação) alto pode significar que ela está barata ou que tem algum problema. Se o dividend
yeld estiver muito alto pode indicar que a ação está cara e com poucas chances de subir.
Dívidas
Weiss prefere companhias com pouca dívida. Ela usa o índice Dívidas/Patrimônio Líquido, como limite para
débito. O padrão de Weiss é uma relação de no máximo 50%.
Índice Preço/Lucro (P/L):
Weiss procura por ações subavaliadas. O P/L não deve ser superior a 15.
Índice Preço/ Valor patrimonial (P/VPA):
Este índice compara o preço da ação com o valor patrimonial por ação. Weiss busca por ações sendo
vendidas a menos de duas vezes seu valor patrimonial por ação.
Citações de Weiss:
“Dividendos e o crescimento de dividendos são as provas reais que a companhia possui meios necessários
para efetuar pagamentos, que mantém os interesses dos acionistas no coração e que está conseguindo obter
crescimento”.
“O resultado lógico e inevitável de se investir em uma companhia que está realmente indo bem é que ela
pague e aumente seus dividendos regularmente”.
“Os dividendos são pagos a partir dos lucros. Quando uma companhia atingiu um certo ponto de estabilidade
e maturidade, ela começa a pagar dividendos, da mesma forma que uma pessoa começa a poupar quando
atinge um nível de renda que permita satisfazer suas necessidades básicas”.
“Nós, como investidores passivos, nunca conheceremos completamente uma companhia em que investimos,
mas podemos saber uma coisa: se uma companhia paga dividendos é porquê possui dinheiro para isso”
“O efeito da composição é dinheiro que faz dinheiro. Cada vez que dinheiro faz mais dinheiro, passa a ser
capaz obter um rendimento maior do que conseguia anteriormente”.
Mais informações:
Inicie lendo “Dividends don´t lie” e visitando suas webpages. Depois você poderá ler o “The Dividend
Connection”. Existe ainda as newsletter de Weiss chamadas “Investment Quality Trends” em
http://www.iqtrends.com/.
Exemplos:
Apresentaremos alguns exemplos para o Brasil da estratégia de Weiss. É importante notar que são apenas
exemplos ilustrativos da estratégia e não devem ser encarados como sugestões de investimento.
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COLUNA DO SER
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jun/00 Apr-01 Feb-02 Dec-02 Oct-03 Aug-04 jun/05
Preço
Caro
Barato
Petrobrás - (PETR4)
Preços de Referência
Aumento nos
dividendos
nos últimos
cinco anos:
Nº de ações Investidores
institucionais
Dividendos
ininterruptos
Cresc
Lucros
Payout Dividend Yeld Dívidas/PL P/L P/VPA
Sim 1Bilhão Sim Sim sim 32% 2,49%
58%
8,03
2,14%
DY Proj.
2,7%
DY Mín.
3,5%
DY méd
6,5%
DY máx
13%
Estratégia
Comprar: DY>7,5%
Estratégia
Vender: Dy<4,5%
Classificação
Atual
R$ 37 R$28,5 R$15,38 R$7,9 R$17 R$28 Sobreavaliada
Zona de
Compra
PETR4
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COLUNA DO SER
Vale do Rio Doce - (VALE5)
Preços de Referência
Itaúsa - (ITSA4)
Preços de Referência
Um bom final de semana – Sergio Rocha
Aumento
nos
dividendos
nos
últimos
cinco
anos:
Nº de ações Investidores
institucionais
Dividendos
ininterruptos
Cresc
Lucros
Payout Dividend
Yeld
Dívidas/PL P/L P/VPA
Sim 1,1Bilhão Sim Sim sim 50% 2,49% 36,5% 14
4,23x
DY Proj.
4,8%
DY Mín.
0,9%
DY méd
3,0%
DY máx
6,8%
Estratégia
Comprar: DY>5%
Estratégia
Vender: Dy<2,5%
Classificação
Atual
R$83,3 R$400 R$133 R$58,82 R$80 R$160 Barata
Aumento nos
dividendos nos
últimos cinco anos:
Nº de ações Investidores
institucionais
Dividendos
ininterruptos
Cresc
Lucros
Payout Dividend
Yeld
Dívidas/PL P/L P/VPA
Sim 3,2Bilhão Sim Sim Sim 30% 2,49% 6,97% 10
2,49x
DY Proj.
3,5%
DY Mín.
3,2%
DY méd
5,5%
DY máx
10,4%
Estratégia
Comprar:
DY>6,5%
Estratégia
Vender:
Dy<4,5%
Classificação
Atual
R$7,4 R$8,20 R$4,7 R$2,5 R$4,70 R$5,8 Cara
# posted by robertts12 @ 8:06 PM 
