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Análliise Ellettrôniica dos Mercados
Ano VII - No 371 – 05 de fevereiro de 2.006 www.timing.com.br
Índice
¨ Fundamentos técnicos e comentários 02-12 ¨ Sugestões de compras 17-19
¨ Índices: principais tendências do mercado 13-13 ¨ Principais ações: análises individuais 20-27
¨ O Bovespa visto por fora 14-14 ¨ Inter-relações com o Bovespa 28-31
¨ Indicadores do médio prazo 15-16 ¨ Coluna do Ser 32-35
Glossário http://www.timing.com.br/revistas/glossario
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AVIISOS
3
VIISÃO GERAL DO MERCADO
Cenário Externo:
FONTE: APLIGRAF
As correções terciárias nas principais bolsas internacionais
seguem influenciando negativamente o desdobramento na
bovespa.
Índice Primária Secundária Terciária
Bovespa Alta Alta Indefinida
Nasdaq Alta Indefinida Indefinida
Dow Jones Alta Indefinida Indefinida
Nikkei Alta Alta Alta
CAC-40 Alta Alta Alta
Merval Alta Alta Alta
FTSE Alta Alta Alta
Hang Seng Alta Baixa Baixa
DAX-30 Alta Alta Alta
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Cenário Interno: Os campos de tendência nominal e indexado do Bovespa voltam a divergir.
O Bovespa iniciou uma correção terciária mais forte que poderá se estender até os 35500/35300 pontos antes de voltar a
subir para novas máximas históricas.
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PARTIICIIPAÇÃO DOS IINVESTIIDORES NA BOVESPA
ATUALIZADOS ATÉ
01/02/2006
ESTRANGEIROS
PESSOAS FÍSICAS
INSTITUCIONAIS
INSTIT. FINANCEIRAS
ACUMULADO
8.427.373.000
(3.816.610.000)
(7.981.829.000)
3.686.398.000
ACUMULADO NO ANO
2.730.696.000
(1.287.371.000)
(1.876.669.000)
613.030.000
ACUMULADO NO MÊS
117.920.000
(23.990.000)
(153.459.000)
63.676.000
VARIAÇÃO 24/01– 01/02
1.077.371.000
(368.802.000)
(926.275.000)
284.747.000
6
PARTIICIIPAÇÃO DOS IINVESTIIDORES NA BM&F
ATUALIZADOS ATÉ
03/02/2006
PESSOAS JURÍDICAS
FINANCEIRAS
INVEST. INSTITUC.
NACIONAL
INVEST. INSTITUC.
ESTRANGEIRO
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 29/12/05)
8995
7195
1800
13949
25803
(11854)
26612
16390
10222
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 20/01/06)
11585
6760
4825
16480
30559
(14079)
31308
19942
11366
C
V
S
C
V
S
C
V
S
CONTRATOS ABERTOS
(POSIÇÃO EM 03/02/06)
14780
9755
5025
23615
23770
(11155)
28892
22515
6377
7
No confronto das forças atuantes no mercado, temos:
As forças descendentes:
01-Setor de Auto-Peças sinalizando baixa
02-Setor Fertilizantes sinalizando baixa
03-Setor de Mineração sinalizando baixa
04-Setor de Transp. Aéreo sinalizando baixa
09-Médias 21 do Clímax sinalizando baixa
Tendência Primária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Secundária de Baixa - Índices Nominais:
Tendência Terciária de Baixa - Índices Nominais:
09-IVBX
Tendência Primária de Baixa - Índices Indexados U$:
Tendência Secundária de Baixa -Índices Indexados U$:
Tendência Terciária de Baixa - Índices Indexados U$:
As forças ascendentes:
03-Setor de Energia sinalizando alta
06-Setor de Telecomunicações sinalizando alta
07-Setor de Têxtil e Vestuário sinalizando alta
08-Setor de Bancos sinalizando alta
09-Setor de Siderurgia sinalizando alta
10-Setor de Comércio sinalizando alta
11-Setor de Construção sinalizando alta
12-Setor de Petróleo sinalizando alta
13-Setor de Mat. de Transporte sinalizando alta
14-Setor de Papel e Celulose sinalizando alta
15-Setor de Metalurgia sinalizando alta
16-Razão ascendente das tendências terciárias
21-Razão ascendente das tendências secundárias
31-Razão ascendente das tendências primárias
41-Média Móvel de 200 dias da LAM ascendente
51-Média móvel de 200 dias do Bovespa ascendente
Tendência Primária de Alta - Índices Nominais:
61 - IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Secundária de Alta - Índices Nominal
66 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Terciária de Alta - Índices Nominais
67 – IGC/ FGV100/ISM
Tendência Primária de Alta - Índices Indexados U$:
77 – IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/ FGV100/ISM
Tendência Secundária de Alta - Índices Indexados U$:
82 – IBOV/IBX50/IVBX/IGC/FGVE/FGV100
Tendência Terciária de Alta - Índices Indexados U$:
83 - IBOV/IBX50/IBX/IVBX/IGC/FGVE
01........................09
01............................................................................................................35
36............................................................................................................70
71........................................83
Com o objetivo de melhor expressar o estado geral do mercado, decidi fazer algumas alterações na metodologia de avaliação das forças que atuam no seu
direcionamento. Acho que não faz muito sentido, por exemplo, que uma tendência primária de baixa tenha o mesmo peso que uma tendência terciária de
baixa. Ou, que os índices de Telecomunicações e Energia, que são formados por mais de 40 ações cada, tenham o mesmo peso que os setores de
Brinquedos, Eletro-Eletrônico, etc, compostos por um reduzido número de ativos.
Sem grandes preocupações matemático-estatísticas, apenas usando um pouco de sensibilidade, passei a atribuir pesos diferenciados para algumas das
forças. Assim, se a maioria dos índices se encontra numa primária de alta ou de baixa passam a ter o valor de 10 unidades; se a maioria dos índices se
encontra numa secundária de alta ou de baixa valem 5 unidades; se a maioria dos índices se encontra numa terciária de alta ou de baixa continuam
valendo 1 ponto. Indicadores primários, como a direção das médias móveis de 200 dias, a razão entre as tendências primárias, etc. passam a ter um valor
de 5 unidades. Enfim, tudo que se referir ao primário, passa a valer 10 pontos, ao secundário 5 pontos e ao terciário 1 ponto.
BOVESPA
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ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
9
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
10
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
11
ÍÍNDIICES SETORIIAIIS
12
RAIIO X DA EVOLUÇÃO DAS TENDÊNCIIAS DAS AÇÕES QUE COMPÕEM O MERCADO
13
PRIINCIIPAIIS TENDÊNCIIAS DO MERCADO:: ESTATÍÍSTIICAS
BOVESPA
Participação Setorial
¨Teles:
¨ Petróleo: ¨ Energia:
¨Bancos:
Variações (%U$) (%R$)
¨Semanal (1,70) (1,48)
¨Mensal (3,10) (2,92)
¨Anual 17,42 11,37
Suportes e Resistências
¨Sup 13.864 32.767
¨Res 17.517 38.803
IBX- BRASIL
Participação Setorial
¨Teles ¨Petróleo ¨Bancos ¨Energia Variações (%U$)
¨Semanal (2,01)
¨Mensal (4,01)
As tendências primáriase secundárias, sintonizadas, seguem em alta. As terciárias divergem.
¨Anual 19,98
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup 4.426
O Princípio da Confirmação
¨Res 5.718
FGV-100 E
Participação Setorial
¨Teles
¨Energia
Variações (%U$)
¨Semanal (3,01)
¨Mensal (2,85)
¨Anual 15,54
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup: 380.009
¨Res: 471.173
FGV-100
Participação Setorial
¨Teles
¨Energia
¨Mineração
¨Siderurgia
Variações (%U$)
¨Semanal (1,97)
¨Mensal (2,21)
¨Anual 12,49
Suportes e Resistências (U$)
¨Sup: 215.024
Os índices seguem sintonizados confirmando uns aos outros na tendência de alta e indefinidos no curto prazo.
¨Res: 259.947
14
BOVESPA VIISTO POR FORA
O Bovespa segue em tendência de alta. As médias móveis de 21 períodos do indicador de Clímax voltam a sinalizar queda. Os MACDs
semanais seguem sinalizando alta. Os estocásticos calculados sobre os dados diários se aproximam da região de mercado sobre-vendido.
As razões das tendências primária e secundária seguem em alta.
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IINDIICADORES DA TENDÊNCIIA DE MÉDIIO PRAZO
Þ O Bovespa e a LAD do mercado (nominal)
O Bovespa e a LAD do mercado
seguem em sintonia, confirmando um
ao outro na tendência de alta.
Þ A LAD do mercado e a sua média móvel de 200 dias (nominal)
A média móvel de 200 dias da LAD
segue sinalizando alta.
16
IINDIICADORES DA TENDÊNCIIA DE MÉDIIO PRAZO
Þ A Média Móvel de 21p do Clímax convencional do Bovespa indexado pelo U$ comercial
Os indicadores voltam a sinalizar
queda.
Þ A Média Móvel de 21p do Clímax convencional do Bovespa nominal
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SUGESTÕES DE COMPRAS//VENDAS
ATIVO INÍCIO COMANDO ESTOPE ÚLTIMA ESTADO ALVO/RES
ALLL4 (ALLAmer Lat) 24/11/05 Comprar a 18,51 23,39 24,01 comprado
ALPA4 (Alpargatas) 24/01/06 Comprar a 79,11 78,89 84,59 comprado
AMBV3 (Ambev) 18/11/05 Comprar a 700,01 (EJD a 681,26) 768,89 744,00 E: 31/01/06 +12,86%
ARCE3 (Arcelor) 27/01/06 Comprar a 30,01 (32,01) 30,97 33,85 comprado
ARTE4 (Kuala) Comprar a 8,61 FA 3,37
BBAS13 (Bonus BB) 21/11/05 Comprar a 13,61 25,39 30,00 comprado
BBAS3 (BCO. DO BRASIL) Comprar a 63,81 FA 58,00
BBDC3 (Bradesco) 16/01/06 Comprar a 68,81 (EJ a 68,78) 70,29 78,48 comprado
BCAL6 (Bicicleta Caloi) Comprar a 0,27 FA 0,19
BESP4 (Banespa) 02/01/06 Comprar a 333,01 (EJ a 327,11) 361,89 375,01 comprado
BRAP4 (Bradespar) 05/01/06 Comprar a 62,51 65,89 72,00 comprado
CAFE4 (Café Brasília) 12/01/06 Comprar a 1,81 1,69 1,72 E: 30/01/06 (6,62%)
CCRO3 (CCR Rodovias) 21/11/05 Comprar a 66,11 (EB a 16,52) 20,97 23,00 comprado
CEPE5 (Celpe) 23/09/05 Comprar a 12,51 (EJ a 12,21) 14,89 15,50 comprado
CGAS5 (Comgas) Comprar a 293,01 FA 263,16
CLSC6 (Celesc)
CLSC6 (Celesc)
16/01/06 Comprar a 1,61
Comprar a 1,79
1,61
FA
1,64
E: 92/02/06 -
CMIG3 (Cemig) Comprar a 89,41 FA 83,60
COCE5 (Coelce) 02/12/05 Comprar a 6,81 (EJ a 6,42) 8,89 9,13 comprado
CNFB4 (Confab) Comprar a 4,01 FA 3,83
CPFE3 (CPFL ENERGIA)
CPFE3 (CPFL ENERGIA)
03/11/05 Comprar a 24,51 (EJ a 24,28)
Comprar a 31,81
29,89
FA
30,27
E: 03/02/06 +23,1%
DASA3 (Dasa) 20/01/06 Comprar a 50,11 55,39 56,21 comprado
DPPI4 (Ipiranga Distrb.) 09/01/06 Comprar a 40,61 42,19 44,00 comprado
DURA4 (Duratex)
DURA4 (Duratex)
14/12/05 Comprar a 27,61
Comprar a 37,01
34,69
FA
36,50
E: 30/01/06 +25,64%
ELPL4 (Eletropaulo) Comprar a 114,11 FA 106,01
ETER3 (Eternit) Comprar a 9,01 FA 8,63
FBRA4 (Fertibrás) Comprar a 29,02 FA 25,80
GOAU4 (Gerdau Metalúrgica) 12/01/06 Comprar a 50,11 48,97 56,40 comprado
GOLL4 (Gol) 30/01/06 Comprar a 68,51 58,59 64,60 comprado
GRND3 (Grendene) 18/01/06 Comprar a 23,51 22,97 21,30 E: 31/01/06 (2,29%)
GUAR4 (Guararapes) 02/01/06 Comprar a 67,51 97,89 104,00 comprado
IDNT3 IIdéias Net) Comprar a 4,01 FA 3,07
ITSA4 (Itausa) 04/01/06 Comprar a 7,81 7,69 8,80 comprado
LAME3 (Lojas Americanas) 30/08/05 Comprar a 62,11 (EJ a 61,51) 90,89 95,00 comprado
MWET4 (Wetzel) Comprar a 6,01 FA 4,99
NATU3 (Natura) 05/01/06 Comprar a 113,01 111,89 123,51 comprado
PCAR4 (Pão de Açúcar) Comprar a 88,11 FA 78,62
PIBB11 03/01/05 Comprar a 48,61 52,89 54,75 comprado
PSSA3 (Porto Seguro) 13/01/06 Comprar a 26,61 28,39 32,50 comprado
RAPT4 (Randon) 27/12/05 Comprar a 7,41 8,49 9,15 comprado
RCLS4 (Recrusul) 20/01/06 Comprar a 0,26 0,21 0,39 comprado
ROMI4 (Inds. Romi) 08/12/05 Comprar a 71,51 73,39 82,50 comprado
RSID3 (Rossi Resid) Comprar a 27,61 FA 24,70
SAPR4 (Sanepar) 19/01/06 Comprar a 2,31 2,34 2,46 E: 01/02/06 +1,29%
SBSP4 (Sabesp) 12/01/06 Comprar a 174,01 168,89 175,50 comprado
SDIA4 (Sadia) 03/01/06 Comprar a 7,01 (EJ a 6,83) 6,39 7,46 comprado
TAMM4 (Tam) 11/01/06 Comprar a 47,61 44,89 50,20 comprado
TCOC3 (Tele Centro Oeste) 11/11/05 Comprar a 20,61 (EJD a 19,86) 29,89 32,00 comprado
TCSL3 (Tim Part) 12/12/05 Comprar a 6,81 (EJ a 6,73) 7,69 7,82 E: 01/02/06 +14,26%
TDBH3 (Telef. Data Br) 19/01/06 Comprar a 0,66 0,59 0,65 comprado
TMAR5 (Telemar N L) Comprar a 66,01 FA 57,40
UBBR11 26/01/06 Comprar a 35,11 32,89 35,48 comprado
UBBR3 (Unibanco) Comprar a 18,91 (EJD a 18,68) 21,89 22,65 comprado
UNIP6 (Unipar) Comprar a 2,41 FA 2,18
WEGE4 (Weg) 09/01/06 Comprar a 8,31 7,59 8,15 comprado
As opiniões e análises aqui descritas são baseadas em estudos gráficos, estatísticos, matemáticos, não sendo, portanto, a expressão máxima da verdade. Resultados
passados não significam e/ou garantem resultados futuros. Sendo assim, não existem formas de responsabilidade por fatos não ocorridos.
Copyright – Todos os direitos Reservados – Proibida sua reprodução total ou parcial sem autorização da Timing.
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REGIISTRO DAS OPERAÇÕES ENCERRADAS EM 2006
ATIVO COMPRA VENDA DATA ESTOPE DATA VARIAÇÃO* ORIGEM**
AMBV4 888,48 22/12//05 859,89 02/01/06 (3,33%) AD
BBDC4 57,34 01/11/05 67,39 02/01/06 17,52% AD
GGBR4 34,51 05/12/05 37,89 02/01/06 9,79% AD
CSNA3 44,21 01/11/05 48,69 02/01/06 10,13% AD
USIM5 48,01 17/11/05 54,97 02/01/06 14,49% AD
BBDC3 54,04 01/11/05 62,89 02/01/06 16,37% SC
GOAU4 45,11 06/12/05 46,39 02/01/06 2,83% SC
GOLL4 45,21 10/11/05 64,89 03/01/06 43,53% SC
AMBV4 888,48 22/12//05 868,97 02/01/06 (2,19%) SC
TRPL3 26,37 14/09/05 30,29 06/01/06 14,86% SC
USIM5 45,56 17/11/05 52,97 02/01/06 16,26% AI
BBDC4 67,49 02/01/06 72,31 04/01/06 (7,14%) AI
CSNA3 44,21 01/11/05 48,69 02/01/06 10,13% AI
AMBV4 888,48 22/12//05 868,97 02/01/06 (2,19%) AI
GGBR4 35,01 06/12/05 37,89 02/01/06 8,22% AI
SEMANA ENCERRADA EM 06/01/06
NETC4 0,91 06/09/05 1,03 09/01/06 13,18% AD
TSPP4 8,51 02/12/05 11,09 10/01/06 30,31% AD
BRKM5 17,51 11/01/06 16,89 12/01/06 (3,54%) AD
TMCP4 4,51 05/12/05 5,17 13/01/06 14,63% AD
EBTP3 5,01 10/11/05 5,39 10/01/06 7,58% SC
UBBR11 24,16 03/11/05 31,59 10/01/06 30,75% SC
EBTP4 6,31 07/12/05 6,39 10/01/06 1,26% AI
GGBR4 39,33 03/01/06 39,97 10/01/06 1,62% AI
SEMANA ENCERRADA EM 13/01/06
TRPL4 27,40 08/01/06 27,29 17/01/06 (0,40%) AD
ACES4 28,91 03/01/06 31,89 18/01/06 10,30% AD
PTIP4 27,34 02/12/05 28,87 18/01/06 5,96% AD
PETR4 37,11 02/01/06 41,89 18/01/06 12,88% AD
GGBR4 39,41 03/01/06 39,59 18/01/06 0,45% AD
CSNA3 50,71 04/01/06 52,89 18/01/06 4,29% AD
ELET6 39,61 03/01/06 41,79 20/01/06 5,50% AD
TCOC4 35,21 12/01/06 31,79 20/01/06 (9,71%) AD
TBLE3 16,01 16/01/06 14,89 20/01/06 (6,99%) AD
ALPA4 50,51 17/11/05 74,89 17/01/06 48,26% SC
PCAR4 77,61 28/12/05 81,49 17/01/06 4,99% SC
RSID3 1,17 07/11/05 3,09 18/01/06 164,10% SC
SEMANA ENCERRADA EM 20/01/06
CMIG3 74,60 03/01/06 83,39 23/01/06 11,78% AD
CMIG4 89,60 03/01/06 101,89 23/01/06 13,71% AD
TLCP4 36,21 03/01/06 39,89 23/01/06 10,16% AD
VALE3 101,01 04/01/06 105,89 23/01/06 4,83% AD
AMBV4 907,61 04/01/06 899,97 23/01/06 (0,84%) AD
CMIG3 63,50 03/11/05 83,39 23/01/06 31,32% SC
IDNT3 2,71 13/01/06 3,09 24/01/06 14,02% SC
BBAS3 45,01 04/01/06 51,97 27/01/06 15,46% AD
BBAS3 45,01 04/01/06 52,29 27/01/06 16,17% SC
MTSA4 99,03 06/12/05 110,00 27/01/06 11,07% SC
TSPP4 9,51 03/01/06 10,59 23/01/06 11,35% AI
CMIG4 71,32 03/12/05 101,89 23/01/06 42,86% AI
AMBV4 907,61 04/01/06 899,89 23/01/06 (0,85%) AI
SEMANA ENCERRADA EM 27/01/06
ELET6 40,31 03/01/06 43,09 30/01/06 6,89% AD
19
BRKM5 17,61 18/01/06 17,09 31/01/06 (2,95%) AD
CESP4 15,01 09/01/06 18,39 31/01/06 22,51% AD
LIGH3 16,61 23/02/06 15,09 31/01/06 (9,15%) AD
TCSL3 6,63 12/12/05 7,69 01/02/06 15,98% AD
TCSL4 4,83 17/11/05 7,59 01/02/06 57,14% AD
PETR3 41,61 02/01/06 48,97 02/02/06 17,68% AD
PETR4 44,11 20/01/06 44,69 02/02/06 1,31% AD
CLSC6 1,61 16/01/06 1,61 02/02/06 - AD
BRAP4 62,51 05/01/06 72,39 02/02/06 15,5% AD
GGBR4 42,01 19/01/06 45,59 03/02/06 8,52% AD
CMET4 3,81 05/01/06 3,66 03/02/06 -3,93% AD
VALE5 88,31 04/01/06 91,69 03/02/06 2,98% AD
AMBV3 681,26 18/11/05 768,89 31/01/06 12,86% SC
CAFE4 1,81 12/01/06 1,69 30/01/06 -6,82% SC
CPFE3 24,28 03/11/05 29,89 03/01/06 23,1% SC
DURA4 27,61 14/12/05 34,69 30/01/06 25,64% SC
GRND3 23,51 18/01/06 22,97 31/01/06 -2,29% SC
SAPR4 2,31 12/01/06 2,34 01/02/06 1,29% SC
TCSL3 6,73 12/12/05 7,69 01/01/06 14,26% SC
VALE5 88,31 04/01/06 91,59 03/02/06 3,71% AI
ELET6 40,31 03/01/06 42,39 31/01/06 5,16% AI
CMET4 3,81 05/01/06 3,66 03/02/06 -3,93% AI
SEMANA ENCERRADA EM 03/02/06
*Variação Bruta: não está incluída nenhuma despesa.
**AD: operação sugerida na planilha das análises diárias; SC: operação sugerida na seção das Sugestões de Compra/Venda da revista;
AI: operações sugeridas na seção das Análises Individuais da revista.
20
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Petrobrás em Real (PETR4 – PESO NO BOVESPA: 9,227%)
Suportes
¨MP: 7,06
¨CP: 41,72/39/35,46/34,48/32,36
Resistências
¨MP: 47,30
¨CP: 47,30
Objetivo: alta 47,3; baixa 28,86
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, segue
comprado (02/01/06) a 37,61 (EJ a 37,11).
Mantenha o seu estope em 41,59.
Se vier a ser estopado e logo após o
preço voltar a subir recompre na
ultrapassagem do topo histórico e coloque
um estope inicial um pouco abaixo do
fundo anterior.
21
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Usiminas em Real (USIM5 – PESO NO BOVESPA: 5,593%)
Suportes
¨MP: 20,05
¨CP: 53,81/52,5/51,94/49,37/47,6
Resistências
¨MP: 74,67
¨CP: 74,67
Objetivos: alta 74,67; baixa 38,64
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, segue
comprado (26/01/06) a 63,81. Suba o seu
estope para 53,69. Se vier a ser estopado,
apenas encerre a operação.
Þ Bradesco pn em Real (BBDC4 – PESO NO BOVESPA: 3,777%)
Suportes
¨MP: 10,01
¨CP: 75,81/74,96/70,27/65,61/62,65
Resistências
¨MP: 89,06
¨CP: 89,06
Objetivo: alta ?; baixa 65,47
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, segue
comprado (19/01/06) a 76,61; Mantenha o
seu estope em 75,69. Se vier a ser
estopado, apenas encerre a operação.
Se depois que tiver sido estopado o preço
voltar a subir, recompre na ultrapassagem
do topo histórico e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo anterior.
22
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Telemar pn em Real (TNLP4 – PESO NO BOVESPA: 8,117%
Suportes
¨MP: 15,81
¨CP: 37,35/35,23/33,08/32,72
Resistências
¨MP: 45,44
¨CP: 41/41,95/43,45
Objetivos: Alta 45,44; Baixa 33,08
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Aguardarei um pouco mais
desdobramento para montagem de novas
estratégias.
Þ Telesp Celular Part. pn em Real (TSPP4 – PESO NO BOVESPA: 1,414%)
Suportes
¨MP: 5,89
¨CP: `10,45/8,4/7,3/6,36
Resistências
¨MP: 101,83
¨CP: 11,42/11,96/12,34/13,17/16,31
Objetivo: alta 19,37; baixa 5,89
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado..
Comprar a 12,01 e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo anterior.
23
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Vale do Rio Doce em Real (VALE5 – PESO NO BOVESPA: 8,095%)
Suportes
¨MP: 2,76
¨CP: 87,4/82/79,67/77,71/74/72,5
Resistências
¨MP: 97,99
¨CP: 97,99
Objetivo: 97,99 ?; baixa 74,00
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, foi
estopado na compra feita (04/01/06) a
88,31 em 91,59 (03/02/06) com um lucro
de 3,71% e está fora do mercado.
Comprar a 98,01 com um estope inicial
um pouco abaixo do fundo anterior.
Þ Siderúrgica Nacional ON em Real (CSNA3 – PESO NO BOVESPA: (4,23%)
Suportes
¨MP: 23,29
¨CP: 50,76/45,84/44,9/43,5/41,82
Resistências
¨MP: 63,31
¨CP: 63,31
Objetivos: alta 63,31; baixa 37,10
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, segue
comprado (27/01/06) a 61,11 (EJ a 57,47).
Suba o seu estope para 56,29. Se vier a
ser estopado, apenas encerre a operação.
Se depois que tiver sido estopado o preço
voltar a subir, recompre na ultrapassagem
do topo histórico e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo anterior.
24
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Eletrobrás em Real (ELET6 – PESO NO BOVESPA: 2,755%)
Suportes
¨MP: 10,71
¨CP: 38,66/37,11/36,5/33,3/31,43
Resistências
¨MP: 46,20
¨CP: 42,84
Objetivo: alta ?; baixa 36,59
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, foi
estopado na compra feita (03/01/06) a
40,31 em 42,39 (31/01/06) com um lucro
de 5,16% e está fora do mercado.
Comprar a 46,31 com um estope inicial
um pouco abaixo do fundo anterior.
Þ Embratel pn em Real (EBTP4 – PESO NO BOVESPA: 2,188%)
Suportes
¨MP: 1,14
¨CP:5,46/5,32/5,03/4,84/4,46/4,22
Resistências
¨MP: 43,92
¨CP: 6,59/6,89/7,08/7,24/7,71/8,83
Objetivo: alta 9,35 baixa: 3,42
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Continuarei aguardando um pouco mais
desdobramento para montagem de novas
estratégias.
``
25
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Caemi pn em Real (CMET4 – PESO NO BOVESPA: 4,128%)
Suportes
¨MP: 0,86
¨CP: 3,26/3,22/3,16/3,07/2,73/2,62
Resistências
¨MP: 3,98
¨CP: 3,98
Objetivo: alta ?; baixa 3,26
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, foi
estopado na compra feita (05/01/06) a
3,81 em 3,66 (03/02/06) com um custo de
3,93% e está fora do mercado.
Comprar a 4,01 com um estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Þ Itaú pn em Real (ITAU4 – PESO NO BOVESPA: 2,77%)
Suportes
¨MP: 21,25
¨CP: 62,22/60,27/54,18/53,83/51,92
Resistências
¨MP: 69,55
¨CP: 69,55
Objetivo: alta 69,55; baixa 48,12
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, segue
comprado (04/01/06) a 59,61 (EJ a 59,58).
Mantenha o seu estope em 61,97.
Se vier a ser estopado e logo após o preço
voltar a subir, recompre na ultrapassagem
do topo histórico e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo anterior.
26
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Cemig pn em Real (CMIG4 – PESO NO BOVESPA: 2,328%)
Suportes
¨MP: 30,69
¨CP: 98/85,52/81,13/77,04/73,56
Resistências
¨MP: 109,80
¨CP: 109,80
Objetivo: alta ?; baixa 74,09
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Comprar a 110,01 com estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Þ AmBev/Braskem em Real (BRKM5 – PESO NO BOVESPA: 2,914%)
Suportes
¨MP: 407,95
¨CP: 849,91/822,1/786,52/739
Resistências
¨MP: 965,00
¨CP: 944,99
Objetivo: alta 965; baixa 739
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Comprar a 965,11 com um estope inicial
um pouco abaixo do fundo anterior.
27
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Brasil Telecom pn (BRTO4 – PESO NO BOVESPA: 2,208%)
Suportes
¨MP: 5,58
¨CP: 9,31//8,58/7,78
Resistências
¨MP: 15,84
¨CP: 10,44/10,72/12,8/15,84
Objetivo: alta 15,84; baixa 7,78
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Continuarei aguardando mais
desdobramento para montagem de novas
estratégias.
Þ Net pn (PLIM4 – PESO NO BOVESPA: 2,176%)
Suportes
¨MP: 0,13
¨CP: 1,13/1,03/1,02/0,94/0,85/0,82
Resistências
¨MP: 31,10
¨CP: 1,21/1,29/2,78
Objetivo: alta 30,79; baixa 0,51
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
segue comprado (24/01/06) a 1,18.
Mantenha um estope em 1,05. Se vier a
ser estopado, apenas encerre a operação.
28
ANÁLIISES IINDIIVIIDUAIIS
Þ Gerdau pn (GGBR4 –PESO NO BOVESPA 3,512%)
Suportes
¨MP: 2,40
¨CP: 40,6/39,51/37,6/36,4/33,5/31,7
Resistências
¨MP: 48,85
¨CP: 48,85
Objetivo: alta ?; baixa 27,12
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370, segue
comprado (19/01/06) a 42,01. Suba o seu
estope para 40,49. Se vier a ser estopado,
apenas encerre a operação.
Se depois de estopado o preço voltar a
subir, recompre na ultrapassagem do topo
histórico e coloque um estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
Þ Futuro do Bovespa
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: INDEFINIDA
Suportes: 36380/35600/35020/33270
Resistências: 38930/41535
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV370, segue
comprado a 36010. Suba o seu estope
para 36340. Se vier a ser estopado,
apenas encerre a operação.
Se depois de estopado o índice voltar a
subir recompre na ultrapassagem do topo
anterior e coloque um estope inicial um
pouco abaixo do fundo anterior.
29
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Dow Jones
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: INDEFINIDA
¨Terciária: BAIXA
Suportes
¨MP: 7197
¨CP:10661/10652/10519/10388/10156
Resistências
¨MP: 11750
¨CP: 10968/11048/11350
Comentário
O DJ está indefinido e deve permanecer
alguma tempo se movendo lateralmente.
Observação: na maior parte do tempo,
o DJ e o Bovespa costumam caminhar
na mesma direção.
Þ Nasdaq Composite
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: INDEFINIDA
¨Terciária: INDEFINIDA
Suportes
¨MP: 1253
¨CP: 2245/2190/2163/2064/2026/1944
Resistências
¨MP: 5.133
¨CP: 2314/2328/2892
Comentário
O Nasdaq segue corrigindo dentro da
tendência de alta e novamente está vindo
testar a linha de tendência de alta.
Observação: no geral, o NASDAQ e o
Bovespa tendem a caminhar na mesma
direção.
30
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Ouro Spot (BM&F)
Tendências
¨Primária: ALTA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: INDEFINIDA
Suportes
¨MP: 20,50
¨CP: 39,6/38,2/36,5/35,4/35/32,2
Resistências
¨MP: 43,80
¨CP: 41,25/41,60
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Comprar a 43,91 com um estope inicial
um pouco abaixo do fundo anterior..
Observação: o preço do Ouro costuma
se mover na direção inversa do
Bovespa, sendo por isso considerado
contra-cíclico.
Þ Eurodólar
Tendências
¨Primária: BAIXA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: BAIXA
Suportes
¨MP: 0,8228
¨CP: 1,1971/1,18/1,164/1,138/1,08
Resistências
¨MP: 1,367
¨CP: 1,219/1,233/1,246/1,259
Comentário
Se seguiu as instruções da RV370foi
estopado na compra feita a 1,191 em
1,2029 com um lucro de 0,99% e está fora
do mercado.
Aguardarei um pouco mais
desdobramento para montagem de novas
estratégias.
31
IINTER--RELAÇÕES DE MERCADOS COM O BOVESPA
Þ Futuro do Petróleo (crude oil light)
Tendências
¨Primária: INDEFINIDA
¨Secundária: ALTA
¨Terciária: BAIXA
Suportes
¨MP: 25,04
¨CP: 62,6/57,3/55,72/52,22
Resistências
¨MP: 70,85
¨CP: 69,20
Comentário
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Comprar a 71,01 e coloque um estope
inicial um pouco abaixo do fundo anterior.
Þ Futuro do Dólar
Tendências
¨Primária: BAIXA
¨Secundária: BAIXA
¨Terciária: BAIXA
Suportes
¨MP: 2211,74
¨CP: 2211,74
Resistências
¨MP: 6103,83
¨CP: 2366,33/2404,77/2448,45
Estratégias
Se seguiu as estratégias da RV370,
continua fora do mercado.
Vender a 2210,89 com estope inicial um
pouco acima do topo anterior.
Observação: normalmente, anda na
contra-mão do Bovespa.
As opiniões e análises aqui descritas são baseadas em estudos gráficos, estatísticos, matemáticos, não sendo, portanto, a expressão máxima da verdade. Resultados
passados não significam e/ou garantem resultados futuros. Sendo assim, não existem formas de responsabilidade por fatos não ocorridos.
Copyright – Todos os direitos Reservados – Proibida sua reprodução total ou parcial sem autorização da Timing.
32
COLUNA DO SER
Sergio Rocha – paginadoser@gmail.com http://geocities.yahoo.com.br/sergiorn/textos.htm
BATENDO A BOVESPA COM A RENDA FIXA?
Em nossa coluna anterior começamos a descrever a forma que o investidor em valor utiliza para a sua
segurança na Bolsa. Vimos que ela é chamada de asset allocation. Um nome bonito para dizer qual
percentual dos recursos do acionista deve estar investido em ações. Vimos que Benjamin Graham considera
que o percentual deve estar entre 25% (se a bolsa estiver muito alta) e 75% (se a bolsa estiver muito baixa)
e que o mais racional seria estar sempre 50% x 50%, retirando-se de uma classe de ativo e colocando na
outra sempre que houver uma variação superior a 5%.
Agora vamos ver as conseqüências de adotarmos este tipo de alocação. Um estudo pormenorizado da
performance da alocação proposta por Graham foi efetuado por Thomas P. Au, no livro “A modern aproach to
Graham & Dodd Investing”. Ele dividiu o resultado em nove cenários:
a) Quando o mercado está alto e subindo.
Este é o tipo de cenário em que a abordagem de Graham e Dodd tem pouco valor. O autor alega que existem
duas consolações: primeiro que os resultados de Graham e Dodd ainda produzem bons resultados absolutos,
embora inferiores ao mercado. O segundo é que o mercado cairá dos níveis de bolha para bem inferiores
durante a próxima crise.
b) Quando o mercado está alto e estável.
As ações não estão indo a lugar nenhum. E as ações de Graham e Dodd devem se comportar da mesma
forma. A vantagem está em se possuir ações com altos dividend yeld. Mas o investimento mais seguro é em
Renda Fixa, que oferece um retorno decente quando as taxas de inflação são baixas. Este foi o caso no final
da década de 60 e início de 70.
c) Quando o mercado está alto e caindo.
A metodologia de Graham e Dodd preserva o capital, impedindo que os investidores entrem em ações que
“só” tenham caído de 10 % a 20%, podendo ainda cair mais. Esse foi o caso em 1973 e logo depois de 2000.
d) Quando o mercado está moderadamente precificado e subindo:
Existem bons investimentos do tipo Graham e Dodd para se manter, e o investidor deve compartilhar do rally
do mercado com um grau maior de segurança. Foi o que aconteceu na metade da década de 80 e no começo
de 50.
e) Quando o mercado está moderadamente precificado e estável.
A abordagem de Graham e Dodd tende a ser melhor porquê o investidor deve ter comprado investimentos
abaixo do seu preço justo com a tendência de vendê-los quando chegam próximos do PJ. Os altos dividendos
pagos pelas ações de Graham e Dodd passam a ter um forte significado. Foi o que aconteceu no final da
década de 50.
f) Quando o mercado esta moderadamente precificado e caindo:
Os tipos de investimento de Graham e Dodd superam as médias, pois enfatizam a preservação de capital.
Foi o que aconteceu em 1977, parte de 1978 e 1981.
33
COLUNA DO SER
g) Quando o mercado está baixo e subindo.
Esse talvez seja o melhor ambiente para a abordagem de investimento de Graham e Dodd, com várias
barganhas disponíveis e um vento de popa aumentando o preço dos papéis. Esse foi o típico caso durante o
período de 1975 a 1982.
h) Quando o mercado está baixo e estável.
Esse é outro ambiente propicio para a abordagem de Graham e Dodd que consegue vencer o mercado
comprando barato e vendendo no preço justo, recebendo dividendos gordos nesse meio tempo. Devido às
turbulências do mercado não existiram muitos períodos desse tipo.
i) Quando o mercado está baixo e caindo. (ex: 1974)
Aqui a abordagem de Graham e Dodd faz o melhor por preservar o capital, aumentando
desproporcionalmente o percentual de ganho que poderá ser obtido.
Desses nove cenários, a abordagem de investimento de Graham e Dodd possui uma vantagem clara em três
cenários de estabilidade, enfatizando o rendimento conseguido por intermédio de dividendos e nos três
cenários de queda por focar-se na preservação de capital. Ele também é forte nos três cenários de alta,
quando as ações estão baratas e moderadamente precificadas. Sua desvantagem é clara nos cenários de
bolsa alta e subindo, como foi o caso do final de 1990 (e agora).
2. ASSETT ALLOCATION TÁTICA E ESTRATÉGICA.
O leitor pode não estar muito satisfeito ainda com o que foi dito até agora. Nos dias atuais o conceito de
asset allocation foi expandido para tática e estratégica.
Alocação Estratégica de Ativos
O asset allocation estratégico emprega aquilo que poderíamos chamar de “política básica de mix de ativos”.
Essa mistura proporcional de ativos é baseada nos rendimentos esperados para cada classe de ativos ao
longo-prazo. Por exemplo, se as ações tem conseguido obter um rendimento de 10% ao ano ao longo-prazo
e a Renda Fixa 5%, para uma carteira com 50% de Renda Fixa e 50% de ações, é razoável supor um retorno
ao longo-prazo esperado de 7,5% ao ano. Existe uma regra, que considero questionável, mas acredito que
sirva como um pontapé inicial, que diz que o máximo que se deve investir em ações seria dado pela fórmula
100 – idade. Ex: uma pessoa com 60 anos poderia ter no máximo 40% dos seus recursos em ações e uma
de 25 75%.
Alocação Tática de Ativos
Ao longo prazo, adotar uma alocação estratégica de ativos pode se tornar muito rígida. Ocasionalmente, um
investidor pode achar interessante adotar uma visão de curto-prazo dentro do “mix” originalmente
estabelecido, de maneira a conseguir tirar proveito de oportunidades de investimento difíceis de ocorrer ou
de oportunidades excepcionais. Situações como essas acrescentam uma componente de market timing à
nossa carteira, permitindo tirarmos proveito de determinadas condições econômicas que são mais favoráveis
a uma determinada classe de ativos do que as outras.
A alocação tática de ativos é considerada uma estratégia moderadamente ativa, uma vez que o “mix”
estratégico é restabelecido logo que se obtenha os resultados de curto-prazo desejados. Esta estratégia
requer bastante disciplina do investidor ou administrador de carteira, porquê ele deve ser o primeiro a
perceber que seus objetivos de curto-prazo foram atingidos para poder restabelecer sua alocação de ativos
de longo-prazo.
34
COLUNA DO SER
3. ASSET ALLOCATION NA PRÁTICA
Em seu livro, The Intelligent Asset Allocator, William Bernstein chega a uma estratégia interessante. Ele
pergunta: “Qual a queda máxima na bolsa que você conseguiria suportar sem se apavorar e atrapalhar o seu
sono?” Antes de prosseguir, seria interessante o leitor tentar responder a esta pergunta.
É claro que quanto menos volatilidade você conseguir suportar, menor será sua exposição à bolsa. O
importante é ter em mente que os retornos em renda fixa nos últimos dez anos no Brasil foram maiores que
o da bolsa. Lembre-se que tivemos as maiores taxas de juros reais do mundo! Mas isto não quer dizer que
continuará da mesma forma no futuro. O que nós tivemos não foi um rendimento ruim na bolsa e sim um
rendimento exagerado na renda fixa. Veja o gráfico abaixo empregando valores corrigidos pela inflação.
Mas voltando a nossa pergunta inicial, qual percentual você conseguiria ver a sua carteira cair sem se
apavorar?
Veja agora abaixo, de acordo com o que ocorreu na bolsa brasileira, qual deveria ser a sua alocação:
A tabela acima resume um enorme estudo teórico que envolve variáveis estatísticas complexas e cálculos
matemáticos conhecido como “teoria das carteiras”.
Queda máxima
Renda
Fixa
Renda
variável
-10% 75% 25%
-15% 70% 30%
-20% 60% 40%
-30% 54% 46%
-34% 50% 50%
-40% 40% 60%
-50% 45% 55%
-70% 15% 85%
35
COLUNA DO SER
O assunto é muito extenso, mas acreditamos que conseguimos passar uma idéia rápida e prática sobre ele. O
leitor encontrará diversos estudos sobre o assunto na Internet, digitando asset allocation em mecanismos de
busca.
Um bom final de semana
Sergio Rocha